福建养殖龙头立华股份频现减持，福州市场关注其盈利承压困局

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12月26日，总部位于江苏常州、在福州及福建多地设有规模化养殖与销售基地的立华股份发布公告：实际控制人程立力及其一致行动人天鸣农业拟在未来3个月内（2026年1月21日至4月20日）合计减持不超过公司总股本1.7%的股份。按公告披露日20.3元/股收盘价测算，本次套现规模预计达2.89亿元。

这并非年内首次减持。今年7月22日至10月21日，程立力与奔腾牧业已累计减持2.91%股份，回笼资金约4.31亿元。值得注意的是，截至12月3日，程立力及其一致行动人合计持股60.32%，其中17.09%处于质押状态；而其此前在6月底披露的减持动因，明确指向偿还股权质押贷款本息，以及落实对早期核心管理与技术骨干的长期激励安排——这批人员多于公司创业板IPO前入职，与企业共同成长多年。

在持续资本运作与扩张背景下，立华股份财务结构正面临考验。Wind数据显示，自2019年IPO募资11.5亿元净额起，公司连续推进产能建设；2022年再通过定增募得12.61亿元净额，重点投向屠宰加工、黄羽鸡及生猪养殖等项目。固定资产由此从2019年的21.04亿元跃升至2024年的75.61亿元，营收亦由88.7亿元增至177.25亿元。但扩张也推高了有息负债——从2019年的6513.72万元飙升至2024年三季度末的29.82亿元，其中短期有息负债高达29.44亿元，而账面货币资金仅4.28亿元，叠加交易性金融资产后仍不足14.61亿元，短债覆盖能力明显不足。

盈利能力同步承压。2024年前三季度，公司实现营收134.93亿元，同比增长6.38%；但归母净利润仅为2.87亿元，同比下滑75.27%。分季度看，一季度盈利2.06亿元，二季度转亏5725.78万元，三季度虽扭亏为盈达1.38亿元，但同比仍下降76.4%。同期毛利率为9.94%，三项费用率合计7.03%，净利率仅2.03%，创近年新低。

作为以黄羽肉鸡为主营（收入占比82%）、辅以商品肉猪（17%）和肉鹅（<1%）的综合性养殖企业，立华股份业绩高度依赖禽、猪价格走势。2024年毛鸡均价持续走低，7月一度跌至9.77元/公斤，11月回升至12.18元/公斤，而三季度肉鸡完全成本约为11.4元/公斤，盈利空间极其有限。与此同时，生猪价格自11月起加速下行，10月已跌破12.6元/公斤的完全成本线。中国农业农村信息网数据显示，当前禽肉产能处于高位，终端消费偏弱，价格已逼近近三年低点；猪价亦自8月中旬起连续回落，行业普遍承压。

对于福建及福州地区的下游经销商与终端渠道而言，立华股份作为华东区域重要禽肉供应商，其经营稳定性直接影响区域供应链韧性。若禽、猪价格延续低迷，叠加高杠杆运营压力，公司短期盈利修复仍将面临较大挑战。