2026年初LOF基金再掀溢价潮，多只产品提示风险咋回事？

到了2025年的年末，在众多受市场以及投资者关注的基金产品当中，LOF基金必然会处于被关注的行列之中，有着较高关注度。

那时候，沪银主力期货一路上扬，不断飙升，在整个市场里，仅有一份投资白银期货的基金产品，也就是国投白银 LOF，它成了资金热烈炒作的目标，连续好多天都是涨停情况，与此同时，还带动了场内 LOF 基金出现涨停潮。然而，没过多久，这些产品一个接着一个迎来跌停，这也给那些冲着套利而去的投资者敲响了一次警钟。

在2026年刚开始的时候，有好多家基金公司，再次全部发布了溢价风险提示的公告，它们旗下的LOF，在二级市场的交易价格，出现了幅度较之大的溢价情况，以此提示投资者，要去关注溢价风险。

那诞生于两千零四年、有着多年历史的LOF基金，为何一直都做不大呢？如今它还成了“套利狂欢”的重要工具，又会怎样发展呢？《每日经济新闻》记者针对此展开了调查。

LOF基金开年再掀溢价潮，多只产品提示风险

2026年开年，LOF基金再次掀起溢价潮。

1月5日，广发积极FOF - LOF发布溢价风险提示，招商增荣LOF发布溢价风险提示，长信利鑫LOF发布溢价风险提示，国投白银LOF发布溢价风险提示等，近10只LOF基金扎堆发布溢价风险提示，其中还有产品，就是从1月5日开市起，至当日10:30停牌，原因在于其二级市场交易价格溢价幅度过大 。

1月6日，国投白银LOF持续发布二级市场交易价格溢价风险提示公告，与此同时，有多只LOF基金宣告暂停大额申购，从侧面表明资金炒作的热情依旧十分高涨。

这些公告里面，基金管理人不断反复向投资者提醒，要是盲目去投资高溢价率的基金份额，那么就有可能遭受重大损失，这真可谓是极其直白的风险提示了。去年年底的时候，国投白银LOF连续好多天都出现涨停，使得将近20只场内LOF因为溢价而出现涨停。在社交媒体之上，关于基金套利的教程特别火爆之后，更多的个人投资者涌入这些大幅溢价的LOF，然而很快，这些产品在盘中陆陆续续跌停，市场风险给那些试图套利的投资者好好地上了一课。

记者发现，于这场针对高溢价LOF的资本盛宴里，好多个人投资者实际上是头一回接触LOF，甚至在全然不晓得这类产品的情况下就已然开始投身其中，这是颇为盲目乃至危险的 。

实际上，就去年一整年的业绩状况而言，整个市场里的407只LOF基金，确实给出了一份还算可以的成绩，其平均收益率达到了24.06%，并且存在3只收益实现翻倍的产品——国投瑞银白银期货A（2025年所获回报为130.99%，以下情况相同）、红土创新转型精选A（101%，40）以及平安新兴产业（100%，32）。然而多年以来，这类产品一直都面临着一种“难以发展壮大”、处于被孤立地位的情形，那么其背后的缘由究竟是什么呢 ？

已有超20年历史的LOF，为什么“长不大”？

叫 LOF 的上市开放式基金，在 2004 年诞生。那时，开放式基金只能经银行、基金公司等场外渠道按净值申赎，这个流程繁杂，效率很低；封闭式基金却只能于交易所场内交易，其价格容易跟净值大幅偏离，两类产品的交易和结算体系相互独立，投资者难以灵活去转换。

深交所创新推出了LOF，目的是适配中国基金市场现状，解决传统基金交易痛点。它是一种开放式基金，能够在交易所挂牌交易，其核心在于达成开放式基金的场内场外互通交易。投资者能够在场外借助基金公司、银行等渠道进行申赎，也能够在场内通过证券账户如同买卖股票那样交易，并且还能够依据场内场外价差开展跨市场套利。

最初推出的时候，LOF基金靠着封闭式基金交易便利、交易成本不高，以及开放式基金价格接近净值这些长处，达成了迅速发展，一年成立20到30只产品是平常情况，甚至2016年有差不多70只LOF基金成立，形成一个小高峰。除此以外，也有不少LOF基金是从以前的封闭式基金转变而来，比如之前不少分级基金为了持续运营就转变成LOF 。

