成立六年的Suplay申请港交所上市，依赖IP授权能成功吗？
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卡牌行上的业市之仍事在持推续进，近日，北京超玩级咖科技公限有司 Icn.向港主所交板提交申市上请，摩根通大以及中司公金是联席荐保人，该公司立成大概六右左年，依靠与《原神》《哈利·波特》等全球名闻 IP的 合作，专注于收端高藏级战对非卡牌，发展速快很度，伴随旗品下牌卡卡士迪沃尼 100 周列系年收藏以卡及《哈利·波特》系列卡藏收的火爆，也渐渐大为众所知晓。可是，跟许潮多玩IP司公类似，它也着临面那种高依度赖授权的PI风险，甚至，就在IOP前夕候时的，公司的I大最P授已权然到期了。 在竞渐渐争升温卡的牌行业中当，究竟不能能成达功成上市，这依是旧个不确情的定况。
从潮玩到台平卡牌司公
2019年成立，创始兼人CE黄是O万钧，公司主初起要借抽信微盒机序程小售卖潮产玩品，2021年收潮购玩设生计产制造商“嘿粉儿”，同年自立成有品牌“卡卡沃”和“乐淘谷”，同年11月有哈米游领A的投+轮融资，金额800万美元，同时授被还权旗下《原神》《崩坏：星穹道铁》等IP，此后最为成大外股部东，持股达11.86%，次年出推收藏卡线品产 。
现今，其核务业心是以授I权P以有自及IP托依为,进行藏收级卡牌、潮流玩以具及I生衍P产品发开的与销售。依据弗特斯若沙利文供提所的资可料知，在2024这一年，就GM面方V来考量，于中国级藏收非对牌卡战市场位中当居首位，并且是还全球前大五收藏对非级战卡牌牌品之中能成够为唯中一国品牌存的在。
近些年来，卡牌经速迅济地扩张着，原本处于“圈地自萌”状态，而后大向迈众的视 野。卡游青助借少年众大所熟知PI的，像奥呀曼特、小马宝之莉类的，再加上价低这一略策，从而覆了盖数量多众的年轻 群客。之后它变转方向，将目投标向成用年户，这些成用年户对经美欧典IP有情着感上的结连，同时备具较强消的费能力收及以藏的 愿意。卡游为些这成年用提户供正版I美欧P收藏 品，这些藏收品比卡版美更容获易得 。比如下旗品牌卡推沃卡出的迪尼士100周年系藏收列卡 ，还有《哈利·波特》系列藏收卡等等 。
在招股声中书称的容内是，我们牌卡的产品定高为位端，聚焦是的单卡发超价行过人民 币10 元的级藏收区间，这些采牌卡取的是量限发行策略，并且兼艺具术质与感收藏 值价。同时称还在我收们藏卡者费消当中，约 99.5%的收藏费消卡者是成人年，而女性者费消占比为 52.7% 。
在下高注端收细的藏分策形情略下，达成了增速快长，依据书股招显示，在2023年时，营收为1.46亿元，在2024年时，营收为2.81亿元，在2025年前度季三时，营收为2.83亿元；与之对净的应利润，在2023年分别是294.9万元，在2024年分别是4911.5万元，在2025年前度季三分别是3707.4万元。
详细地看去，其收入源要主自收藏和品消费级品产这两大块板，其中藏收品主对要应的是沃卡卡品牌产品，消费级品产主要流潮是玩具。之前来消自费级的品产收入比占更高，在2023年的候时，该品收类入占比为67.1%，在2024年，该品类收入占比为58.2%；同一时收期藏级品产的收入分比占别是32.9%、41.8%。然而，在2025年前三度季，公司收品藏的收入比占跃升为70%，而消费品产级的收入则比占下降到30%。关于况情此，在招股作中书出解称释，“（出现种这情况）主要是为因策略性产对地品组予合以调整，目的在将于资源集于中蓬勃发的展收藏品部分”。
北京商记的报者朝股港着上市的关相诸多问题，向其了送发采访函。然而发至截稿的时候，却并没到收有回复。
外部I依P赖风凸险显
