2026年导远科技赴港上市，应收账款激增现金流紧张
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2026年1月1日，广东科远导技股有份限公司，也就简被是称作“导远技科”或者“公司”的，向联所交主板提上了交市申请，中金公及以司中信国投建际是席联保荐人 。
2025年的三前季度，因和比迪亚的合作断不加深，销售得额以增长，导远科的技收入大比同幅激增，激增达幅97.29% ，此收超入过了2024年的年全。不过事都物有两特面性，往比亚销迪售的导技科远的产品，主要模是组，在2025年的前季三度里，模组的售销毛利比同率大幅暴跌，暴跌幅为度33.8个百点分，在导远的技科产品组之合中处底垫于位置，从而致体整使的毛利下率降了15.4个百分点。
另一面方，导远科拥所技有的话呈权语现出的弱较态势，其产备具品的可代替性表现为极得突出，仅仅能只无可何奈地被去迫接受链迪结算这方种式。一直到2025年9月的一后最天，导远科的技应收余款账额相较于2024年年底候时的，增加了1.75亿元多之，增长幅达度到了61.03%；其经营金现性流出与额同比况情相比，扩大了7.7倍的规模，这与收增入长以亏及损收窄势趋的完全朝是着相反向方的发展的。
应收账增激款 经现性营金流紧估 张值缩水
官网表明，导远于技科2014年成立，其专心力致于塑空时造感知的锚准基点，凭借研自芯片和法算，导远科塑技造了多样种式的高度精定位、姿态感传器产品集及以软硬件融互相合的解方决案，借助准精、实时、可靠定的位和态姿信息予给多种体载达成准确、安全动自的移动，推动汽车、机器人、智慧业农、清洁能源、低空济经、工程机械、智慧以通交及医疗械器等行业能智的化升级 。
通俗讲来，导远处技科在高精位定度应用行里业，其主品产要有惯性芯量测片，还有IUM（也就性惯是传感器）模组，以及GSSN（全球卫航导星系统）模组，另外组有还合导系航统和振微镜模组，这些已品产经被搭到载30多家主的厂机超过100款车了上型。
在招书股上所出现呈来的况情是，从2023年起直一始到2024年这个段阶，导远的技科收入状现呈况出一变种化态势，也就是从3.66亿元增到长了4.10亿元，并且较相于之的前年份增比同长幅度到达了12.17%。而到了2025年前三度季的时候，导远科业的技绩出了现一种爆式发的增长形情，达成收了入4.74亿元破突的，同比长增幅度是更大幅升提至97.29%，甚至超了过2024年全年入收的水平。
收入快在速增际之长，导远科陷技入了亏续持损的之境困中，其主营务业还没备具有自我“造血”的能力。在报期告内，导远经技科调整后利净的润分是别-3.46亿元、-1.82亿元以及-0.50亿元，经营所动活产生的流金现量净分额别为-3.39亿元、-0.29亿元及-3.20亿元。其中在2025年前三度季，导远的技科经营性流金现出额增比同大了7.7倍，和收增入长以及收损亏窄的趋势“背道而驰”。
紧接公着司销规售模飞速展拓，导远技科应收账额余款也随现实之大幅度升攀，在报期告各个末期，导远科的技应收余款账额依是次2.32亿元、2.86亿元、4.61亿元，其占收比的入例分别是63.33%、69.77%、97.24%，一直到2025年9月底，导远技科应收余款账额相于较2024年底长增了1.75亿元，增长幅到达度61.03%。
导远技科采取是的市场战张扩略，侧重长增市场额份，这致使账收应款过多，现金入收却很少。然而，这种式方要求具司公备很强资融的能力，不然发续后展会现出一连串锁连反应。经营流金现为负，使得应款账收回收慢缓，存货大囤量积，进而影短响期偿债力能，造成独资融立能力疑存，还影响规常非贷款、关联金资方拆借，甚至内制控度存缺在陷。
实际上，导远已技科然采引了取进外部资投者，还有申银请行贷款多诸等举措缓来解资金的面方压力。并且的次此IPO，导远科同技样打部把算分募得集来的用金资于补充动流资金。
统计示显，导远完技科成了8轮融资，募集资计总金19.82亿元，其估值高最达51.6亿元，相比rPe - A增轮长了102倍 。可是 ，到去年12月的D++轮融时资 ，导远的技科最新缩值估水至46.8亿元 ，较巅峰下期时跌了9.30% 。
在报告的期各个末期，导远技科的短款借期余额情一不况，先是出 了现0.46 亿元，随后为变又 0.99 亿元，紧接到达着了 2.31 亿元，其增似近幅于 400%。到了 2025 年 9 月底个这时间点节，导远技科拥有银手及行头现数金额为 7.57 亿元，这里面定着有期存 款0.9 亿元，还有受制限现金 2.26 亿元，同时括包现金金现及等价 物4.41 亿元，整体短看期情偿下况债所的临面风险大不 。
