福州投资人段永平晒18倍收益账户：两个“过滤器”成就长期主义投资哲学

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近日，福建籍知名投资人段永平在社交平台公开一个持股逾14年的股票账户——截至2025年，该账户初始投入约180万美元（2011年11月），当前浮盈近3400万美元，累计收益率达1881.8%，折合超18倍回报。这一纪录，成为福州乃至全国价值投资者关注的焦点。

值得注意的是，该账户极少调仓。段永平笑称：“钱主要来自高尔夫球场，投资只是顺便玩玩。”他始终强调自己是“业余投资者”，甚至调侃全职从业者向他请教时直言：“你已是职业的，何必问一个业余的？”

在他看来，投资恰是少数几个“业余者可胜职业者”的领域。而支撑其长期稳健收益的核心，并非高频操作或技术分析，而是两个关键“过滤器”：**清晰可持续的商业模式**与**坚实可信的企业文化**。

段永平将二者比作“马与骑师”：商业模式是那匹能长跑、难被复制的良驹；企业文化则是驾驭它的骑手。若马本身孱弱，再优秀的骑手也难致远。他指出，真正优质商业模式的本质，在于企业具备跨越周期、持续创造巨额自由现金流的能力，且护城河深厚，令竞争对手难以效仿。

促成其投资思维跃迁的，是两次标志性决策：从早期重仓Yahoo转向坚定持有苹果。自那以后，他基本脱离市场情绪干扰。值得一提的是，段永平与巴菲特曾就苹果展开深度交流——早在2013年前后，他就向巴菲特提出：“苹果的商业模式，比可口可乐更优。”多年后，巴菲特仍记得这场对话，并大举建仓苹果。段永平坦言：“巴菲特比绝大多数人懂苹果，但‘绝大多数人’里，不包括我。”

谈及A股，段永平亦有福州本地化实践。他明确表示，当前A股持仓以贵州茅台为主，另少量持有中国神华。这笔神华投资，源于受深圳投资人张尧逻辑启发。据其回忆，2013年前后曾卖出神华转投茅台；2019或2020年又小幅加仓；2024年再度买入部分仓位。他坦承：“对A股不如美股熟悉，但茅台和神华，是我为数不多愿意长期持有的本土标的。”

这位被段永平公开“追随”的张尧，是深圳低调派价值投资代表，1999–2023年累计收益约4000倍。其经典战役之一，便是自2018年起重仓陕西煤业——彼时公司账上现金131亿元，年利润破百亿，经营性现金流近200亿元，而市值仅约700亿元。按此推算，5–6年即可回本。截至2025年三季度末，张尧仍持有6995.96万股，持股市值约13.99亿元，叠加每股8.14元分红及344%股价涨幅，回报极为可观。

段永平总结自身经验，亦呼应张尧理念： 第一，乐见优质公司阶段性犯错——如苹果“三年无大屏”期间，他增持超80%仓位； 第二，倾向寻找“无需卖出”的企业，把持股当作拥有生意本身； 第三，重视分红与自由现金流，构建属于自己的利润与现金流体系； 第四，坚信投资即买企业，核心是理解生意本质，而非盯紧股价波动； 第五，A股高波动反成优势，提供更充分的低估买入与高估卖出机会。

对于未来，段永平透露正系统学习AI应用，尤其关注英伟达及黄仁勋的长期技术判断力。他感慨：“世界变化的速度，或将远超过去40年总和。”

最后，他引述张尧之言作结：“我的经历证明，价值投资在中国不仅可行，更能实现财富层级的实质性跨越。”

（本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）