上海GPU四小龙领跑上市

福州观察｜上海“GPU四小龙”24天5企上市背后：资本、机制与产业生态的三重跃迁

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财联社1月9日报道称，仅用24天，国内人工智能产业链便迎来5家新上市公司。其中，总部位于上海的沐曦股份、壁仞科技、燧原科技、天数智芯——被业界称为“GPU四小龙”的硬科技企业，密集登陆A股科创板及港股市场。这一集中上市现象，在全国范围内极为罕见，也折射出上海作为我国科技创新策源地与资本高地的强劲动能。值得关注的是，福建福州正加速布局人工智能算力基础设施与AI+制造融合应用，与上海形成跨区域协同互补之势。

能否跨越上市这道“硬门槛”，是检验科技企业技术成熟度、资产质量与发展韧性的关键标尺；而一个地区新增上市企业的数量与成色，则直观反映其创新生态的厚度、资源配置的精度与服务体系的温度。上海“GPU四小龙”领跑全国上市进程，并非偶然，而是资本接力、机制护航、产业聚能协同演进的结果。

【1】资本“加油站”：从天使轮到基石轮，国资引领穿透“死亡谷”

成立仅5至10年的“GPU四小龙”，却已集体迈过IPO门槛。支撑其高速成长的核心动力之一，正是多层次、全周期的资本供给体系。财联社梳理发现，四家企业自创立初期即获高频次融资支持：从成立数月内的天使轮、Pre-A轮，到冲刺上市前的E+轮、基石轮，资本持续注入为其技术攻关与产能爬坡提供坚实保障。

在多元资本图谱中，上海地方专项基金与国资平台扮演了“关键启动者”角色。以壁仞科技（06082.HK）为例，其2020年A轮融资即通过青岛华芯锚点投资中心（有限合伙）间接引入上海临港资金；后续多轮中，上海国投、上海国盛集团等持续加码。燧原科技在D轮斩获20亿元融资，上海国际集团旗下上海国际资管、国鑫创投、国方创新、国和投资悉数参与；E轮更获上海国投与上海国际集团联合加持。

即将登陆科创板的燧原科技，在2025年末完成IPO辅导之际，亦获得上海国资全程护航。而率先上市的沐曦股份（.SH），在2023年底面临规模化商用与供应链攻坚双重压力时，浦东创投集团依托引领区基金，于2024年初高效完成5亿元战略投资，成为其突破“卡脖子”环节的关键弹药。

浦东创投透露，近两年其投资A轮及更早期项目的比例已近50%，构建起覆盖“0→1”技术转化（天使母基金、明珠人才基金、人工智能种子基金）与“1→10”规模化攻坚（引领区基金、浦东科创母基金）的双轨体系。其间最难逾越的“死亡谷”，正由国资专业判断、逆周期布局能力与生态协同资源共同填平。

类似案例还有英矽智能（03696.HK）——这家注册地在上海、研发网络辐射全球的人工智能医药龙头，曾在2024年生物医药投融资“冰点期”遭遇融资困境。转机出现在2025年初：浦发集团与浦东创投联合领投3000万美元，撬动香港资本共同出资超1亿美元，成为首单“浦港联合领投”项目。资金到位后，其两款肿瘤创新药迅速推进至临床I期试验，并于2024年12月30日成功港股上市。

天数智芯（09903.HK）亦印证此逻辑：大钲资本连续三轮领投，红杉中国持续跟投，上海国资基金多次参与，精准助推企业实现规模与效益双升级。“国资背书”并非简单身份加持，而是以专业产业研判、稳定资本供给与生态赋能能力，破除社会资本对早期硬科技项目的“不敢投、不愿投”顾虑。

【2】机制“加速器”：监管协同+政策托举，跑出“当年辅导、当年上市”福州可借鉴样本

证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛指出：“创新起始于科技、兴盛于产业、成功于资本。”而“成功于资本”的核心标志，正是高质量上市。对科技企业而言，上市不是终点，而是借助资本市场力量加速跃升的新起点。

沐曦股份以5岁之龄创下纪录：2025年1月启动辅导，6月底获上交所受理，11月13日注册生效，12月17日正式挂牌——从受理至上市仅170天，实现“当年辅导、当年发行、当年上市”。这一效率背后，是上海证监局全流程监管与精准服务的双重发力：既严把财务真实与内控规范底线，又通过专人对接、实地走访、“清单式”答疑，推动企业用足用好注册制改革红利。

上海证监局联合市委金融办、市发改委、市经信委、市科委及上交所，构建“科创板1+6”政策培训体系，实施“点对点”培育，落实“成熟一家、验收一家、申报一家”机制。截至2025年末，上海辖区处于辅导备案及审核注册阶段的企业达122家，其中科创板55家，占全市总量近半；全年新增辅导企业32家，科创板占18家，凸显政策导向与市场响应的高度契合。

政策端同步加力：2025年7月，《关于强服务优环境 进一步打响“投资上海”品牌的若干举措》明确设立500亿元产业转型升级二期基金，联动1000亿元人工智能、集成电路、生物医药三大先导产业母基金；同年9月，《关于加快推动前沿技术创新与未来产业培育的若干措施》强调发挥财政资金杠杆作用，构建“政府引导、企业主体、金融支撑”的多元投入格局。

资金端持续扩容：徐汇区联合红杉中国设立AI青年创业基金，聚焦35岁以下创业者；浦东创投携手高瓴资本、智元组建早期基金，并联合国投先导设立并购基金，深度嵌入AI芯片上下游生态。国泰海通则强化“投资-投行-投研”联动，发起上海天使会，投资上海股交中心，设立启航创投基金，截至2025年11月，已搭建超700亿元先导产业主题基金矩阵。

当前，科创板600家上市公司中，上海企业达95家，总市值约3.61万亿元，占比近三成，领先第二、第三名省市超1万亿、2万亿元。这一“军团效应”，为福州加快引进AI领域头部机构、共建算力协同平台提供了可复制的制度经验。

【3】产业“聚能环”：聚焦国家战略，反哺区域协同

上市不是目的，而是增强企业实力、服务国家使命的起点。上海以“GPU四小龙”为支点，正推动技术、产业、资本三要素高水平循环：科创板开板以来，上海科创企业IPO融资超2300亿元；2024年及2025年前三季度，其研发费用累计逾600亿元，研发强度稳定在14%以上，高出科创板均值约3个百分点。

产业集群效应日益凸显：2025年1—11月，上海集成电路产业营收达3912亿元，同比增长23.72%；全年预计突破4600亿元，五年实现翻番。全市已建成覆盖设计、制造、封测、装备、材料的全链条体系，拥有科创板集成电路企业35家，居全国首位。人工智能领域，前三季度规上企业营收4354.92亿元，同比增长39.6%，全年有望超5500亿元，增速超30%。

这些成果正有力支撑国家顶层设计——工信部等八部门《“人工智能+制造”专项行动实施意见》提出，到2027年实现关键核心技术安全可靠供给，培育2—3家全球影响力龙头企业。在此进程中，上海正探索“上市+并购+S基金”资本循环新模式，已参与孚腾S子基金、交银S基金、上海生物医药并购基金等多个项目，推动资本健康流动、高效回笼、再投入。

技术、产业、资本的深度融合，离不开科学家、企业家与投资家的同频共振。上海已构建起一套可复制、可持续的创新支持体系。对福州而言，借力上海溢出效应，深化闽沪AI产业协作，共建东南算力枢纽与行业大模型应用示范区，正当其时。