MiniMax上市背后投资机构星光熠熠，数据宝助投资少烦恼

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数据宝

投资少烦恼

1月9日，人工智能大模型企业（稀宇科技，0100.HK）正式登陆港交所，该企业成立仅四年，这家以“with”为愿景的年轻企业，凭借全模态自研技术和全球化商业布局在一众大模型初创企业中脱颖而出，成为全球最快IPO的大模型企业，上市背后，是多家创投机构的一路鼎力支持。

当天行情数据呈现出大幅高开的状况，紧接着其持续不断地朝高处行进，在盘中的时候，有一度上涨幅度超过了80%，一直到发布稿件的这个时间点，其涨幅依旧有60%以上且总市值超过了800亿港元 。

投资机构星光熠熠

在上市之前之时，经历了多达7轮的融资情况，早期阶段的一些投资方涵盖了以下这些，云启资本，IDG，高瓴创投，明势创投，米哈游等等之类，而后腾讯方面，阿里巴巴方面参与了它的A轮以及B轮融资事宜。最近的一回融资发生在去年8月，融资金额大概约为3.9亿美元，在这一轮融资过后它的估值超过了42亿美元。

基石资本投资部执行董事张任奇向记者表示，公司极为年轻，就连董事会成员的年纪都处于30岁左右，在快速迭代的人工智能行业，这是吸引我们予以关注的一大因素。基石资本于2024年通过旗下鹏远基石和领益基石两只基金入股，上市前持股比例为0.28% 。

记者查阅公司招股书，从中发现，其展现出的股东名单，几乎将中国互联网投资圈的核心玩家集齐了，内容投资圈的核心玩家也几乎全在其中，硬科技投资圈的核心玩家同样几乎都涵盖在内了。

有米哈游、阿里巴巴、腾讯、小红书、小米、金山、正大集团等属于战略投资人序列，而财务投资人序列当中涵盖了红杉、经纬、基石资本、云启资本、IDG、高瓴创投、明势创投等 。

在这当中，米哈游的角色格外特殊。在IPO之前，米哈游持有大概6.4%的股份，并且在董事会里占据着非执行董事的席位。米哈游不单单是投资人，还是客户，早在2023年就已经开始运用其模型服务了。这样一种“既投又用”的关系，在AI领域是不多见的，这也解释了为什么米哈游会被列为“领航资深独立投资者”。

而且，阿里巴巴也是绝不能被忽略、至关重要的股东。借由它的联营公司，阿里巴巴于首次公开募股前间接地持有大概13.66%的实在利益相关权，是当下持股比例较高的产业资本当中的一个。

红杉中国身为第三大财务投资人，上市之前持股比例是3.81%。2022年初的时候，红杉中国副总裁李广平和创始人闫俊杰彼此相识，还积极去推进项目投资。2023年7月，红杉中国参与了A+轮融资，并且在那之后多轮进行加持，这同样是截至目前红杉中国在大模型领域当中投资金额最大的项目之一 。

红杉中国合伙人郑庆生称，有这样一家公司，它是国内极其早便笃定信仰AGI且开展系统性创业的。在大语言模型尚未构建起清晰共识的状况下，该公司所处的技术路径、商业模式以及组织形态均存在高度不确定性，然而它却选择进行长期投入，这本身就是一项敢于直面风险的颇具自信的决策标记标点符号。

郑庆生说，从结果来看，能够持续推出具备破圈能力的领先产品，在快速演进的技术周期中，这既和团队重视效率与工程能力有关，又和其较早确立“生而全球”的产品与组织视角联系紧密，最关键的是源于对AGI的坚定信仰以及长期主义精神。

商业化能力成亮点

张任奇表示，作为初创企业，能吸引数目这样众多的大名鼎鼎知名的投资机构，全然和它自身所具备的产品能力以及实现商业化的能力存在着极大的关联关系。张任奇还表示，在做出决定进行投资之际的时候，该公司已经凭借自身展现了颇具优良性质水准的产品力以及初步具备的商业化能力。其重点主要应用的产品每日活跃的用户数量接近于整整两百万之多，这无疑是一个具备确信程度明显较高判定性的已然确定的项目。

实际上，和众多借助投资机构资金注入的大模型企业不一样，在商业化层面有着值得肯定之处。截止到2025年9月30日，公司达成了五百万三千四百三十七点七万美元的收入，前九个月营收跟同比相比上涨超过百分之一百七十，C端收入所占比例超过百分之七十一，B端收入同比增长百分之一百六十并且毛利达到百分之六十九点四。且。C端借助海螺AI等产品触及2.12亿全球用户，付费用户两年间激增达15倍，B端开放平台为13万企业客户供给API服务，每日处理超万亿请求，赋能中外巨头AI业务，B与C双轮所驱动构成全栈闭环，超70%的海外收入占比，令其成为国产AI模型全球化的标杆 。

张任奇说，“对于大模型企业来讲，差异性是估值的关键支撑，同质化竞争难以得到资本市场认同。”。

资本阵营：战略协同与全球化布局的价值兑现

其成功上市，使得背后由“产业资本以及知名创投还有国际资本”共同构成的三重投资矩阵，收获了极为丰厚的回报。这一次上市情况，与单纯那种仅为财务投资的情况并不相同，其投资者矩阵具备协同价值，同时拥有资本实力，并且还具备全球视野，在上市之后，价值兑现的路径清晰明了。

产业资本凭借深度绑定获取协同红利，存在一些产业投资方，像阿里巴巴、腾讯、米哈游等，它们合计持股超过25%，并都与相关方建立了业务合作，这种“投资 + 业务”的深度绑定，一方面为相关方提供场景与渠道，另一方面让产业资本在AI转型里获得核心技术支撑，进而形成双赢之势。

众多知名的创投机构以及国际资本纷纷押注于AI的长期价值，像云启资本、IDG资本等这样的机构，从企业极为早期的时候起就一路扶持陪伴其成长，而阿布扎比投资局（ADIA）、博裕资本等国际化资本的加入，彰显出全球对于中国AI技术的认可。

上市以前，基石投资者的阵容当中包含国际主权基金、科技巨头以及顶级基金等多种不同主体，在资金与资源方面的双重赋能，能够给公司后续的发展提供强大有力的支撑。对于投资者来讲，上市不但打通了退出的渠道，而且更意味着其在全模态赛道的布局经过资本市场被给予认可，长期的回报从而值得去期待。

张任奇称，上市后的前景方面，最大考验是财务表现，因港股市场很看重商业化能力与利润水平。模型能力会持续提升，这必然会催生出更多新应用功能以及软件形态，甚至还会把交互能力融入特定硬件形态里。从企业特质来讲，年轻化是这类To C企业的核心优势，其董事会成员大多是30岁左右的年轻人，这样的团队更能把握社交娱乐等C端场景的用户需求。