福州观察：年金基金步入三年以上长周期考核新阶段，福建养老金入市步伐加快
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作为我国养老“第二支柱”的核心载体，企业（职业）年金基金正迎来历史性制度升级——人社部牵头制定的长周期考核指导意见已正式落地，标志着年金投资从“年度赛马”迈向“三年以上稳健配置”。截至2024年9月底，全国年金基金投资运营规模达7.7万亿元，其中福建参保单位超1.2万家，福州作为全省年金管理服务高地，托管及受托资产规模持续位居东南沿海前列。
据证券时报·券商中国记者独家获悉，此次改革涵盖多项实操举措：延长委托合同有效期、将考核周期由年度为主转向三年及以上、以中长期累计收益率替代当期收益率作为核心指标，并同步优化绩效评价体系。这一机制调整已在2025年7月人社部于基金业协会的公开表态中明确，被视为构建“长钱长投”政策体系的关键一步。
长期以来，年金基金虽属典型长期资金，却普遍面临“短考核、短操作”困境：部分管理机构按季度甚至月度排名“比拼”，并将结果直接挂钩资金分配。“为避免份额流失，决策天然倾向短期博弈”，一位扎根福州的年金投管机构负责人坦言。考核期限过短，不仅抑制对优质成长资产的跨周期布局，更易在市场波动中诱发非理性调仓，影响整体运行稳定性。
长周期考核的推行，正有力扭转这一局面。通过弱化短期排名压力，引导管理人聚焦风险控制、行业轮动与资产久期匹配，从而提升组合韧性和长期回报能力。在福建本地实践中，已有数家驻榕年金受托机构试点将ESG因子、区域产业适配度纳入三年期综合评估，强化服务地方实体经济的导向。
更多中长期资金有望加速入市
改革亦是对现实挑战的主动回应。近年来，受利率中枢下移影响，固收类资产对年金收益贡献持续减弱。市场分析指出，权益类资产配置比例存在系统性抬升空间；而长周期考核恰为其提供制度保障，有利于提升A股配置深度与稳定性。
政策协同效应正在显现：2024年9月，中央金融办与证监会联合发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》；2025年1月，七部门出台实施方案，明确引导企（职）业年金等“五类资金”加大入市力度；同年5月公募基金、7月保险资金相继落实长周期考核。财政部更将国有险企绩效评价中3年、5年指标权重合计提至70%，释放强烈政策信号。
中国社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文指出，监管逻辑正从“数量限制”转向“谨慎人规则”，这不仅是技术性调整，更是资本市场基础制度的重大演进，将为“十五五”期间耐心资本壮大提供坚实支撑。