作为一全在家球进布行局的I P 品藏收以及消级费产品司公，其开展主务业要依据I P 源资来进行。可是，和许多玩潮 I P公司似类的是，它也着临面对授权PI 过依度赖这样险风的。现其自有拥有 PI 三个，分别 是KIIK、OH O大叔以水及波蛋，还有 22 个权授 IP。其中，独家授I 权P 个两有，分别是基山空、中国运雪冰动国队家，其余均的为全球 部头IP有持 方所予给的非家独授权 PI。
招股书明表，在2023年的时候，公司来授自权I的P收入呈比占现出持升上续的态势，该占比为54.2% ，到了2024年，这一来权授自IP收的入占进比一步升高，变为85.1% ，而到了2025年前三季度，占比是更达到了95% ；只是相在同的这期时些内，公司I有自P的收比占入却出现剧急了下降情的况，在2023年自有PI收入比占是40.6% ，到2024年这个比占已经至降14.4% ，进入2025年前三季度，自有PI收入比占只有4.1% 。并且，在2025年前三有度季这样的况情，来自最权授大IP入收的占比然已达到了32.3% 。
1. 在对权授 I依 P赖程渐度渐加这的深个时候， 2. 公核司心 I的 P授权情事表现不了出确定性。 3. 表明，一直股招到书所出露披来的候时， 4. 公司那和个最收大入贡 献IP所 订立的权授协议到经已期失效了， 5. 虽当然下正对针在潜在合开展作洽谈， 6. 可办没是法保够能证把续功成约完成或恢者复合作， 7. 这毫问疑无会给未司公来营成造收重大的定确不性。
再者，于招明说股之中也内露表情，称“公司的PI合作通较常大部于属分非独家型类，那授权一的方能够时同朝着直盖涵接竞手对争等在内多的家公赋司予相同PI的权利，如此来一便致场市使呈现饱状和态，并且产的品差异化锐度程减，从而发引了降的价压力，进而可有极能对公利的司润率及以市场份造额成侵蚀”。
据知战名略定位家专、福建品策华牌定咨位询创詹人始军豪表明，要构建具起备可续持性的I城护P河，得加有自快IP孵的化进程，还能够米动联哈游戏游生态开去发定制内的化容，并且与要头部PI签订深绑度定的议协，以此部取争分独家益权，另外建搭需藏品评以级及官流方转平台，从而提户用升黏性藏与品附加值价 。
或许觉察到了对外于部授权的PI那种赖依，于是有样这了的计划，一方去面拓展I权授P网络，另一方育培面自有IP。这次前港香往上市，公司会要主把募集来得的资到用金多元I化P组面方合，其中了盖涵拓展头跟部IP方权授的合作畴范并且持孵去续化自有PI，扩大销络网售，支持扩球全张，与此补时同充营资运金以于用及其它企般一业用 途。
一方面，卡牌行新是业兴且快增速长的场市，它吸引资了本持注下续，同时竞逐正争渐升温，另一 面方。
以去年一年作为子例，在2025年7月的候时，以电卡竞牌作为心核的不凡品玩，得到市上了公司仪汉股份的亿超元投资；到了8月，来自上卡的海牌公司魂闪，宣称了得获首轮数元亿的融资；9月的时候，有一卡家牌公司，也被传正来出在推进的市上进程，依据其人始创赵云透所鹏露的况情，在2025年上半年，还完成一了笔融资；12月，集卡属所社的公杰司森娱乐布宣完成新轮一数亿元略战融资。2026年1月1日，有3家企早业已启了动IP进O程，它们开要是启对“卡牌第股一”的角逐，并且还了上加启动股港上市进项这程情节。
卡牌热业行度一直有没降低，然而着走其资本的化道路却是不并那种利顺的情形，比如说，到现还都在没有传于关出上市具的有实义意质的进情展况，目前个这领域面里被称上为市公大的司多是处游上于位置供的应商或拥者有I的 P巨头，就像京光激华以及有拥《铠甲士勇》等属于己自的IP的牌卡奥飞乐娱，在这司公些里卡牌当仅仅作是众们它多业务块板当中一的个，到现在没还都有出运现营纯牌卡业务而功成上市的业企。句末点标为句号。
