2025年末口子窖业绩预告尽显压力，白酒行业困境待解

【金色港湾资讯网为您推荐阅读】

2025年末的时候，白酒行业那种深度调整的态势，还在持续不断地发酵着，区域酒企里面的龙头口子窖（.SH），披露出来的年度业绩预告，把压力完全呈现出来了。

有数据表明，在2025年的时候，口子窖预计归进到上市公司股东那里的净利润处于6.62亿元至8.28亿元这个范围，和之前相比同比减少五成到六成；而扣除掉非经常性损益过后的净利润是6.45亿元至8.11亿元，同比从49.65%减少到59.93% 。

位列徽酒阵营里的关键力量，口子窖出现业绩下滑状况，这不但集中展现出企业自身经营方面存在的问题，而且更由此反映出此刻白酒行业于政策调控、市场分化以及渠道变革这些情况里面所面临的集体困境。

业绩不敌古井贡酒与迎驾贡酒

口子窖是一家在A股上市的企业，它是中国兼香型白酒领域排名第一的，还被誉为“徽酒四朵金花”之一，其前身为1949年成立的国营濉溪人民酒厂，并且拥有着传承了2700余年的酿酒历史。

建国初期，人民政府进行赎买，将“小同聚”等私人酿酒作坊买下，接着成立了国营濉溪人民酒厂。后来呢，又历经了较长时间的拆分，以及之后再整合，酒厂分成了淮北市口子酒厂与濉溪县口子酒厂，然而，却因为长期存在内耗状况，进而陷入了困境。到了2002年，这两家酒厂进行合并且改制成为安徽口子酒业股份有限公司，还创新推出了“盘中盘”营销模式，并且聚焦了餐饮终端，就此企业马上迅速崛起了。

2015年，口子窖凭借“兼香第一股”的身份实现上市，上市的第一年，其营收共计25.84亿元，获取的净利润为6.05亿元；到了2021年，口子窖的营收成功突破50亿元，净利润也达到了峰值17.27亿元。

知悉，于安徽地带当中，古井贡酒、迎驾贡酒以及口子窖此三大酒企长久以来占据着市场的主导地位，在2023年的时候累计达成营收329.36亿元，其市场份额达到了大约七成。可是，即便这三家酒企呈现出一种三足鼎立的态势，然而在近些年的财报数据这点上，口子窖却渐渐显露出了颓势。

据数据呈现，2025年从前三季度开始计算，古井贡酒达成营收数额是164.25亿元，随之净利润有39.6亿元出现；迎驾贡酒迎来达到营收45.16亿元的状况，接着净利润为15.11亿元；口子窖达成营收是31.74亿元这般情况，然而净利润只不过才7.42亿元。

在2024年的时候，古井贡酒的净利润是55.17亿元，迎驾贡酒的净利润是25.89亿元，口子窖的净利润是16.89亿元。从这种对比当中能够看出，口子窖的净利润显著低于古井贡酒和迎驾贡酒，它在市场上的份额遭到了蚕食，这也映照出其增长动力存在不足。

经营短板凸显

近年来，口子窖业绩增速呈现出放缓的态势，存在因政策掣肘这一缘由促成的一种情况，同时也存在受其自身发展瓶颈施加的制约这样的一种状况。

首先，政策收紧，致使需求下行，这直接冲击了口子窖核心产品的销售。2025年5月，中共中央、国务院新修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》正式实施，此条例明确规定公务接待工作餐“不得提供酒类”，因而被业内称作“史上最严禁酒令”。该政策完全切断了高端白酒的政务消费场景，然而口子窖的核心利润来源恰恰是高端窖产品，其目标客群与政商务消费场景高度关联，在政策冲击之下高端产品销量急剧下滑，这直接造成营业收入锐减。

与此同时，宏观经济处在的环境里，消费复苏呈现出乏力的状况，商务宴请这种消费场景出现了萎缩，大众聚会这一类消费场景也出现了萎缩，而且这些萎缩进一步加剧了需求端所面临的压力 。

其次，渠道模式滞后致使口子窖难以与行业变革浪潮相契合。长久以来，口子窖借助“大商制”经营模式去开拓市场，凭借核心经销商来绑定团购渠道从而达成规模扩张，然而在行业渠道呈现出扁平化以及朝向数字化进行转型的趋势之下，这种模式渐渐难以发挥作用了。