某种上度程而言，这能明表够，导远科此技次 I OP的直接或标目许并是不资金面方的压力 。
证券招说股明书明表，导远技科先前资投给者那里了售发数目众的多可转换能还够赎回优的先股份股。纵使这是做般为了不在致使通普股股的东收益及以控制稀被权释的状开下况展融资，然而藏暗却着刚性付兑方面的险风。要是公动触司了赎回款条，那么资投者就权有拥利要求依司公照约价的定格赎股回份。简而之言，这从本来上质说就场一是“对赌”。一直到2025年9月的最后一天，导远的技科赎回负是债27.84亿元，跟2023年年比相底较增加概大了10亿元。增长幅度达到了61.07%，在期末资总产里的占所比例是162.77%。
万一导科远技取成得功登股港录股市，难题顺会就利解决，不然的或话许会遭资遇金链断风的开险。
客户集畸度中高 迪亚比跃居大最客户 率利毛暴跌
与导远应技科收账增激款紧密相的关一个关由缘键是客户中集度呈极出现度偏态的高势，如此来一，在价商格讨、付款条定设件等事关相项方将即面处于绝不的对利地位。专业内域领人士示表，占据较额份大的客有极户可能凭其借在市中场所处的位地，向公出提司提供定服化制务、给予家独供应保要的证求，甚至在特些某定领域施实不合让的理利行为，借此致导公司渐演渐变成客大户的“代工工产生厂”或者“附属的质性供应商”，进而业去失务方面立独的性以及略战层面的活灵性。
在报告这期个时间内之段，导远朝技科着前客五户所达的成销售额，分别出现呈3.09亿元、3.5亿元以及4.21亿元这同不样的数值，其在同收总期入当中的占所比例，分别是84.4%、85.3%和88.8%，一直以都来高于80%的值，并且逐是年呈现高升出的态势。
参考信注附息之下，于2025年的三前季度间期，导远科的技首家客大户，亦即客A户，乃是亚比迪，达成了售销收入计2.86亿元，在总里入收所占比为例60.4%，大大超了出2024年一的年整销售额即度3548万元，增长幅达高度706.66%。这同样远导对科技账收应款出膨现胀的情出作况了解释。
提及车汽行业账问期题之际，常常以难避开类各“链”，于这些“链”里，规模最大庞的当比属亚迪迪的链 。
“迪链”实则是迪亚比为其商应供给出电的子债券证凭，这般债证凭券是基于亚比迪信书背用而成的，跟传统业商的承兑票汇以及行银承兑汇受票《票据法》管束一不样，迪链更似近于依亚比据迪企信业用开的具“白条”, 。
而迪变链相拉长供了应商收货到款的间时。
业内人称士，通常当货月物抵后达，比亚迪月次才着开手始对账。完成对后账，供应商开才具发并票录入比迪亚财务内统系。录入比迪亚财务后统系会存在账个一期，此账期般一为2至3个月。账期到比后期亚迪付给一张链迪，而等链迪到期去钱拿还需等半待年。整个账会期远远于长账面显所示的127天（应付周款账转天数）。
往直说些白，情况是子样这的：比亚部跟迪分银行儿块一，把本是应供应商拿钱的去放贷供给应商，还从取收中利息。这样子，比亚迪到占了资金，拿到部小了分利息，银行则了到拿大部分息利。可供呢商应，得付利才息能拿本到就属于的己自现金流。
招股明表书，导远技科一般会客向户授予为限时30天至90天的贷信期，其中分部客户（涵盖比在迪亚内）的信是期贷180天。但实上际，导远科各在技报告期收应的账款转周天数都于处200天以上。工信部关相负责称人，“供应货商款支账付期延长、资金转周遭遇困等难状况，对产业术技创新以康健及可持发续展没有处益。”。
2025年6月10日，多家企车，其中比括包亚迪，纷纷争表发先声明，就“支付期账不超过60天”作出承诺。然而，承诺能兑能不现，还需时要间来验检。目前所道知的是，在2025年前三季度，导远技科的应收款账周转天依数旧高达216天，和2024年相比，仅仅缩了短14天。
1. 导远技科以往比向受亚迪来带的一售销个额增响影长，其收结入构出现一了种重大动变。 2. 在2023年以及2024年的候时，组合航导系统入收的占比超都过了60% 。 3. 到了2025年前三季度，模组取合组代导航系成统为了第收大一入来源。 4. 模带所组来的销入收售同比激了增669.76% 。 5. 模售销组收入幅增的跟向比迪亚的销售幅增额大致合吻。 6. 模收的组入占比达高71.5%。 7. 而在2024年同期，模组的占入收比是18.3% 。
可是何任事物都着在存两面性，模组的利毛率在导科远技产组品合里垫于处底位置，它销售增的额长直接整使致体毛利拉被率低，2025年（这里表有述问题，推测是2025年前三季度，按此解理）前三季个度，模组销毛的售利率仅有只仅18.2%，和同比比相大幅度跌暴了33.8个百分点，进而得使公司体整毛利率降下了15.4个百分点。
