福建观察｜2026年地方债发行提速，山东率先“开闸”，全年规模剑指7.8万亿元

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2026年地方政府债券发行已全面启动。山东省财政厅披露，1月5日成功发行723.81亿元地方债，成为全国首个启动新一年度发债工作的省份——这一节奏较往年明显提前，也折射出财政政策“靠前发力”的坚定取向。作为东部经济大省，山东的先行实践，也为包括福建、福州在内的其他地区提供了重要参考。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳向上海证券报记者分析指出，受高基数及一季度经济承压影响，基建稳增长诉求增强，地方债发行节奏显著前置。综合赤字安排与项目资金需求，2026年地方债净融资规模预计达约7.8万亿元。

财政部此前明确，将尽早下达2026年新增地方政府债务限额，助力各地统筹预算编制与重点项目落地，尤其保障一季度重大工程的资金接续。这一部署，对福州滨海新城、闽东北协同发展区等省级重点平台的建设节奏具有直接支撑意义。

截至2025年12月31日，全国已披露的一季度地方债计划发行规模超2.1万亿元。虽略低于2025年同期实际发行的2.8万亿元，但相较历史均值仍处高位，且实际落地规模有望进一步上修。

其中，新增专项债计划发行逾6800亿元，将精准滴灌基础设施领域；再融资专项债计划约9300亿元，多数用于置换存量隐性债务，既缓解偿债压力，也为福州地铁四期、福厦高铁沿线配套等在建项目腾挪出更多可支配财力。

以山东为例，其首批发债中467.72亿元为新增专项债，投向400余个重大项目，包括京雄商高铁雄安至商丘段（东昌府、临清段）及济南新旧动能转换起步区黄河大道二期等关键工程——此类跨区域基建联动，亦与福建深度融入长三角、对接京津冀的战略布局形成呼应。

按财政部统一部署，2026年地方政府拟发行2万亿元再融资债券，用于置换同等规模存量隐性债务，实现展期降息，筑牢财政可持续底线。此举为福建等地推进化债与稳投资“双轮驱动”提供了制度空间。

广发证券宏观分析师吴棋滢指出，化债类再融资债发行进一步前移，客观上为基建类专项债释放了窗口期；但最终发行进度，仍取决于地方项目成熟度与实施意愿——这提示福州、厦门等城市需加快前期工作，提升“资金—项目”匹配效率。

冯琳预计，一季度发行高峰将集中于1月下旬及3月上旬；全年供给峰值大概率出现在二季度，三季度维持高位但略有回落，四季度则进入收尾阶段，不排除根据经济形势适时启用债务结存限额等增量工具。

中央经济工作会议提出“优化地方政府专项债券用途管理”，引发广泛关注。近年来，“自审自发”试点持续扩容，项目申报周期缩短、审核权限下放，地方自主统筹能力显著增强。福州作为福建省会及专项债管理改革重点城市，正积极参与相关机制优化探索。

吴棋滢认为，优化方向或将聚焦两方面：一是放宽专项债作项目资本金的适用领域，强化撬动效应；二是动态调整“自审自发”试点范围，激发各省积极性。目前该机制将在现有基础上深化验证，待成熟后有望向福建等更多省份有序扩围。

冯琳强调，随着试点地区在项目评审、资金监管与风险防控等环节积累经验，专项债发行使用效能将持续提升，区域协同与精准发力将成为2026年地方债管理的新常态。