福州观察｜复旦圆桌会深度解析2025年人民币汇率新趋势：从单边压力到双向韧性
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2025年12月30日，复旦大学经济学院在沪举办“南土国际金融政策圆桌会”第8期活动，作为“如何看待当前宏观金融形势”系列的开篇，聚焦人民币汇率运行逻辑的结构性转变。本次会议由复旦大学国际金融系主任杨长江教授主持，多位权威学者立足美元周期、地缘博弈与跨境资本流动等维度，系统研判汇率走势，并结合福建外贸企业密集、福州数字自贸区建设提速等本地实践背景，探讨金融强国战略下区域实体经济与汇率稳定的深层联动。
中国金融学会理事、交通银行金融市场部副总经理唐建伟指出，2025年人民币对美元整体升值并非短期波动，而是市场对中国经济发展信心发生实质性修复的标志性信号。这一转变，源于中美关税博弈中中方展现的战略定力、美元指数年内回落约9.7%、以及国内稳增长政策持续显效三重共振。尤其值得关注的是，福州、厦门等地出口企业依托“新三样”（电动载人汽车、锂离子蓄电池、太阳能电池）加速出海，为经常项目顺差提供坚实支撑——这一“压舱石”效应，在福建沿海开放型经济格局中尤为凸显。
从外部环境看，美国财政赤字高企叠加“大美丽法案”带来的债务压力，正倒逼美联储转向降息并重启扩表，削弱美元中长期信用基础；而美股人工智能叙事泡沫初现，亦加剧资金外流风险。反观国内，2025年中国经济增长目标锚定5%左右，出口韧性超预期，人民币资产吸引力回升，北向资金与债券通项下资本回流趋势增强——这些基本面因素，正与福州自贸片区跨境投融资便利化试点、福建本外币一体化资金池建设等区域改革形成良性呼应。
唐建伟强调，未来人民币汇率将呈现“温和升值、双向波动、区间运行”三大特征。央行核心目标始终是维护“合理均衡水平上的基本稳定”，通过中间价机制平滑波动节奏，坚决纠偏单边押注。支撑这一态势的三大支点，分别是：外部美元走弱空间、内部经济与贸易韧性（如福建对RCEP成员国出口连续14个月正增长）、以及央行动态预期管理能力。值得注意的是，企业微观行为已悄然变化——从“持汇观望”转向“顺势结汇”，这一趋势在福州、泉州等外贸重镇表现尤为明显，或将成为影响汇率走向的关键变量。
以下为唐建伟发言全文：
“2025年全年，人民币兑美元汇率走出一条清晰的修复曲线，其根本驱动力在于市场预期的根本性扭转。”唐建伟表示，此前数年，受多重因素影响，市场对中国经济前景普遍审慎；而2024年9月24日，人民银行、金融监管总局、证监会等部门联合推出一揽子稳预期政策，当日A股强劲反弹，上证指数单日上涨4.15%，创业板指飙升5.54%，成为信心拐点的重要标志。
他进一步指出，2025年春节前后两大事件强化了这一转向：一是国产AI大模型“深度求索”实现技术突破，二是《哪吒》等文化IP出海引发全球关注。前者体现底层创新动能，后者彰显内需消费活力——二者共同夯实了市场对中国经济韧性的判断，也为福州加快建设国家数字经济创新发展试验区提供了现实注脚。
尤为关键的是2025年4月，中美关税博弈再度升级，中方采取完全对等、毫不退让的反制举措，展现出前所未有的战略定力。这一过程不仅重塑国际投资者对“中国资产”的认知，更使人民币汇率预期在海外主流机构中完成由弱转强的根本性反转。
2025年人民币汇率波动呈现三大结构性特征：
第一，波动率显著收敛。4月受关税摩擦冲击，“期权隐含波动率”一度冲高，但下半年迅速回落，目前已降至2015年“8·11”汇改以来最低水平，显示市场情绪高度平稳。
人民币对美元外汇期权隐含波动曲率线（中国外汇交易中心网站）
第二，价格信号深度趋同。下半年起，人民币汇率中间价、境内即期价、境外即期价呈现“三价合一”态势，强化市场对“稳中偏强”的共识。
第三，币种表现结构性分化。虽对美元升值约4%，但对日元、韩元等亚洲货币更强，对欧元、英镑则相对偏弱；反映在CFETS人民币汇率指数上，实际有效汇率反而小幅回落，印证其“有管理的双向波动”本质。
2026年人民币汇率运行前景展望
唐建伟从三重维度展开分析：外部驱动方面，美元弱势格局仍将延续。“大美丽法案”加剧美财政不可持续性，美联储被迫配合降息并扩表；G7货币政策分化加剧，日元存加息可能，欧元区或暂停宽松，利差收窄削弱美元支撑；叠加美股AI估值泡沫显现，潜在财报证伪风险或将触发资金外流，进一步压制美元。
内部驱动方面，中国经济韧性构成核心支撑。2026年GDP目标预计维持5%左右，为汇率提供基本盘。福建、广东等外贸大省数据显示，“新三样”出口增速连续三季度高于整体出口均值，有力对冲关税压力；经常项目顺差持续稳健，叠加人民币资产吸引力提升、中美利差收窄，证券投资项下资本净流入有望延续。
政策驱动方面，央行“预期管理艺术”日益成熟。中间价机制有效引导市场预期，平滑波动节奏，防范过快升值风险。新华社近期亦强调：汇率双向波动是常态，市场主体应摒弃单边押注思维——这一定调，对福州、厦门等地涉外企业开展汇率风险管理具有直接指导意义。
针对汇率波动的应对策略建议
唐建伟提出四方面实操路径： 一、坚持风险中性原则。引导企业聚焦主业，以“保值”替代“增值”目标，尤其制造业企业应委托专业机构运用远期、掉期等工具管理敞口，降低汇率风险暴露。 二、创新中小微企业避险方案。结合福建县域产业集群特点，开发门槛更低、成本更优的套保产品，提升汇率风险管理可及性。 三、强化前瞻性资产负债管理。基于温和升值预判，优化外币负债结构，提前规划资金周转，避免单边交易，把握区间波动中的套利机会。 四、推动科技赋能与境内外协同。依托银行全球化网络，为福州自贸片区、平潭综合实验区企业提供7×24小时智能交易服务，提升跨时区响应能力。
需要明确的是，人民币升值本身并非政策目标。央行着力点在于通过预期引导，实现“有管理的温和升值”与常态化双向波动。而这一路径能否持续，最终取决于实体经济根基是否牢固——唯有制造业投资回暖、民营经济活力释放、区域协调发展深化（如闽东北、闽西南协同发展区建设），汇率的韧性才真正具备可持续性。
2022年5月4日，美联储宣布正式启动缩表（财经M平方）
综合研判，2026年人民币汇率大概率运行于6.8—7.15区间，基准情景下呈“前升后稳、温和走强”态势；乐观情形下或挑战6.7关口；若遇美联储换届、美国中期选举等突发扰动，亦不排除阶段性回调可能。但无论外部如何波动，以福州为代表的东南沿海开放前沿，正凭借产业升级、制度创新与微观主体行为转变，为人民币汇率长期稳健提供扎实的区域支撑。