2025年，白酒行业渠道变革愈发剧烈，美团闪购、京东秒送等即时零售那个平台，大力进入酒水市场，直播电商跟私域流量运营成为营销主要潮流，然而口子窖由于对传统大商过度依靠，致使其终端掌控力度薄弱，没办法及时察觉到新兴消费需求。

有数据表明，在2025年的前三季度期间。口子窖批发代理渠道的收入，同比出现了下降的情况，下降幅度为29.7%。虽然公司在省内以及省外的经销商，出现了分别净增的现象，省内净增55家，省外净增47家。然而新增的这些经销商，并没能有效地实现向实际销量的转化。库存的数量高高在上，达到了62.18亿元，创下了近五年同一时期的峰值。

另外，费用管控灵活性欠缺，使得利润降幅被放大。为了维持住市场份额以及品牌影响力，口子窖于营收处在下滑状态的情形下，仍旧得保持必要的市场投入，这致使管理费用、销售费用下降的幅度，都要小于营业收入下降的幅度。这种费用具有刚性的特性，在行业调整阶段是格外致命的，不但没办法借助费用优化去对冲营收下滑所带来的影响，反倒进一步压缩了利润的空间，最终造成利润总额大幅下降。

需要留意的是，口子窖产品结构单一这一状况，在调整阶段突显出来，它于中低端市场的布局较为滞后，一直到2025年末，才借助开设“口子酒坊”来尝试社区直营散酒业务，没能及时构建起多元化产品矩阵以抵抗高端市场风险。

行业深度调整分化格局加剧

由口子窖所展现出的业绩方面的困境，并非仅仅只是个别的情况，它实际上是2025年白酒行业整体所呈现的调整态势的一个缩影，在这一年，持续狂奔了十数年的白酒行业正式开始步入深度调整的周期，传统的增长逻辑被彻底地进行了颠覆，行业呈现出了“量在减少、价格处于低位、利润在缩减”这样具有结构性的特征，此时市场分化以及变革的趋势变得愈发明显。

就行业的整体表现而言，业绩集体出现降速已然成为一种常态。国家统计局给出的数据表明，在 2025 年 1—10 月期间，中国白酒的产量是 290.2 万千升，与同比相比下降了 11.5%；有着相同情况的是 A 股白酒板块，相关的 20 家上市白酒公司，其三季度营收加起来总共是 3177.79 亿元，和同比比对下降了 5.90%，净利润相加总共是 1225.71 亿元，同比下降幅度为 6.93%，其中第三季度营收跟净利润同比下降的幅度分别扩大到了 18.47%和 22.22%，量价利一起下跌的这种态势，证实了行业调整的严峻程度。

市场呈现分化的态势进而展现出“马太效应”，头部集中化的这种趋势变得越发显著，这体现在对20家上市酒企而言，仅仅只有贵州茅台以及山西汾酒达成了营收与利润的正增长，其余的企业都出现了不同程度的增速放缓或者下滑的情况。并且贵州茅台、五粮液等6家头部酒企营收加起来占20家上市酒企总营收的88%，净利润占比达到了高达95%，如此一来行业绝大部分的利润朝着优势产区以及名酒企业集中。与之形成鲜明对比的是，腰部及中小酒企成了调整重灾区，酒鬼酒、金种子酒等企业营收降幅都超过20%，部分企业陷入资金链紧张的状况，还出现股权冻结等困境，行业洗牌速度明显加快 。

其所具备的积极方面在于，政策的导向针对行业的发展又一次进行了定调。除了“最严禁酒令”重新构筑高端消费场景之外，到2025年10月的时候，工信部把酿酒业归入“历史经典产业”，这意味着行业从“限制性产业”朝着“传承与发展并重”实现转型进而为产区保护 ，文旅相融给予了顶层的支持。在这与此同时，头部的酒企纷纷组建独立的科研实体，把科技创新从生产辅助提升为核心驱动，促使行业从经验依赖型朝向科学驱动型变迁。

2025年口子窖出现业绩滑坡，这对他而言，不但是挑战，又是转型契机，公司开始搞相关举措来寻求突破，像开设社区直营酒坊，推进数字化营销平台建设等，不过单店运营成本高这么个问题，还有和传统渠道的利益平衡这么个问题，仍然得去解决。

于行业调整还尚未见到底部的这种背景状况之下，口子窖能不能凭借着对产品结构予以优化，对渠道体系展开重新构建，强化品牌文化所给予的赋能来达成突围，这仍然有待市场去进行检验。并且它的发展轨迹，同样会为众多的区域酒企在行业变革这个阶段的生存以及发展，提供重要的可作参考的内容。