爷爷的农场拟上市，身世曝光曾营销洋牌，还欠缴员工五险一金

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起初拥有 “’s Farm” 这样的洋名，而后转变为本土化的 “爷爷的农场”，这家主要经营婴童零辅食的品牌，如今终于将 “洋牌” 外衣给撕下了。

近日，爷爷的农场正式向港交所递交招股书，打算登陆香港主板，这是迈向冲击资本市场的关键步骤。

在招股书上，爷爷的农场把品牌“出身”之谜详细解释了：品牌刚开始发展时，为了让业务运营方便些，把和海外供应商采购合作的流程精简一下，就是和公司一位执行董事全资拥有得荷兰公司完成了“爷爷的农场”系列知识产权的最初注册工作。海外公司架构全部搭建好了以后，相关品牌等知识产权都移交给集团附属公司艾斯普瑞企业了，由它统一持有并且管理 ，。

对于此番公布的身世，外界在知晓后，对其早年的品牌营销手段，一下子就明白了。曾经，品牌方特别用力地去强调原材料来自海外，有追溯源头的背景情况，甚至当消费者说起食品安全方面的事情时，还刻意去制造“进口的产品就是高质量”这种会让人产生错误认识的感觉。

“每当提及食品安全，便宣扬‘唯有洋货才值得信赖’，然而仔细查看配料表，各种各样的添加剂却醒目地罗列其中。”有消费者向观察者网表述，凭借洋品牌的光环走高端路线的爷爷的农场，其所谓的“高端”名不副实 。

五险一金变四险？

先是紧锣密鼓、如火如荼地去推进上市相关进程 ，其意图在于能在资本市场里抢夺到那么一个位置 。然而另一边却是 ，长久长时间地拖欠着员工的五险一金 ，累积起来的缺口高达一千七百四十万 。爷爷的农场在招股书当中所暴露出来的这样一种矛盾的现状 ，完全充分地显示出了它对于法律法规的那种淡漠无视 ，以及对员工权益完全毫不看重与不屑一顾 。

招股书表明，在2023年，爷爷的农场存在社会保险及住房公积金缴款缺口，金额为470万元，在2024年，缴款缺口变为680万元，截至2025年9月30日止九个月期间，缴款缺口是590万元，不到三年的时间里，累计欠缴金额已经达到1740万，并且欠缴缺口呈现逐年扩大的态势。

及其具有讽刺意味的是，爷爷的农场清楚地知道自身所作所为是违法的。它的披露文件清晰地说到，“按照中国相关的法律法规来讲，针对没有缴纳的社会保险费用，中国相关部门能够要求我们在指定的最后期限里缴纳没缴的社会保险费用，每延迟一天，我们或许会被施加未缴纳金额百分之零点零五的滞纳金；要是我们没能在规定的期限内缴费，我们可能会面临未缴纳费用一至三倍的罚款；并且对于没缴的住房公积金费用，我们或许会被责令在规定期限内缴纳没缴的住房公积金费用。”。如未在该期限内缴费，可向中国法院申请强制执行。”

纵然清楚知晓法律将会引发的后果，爷爷的农场却依旧在行将提交招股书以前，对这一具体问题采取了全然搁置不理的态度。

爷爷的农场于招股书中宣称，“鉴于以下这些因素，我们针对部分员工未全额缴纳社会保险以及住房公积金的情况，并不会对我们的业务以及经营业绩产生重大不利影响。”。

首先，在于往绩记录期间，直至最后实际可行日期，爷爷的农场未受到任何重大行政处罚。

其次，到最后实际可行的那个日期截止时，爷爷的农场，没有收到来自中国相关部门的，任何要求它支付社会保险以及住房公积金短缺款项或者罚款的通知。

最后，一直到最后实际具备可能性的那个日期，爷爷的农场没有得到任何重大且尚未解决的员工投诉，并且也没有和员工在社会保险以及住房公积金方面产生任何重大且还未解决的劳资方面的纠纷。

换个说法来讲，全靠着员工选择默默忍受，以及监管方面出现的阶段性空白时段，爷爷的农场竟然把这种违反法规、存在问题的隐患，硬是一直拖延到了现在 。

尽管存在着需要补缴社会保险上的差额，还有存在着要采取住房公积金方面的整改措施这种情况，然而爷爷的农场却并没有为此而感到担忧 。

从爷爷的农场着眼，它具备在规定期限内及时去把相关款项补缴或者进行整改的那种能力，另一方面，爷爷的农场将法律顾问的意见当作挡箭牌，声称按照中国法律顾问给出的建议，依据相关监管政策，结合本公司所做的确认以及上述事实，再加上跟主管部门面谈之后得到的确认情况，有关部门主动要求集中补缴社会保险以及住房公积金不足缴费部分所提出的要求，或是因为没能给员工全额缴纳社会保险和住房公积金而遭受重大行政处罚的可能性是比较小的。

因此，我们，未曾，针对，往绩记录期间，以及，直到，最后实际可行日期，的，不合规部分，做出，任何，拨备 。

营销费用约是研发投入的10倍

有业内人士这般评价，若只是凭借资金链问题去作出解释，还存在着勉强能说得过去的情形，然而要是结合爷爷的农场那十分亮眼的业绩表现来进行考量，这件事情就会让人觉得难以理解了。