可是呢，最近这些年来，LOF基金设立的情况是越来越少了，特别是在2024年一整年的时间里，都没有新成立的LOF基金、而到了2025年的时候，也仅仅只有泓德红利优选A、鹏华丰锐这两只产品而已。

在2025年年底截止之时，全市场里，409只LOF基金，其总规模尚且不足7000亿元，当中，1亿元以下的小微基金数量不少。这一数据跟5年前相比较，几乎没什么改变，与10年前作比较，仅仅增加了大概30%，和其他类型基金动不动就数倍的增长比起来，那真的是微乎其微。

LOF基金为何难以发展壮大呢？排排网财富公募产品运营者曾方芳向记者表明，其一，是机制设计存在缺陷致使交易效率极为低下，跨系统转托管需要T+2甚至更长时间，套利难度颇大；其二，流动性严重匮乏，多数LOF场内成交十分低迷，只需少量资金就能撬动价格，机构参与意愿不高；其三，产品定位模糊、信息披露频率不高、费率偏高诸如此类的因素，共同使得LOF在竞争里处于劣势，资金持续流向ETF等更为优质的产品。

华南有一位大型公募人士，他为《每日经济新闻》记者做分析时讲，当下存在基金管理人愿意发行LOF基金，也许是想到利用岁末年初时市场对LOF溢价的短期关注，以此来吸引资金，进而提升相关产品线的市场热度，与此同时还为场外客户提供场内交易的补充选择，并且深化与券商渠道的合作 。

曾方芳还表示，基金公司如此行事的关键目标在于开展差异化布局以及适配特定需求，“像去填补市场空白，把部分不容易发行ETF的细分资产借助LOF形式在场内实现上市，以此满足多元化配置需求。此外，承接部分到期的封闭式基金并使其转型成为LOF，从而保持这些基金的场内交易属性，进而维持既有规模等” 。

ETF发展如火如荼，LOF基金未来将走向何方？

在每一年快要到结束以及刚开始的时候，因为遭受资金进行炒作，所以LOF基金的受到关注程度，总是相较于平常的时候要更高那么一些 ，特别是在去年那个年末的时候，国投白银LOF出现那种“突然间快速发展起来”的情况，这更是使得这类并非大众熟知的产品，在资本市场之中获得了极大的热度 。

爆火的背后，我们应看到，LOF基金在规模方面，对普罗大众的普及程度上，仍有很大提升空间。和股票、普通开放式基金、ETF等主流投资品种相比，它的整体市场占比偏低。多数个人投资者对其“场内交易+场外申赎”的双重机制，依旧一知半解。即便短期因个别产品的亮眼表现受到关注，也难以改变它在大众投资版图中“小众化”的基本格局。

在业内，针对这类产品的价值，存在着不一样的看法。曾方芳明确指出，LOF 基金具备不可替换掉的价值，其一，它适配特殊资产，像商品、QDII、主动管理型基金等不易 ETF 化的品种，LOF 能够实现场内以及场外的双方互逆交易，从而去满足差异化的需求。其二，它兼顾场外的申购和赎回以及场内的交易，匹配部分习惯在场外进行资产配置同时又需要灵活交易的投资者，以此来填补 ETF 的服务空白之处。其三，它去提供多样的套利以及配置工具，让市场交易生态变得更加丰富 。

上述大型公募人士还讲，LOF基金有着灵活交易机制，这机制可为不同风险偏好投资者给予差异化选择，特别是在部分细分资产领域，它不用构建一揽子证券的申赎模式，明显降低了普通投资者的参与门槛，其是对现有公募产品体系的有效补充。

不过，有公募人士向记者指出，和ETF高效的申赎以及套利机制相比，LOF申赎效率低，套利周期长，而且主动管理型产品持仓透明度远比不上ETF，没办法满足投资者对标的资产实时跟踪的需求。另外，在费率方面，LOF管理与运作成本普遍比ETF高，在追求低成本的指数化投资潮流下，其竞争力渐渐变弱。从这个角度讲，LOF或许代表着一种落后生产力。

对于这类产品的未来发展路径，曾方芳从专业角度给出了建议，未来在其中，LOF基金能够全力聚焦细分赛道，精心去做精商品、跨境、FOF等具有特色的品种，还要对机制予以优化，尽力缩短转托管时间，积极引来做市商以此提升流动性，并且同ETF形成互补态势，并非进行正面竞争，从而维持小众但稳固的市场地位，防止被完全边缘化。

每日经济新闻