福州企业利德曼回应深交所问询：17.33亿元收购先声祥瑞股权资金路径清晰

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1月9日，注册地为福建福州的上市企业利德曼（300289.SZ）正式披露对深圳证券交易所重组问询函的回复公告，就拟以17.33亿元现金收购北京先声祥瑞生物制品股份有限公司70%股权一事，全面回应资金来源、估值合理性、业绩预测依据及交易影响等关键问题，彰显闽籍医药企业的规范治理与战略定力。

根据公告，本次交易总对价确定为17.33亿元，采用分两期支付的现金方式：协议生效后5个工作日内支付首期70%（12.131亿元），交割完成后15个工作日内结清剩余30%（5.199亿元）。利德曼明确表示，资金将统筹使用自有资金与并购贷款，目前已与多家银行就贷款事项展开实质性接洽，预计贷款规模不超过13.86亿元（占交易总额80%以内），期限最长10年。截至2025年9月30日，公司账面货币资金6.18亿元，交易性金融资产2.81亿元，资金基础扎实。

针对市场关注的流动性压力，公司量化分析显示：日常经营月均现金需求约3509.43万元；在先行动用4.33亿元自有资金后，尚余约4.66亿元可支配资金，足以覆盖超13个月的运营支出。若按13亿元并购贷款及当前市场利率测算，年新增财务费用约3500万元；而交易完成后的备考数据显示，经营活动现金流量净额可充分覆盖该成本。中介机构核查确认：本次交易不会对上市公司持续经营造成重大不利影响，资金筹措风险整体可控。

关于标的公司业绩预测合理性，公告指出：先声祥瑞2024年营收与净利润虽分别同比下降10%和14.39%，但系短期因素所致——包括销售考核机制调整及部分区域财政阶段性承压，其终端实际销量仍保持增长。结合国家结核病防治政策持续深化、行业市场规模预计2024—2030年复合增速达4.01%、核心产品TB-PPD拥有83.9%市场占有率及独家地位，叠加在研管线XS02与IVD新产品的临床转化潜力，收益法评估下2025年起业绩回升具备坚实基础。据此得出的股东全部权益评估值为26.74亿元，增值率162.23%，低于生物医药领域同类交易均值，定价公允。

此外，利德曼还就市场法中选用疫苗行业可比公司逻辑、mRNA资产剥离安排、业绩承诺与补偿机制、中融信托债权处置进展、富马酸贝达喹啉片商业化路径，以及高毛利率成因等十余项具体问题逐一说明，并获得独立财务顾问及法律顾问的专项核查意见支持。

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