成为国内婴童零辅食行业里的领军者，爷爷的 农场在2018年推出首款婴童辅食产品，之后很快拓宽赛道到家庭食品领域，搭建起涵盖婴童零辅食（像食用油、调味品、谷物辅食、果汁果泥等）以及家庭食品（包含液态奶、方便食品、大米等）的多样化产品矩阵。

凭借精准无误的市场定位，品牌成长的速度可以说是极其迅猛飞快，依据弗若斯特沙利文所提供的数据来看，仅仅只成立了八年时间的爷爷的农场，已然稳稳占据中国婴童零辅食市场头部的阵营位置之中。在2024年期间借着15亿元的婴童零辅食品类GMV，从而位列该行业的第二名 。

行业地位亮眼的背后，是经营数据持续走高。财务报告显示，爷爷的农场营收规模实现逾越式增长，在2024年，营收达到8.753亿元，相较于2023年的6.224亿元，同比大幅增长40.6%；在2025年前九个月，营收同样延续增长态势，记录为7.798亿元，相较于2024年同期的6.332亿元，增长了23.2%。

需要指出的是，作为公司核心支柱的辅食业务已显露增长疲态。

从销售数据方面来看，辅食产品的销量，在2024年的时候，依旧维持着同比9.8%的增长态势，其销量的数据达到了1943.7万个，平均售价同样同比上涨了6.1%，达到了29.7元/个，这一情况带动了2024年辅食收入同比增长16.3%，增长后的收入数字为5.76353亿元。

然而，步入2025年，辅食业务增长的动力显著削弱，在前九个月里，其销量相较于去年同一时期下滑了4.9%，降至1358.8万个，尽管平均售价还有着微微2.3%的涨幅，到了30.8元每个，可是却难于把销量下滑所产生的负面的影响给抵消掉，最终致使辅食这方面的收入同比下降了2.7%，达到了4.18362亿元。

不可否认的是，爷爷的农场利润端表现值得肯定。在2023年到2024年期间，爷爷的农场毛利从3.451亿元上升至5.144亿元。到了2025年前九个月，毛利达到4.466亿元，相较于2024年同期的3.659亿元，呈现出稳步增长的态势。

更为难得的是，公司毛利率处于长期的高位区间态势。在 2023 年至 2024 年这段时期，还有截至 2024 年 9 月 30 日止这九个月，以及截至 2025 年 9 月 30 日止这九个月，爷爷的农场的毛利率分别呈现为 55.5%、58.8%、57.3%的数值。

就连食品饮料行业里堪称标杆的农夫山泉，这一水平与之相比也毫不逊色。在2023年的时候，农夫山泉的毛利率仅仅是59.5%。到了2024年，也就是次年，其毛利率更是降低到了58.1% 。

爷爷的农场，它在市场中的盈利能力相当出众，然而，它为何在员工社保公积金缴纳这件事情上，表现得那样“吝啬”呢 ？

名为陈晶晶的那个人，是晶捷品牌咨询的创始人，还是个品牌战略专家，他指出，爷爷的农场在2025年9月30日截止的那九个月，存在这缴款缺口，金额是590万元。按照行业平常的缴费水平去进行测算，这个缺口，可能涉及到从数十人到百人规模的员工群体，这就反映出用工合规方面的问题可不是个别的情况。

与之能形成对比的是，直至2025年9月30日时，爷爷的农场具备640名全职员工，当中，产品开发方面有56人，制造领域是27人，销售及宣传范畴为467人，管理及行政部分有90人。

在陈晶晶眼中，上述情形跟公司那种以OEM代工作为主要形式的轻资产模式，以及有着高营销费用率，还有相对有限的研发投入结构彼此呼应，表明它在扩张阶段更倾向于规模增长，而内控与规范化方面仍旧存在需要补齐的空间。

有数据表明，在2023年的时候，爷爷的农场研发开支为1770万元，到了2024年，其研发开支变为2830万元，截至2024年、2025年9月30日止九个月期间，研发开支是2250万元以及1720万元；同一时期，销售及分销费用，在2023年约达成2.01亿元，2024年达到3.06亿元，2024年、2025年9月30日止九个月期间是2.12亿元以及2.83亿元，这些销售及分销费用，在各相应年度及期间，分别占总收入的32.3%、35.0%、33.5%及36.3%，并且营销费用长期是达到研发投入10倍以上的数值。

在与费用结构失衡同时存在的情况下，有着轻资产模式所引发的供应链管控方面的难题，招股书精准表明，在业绩记录期限之内，公司差不多所有自有品牌产品均借助OEM模式嘱托第三方制造商进行生产，仅仅是对增城工厂试产时有过少量关键原材料的采购行为。

这种模式能够降低前期投入，能够加速扩张，然而却致使公司对于生产过程的控制力度较为薄弱，面临着产品产量不足的风险，面临着质量不达标风险，面临着代工厂资质不全的风险，面临着交付延迟的多重风险。更值得予以关注的是，倘若代工厂为第三方生产的产品出现质量问题，那么有可能会被归责于爷爷的农场，从而损害品牌的声誉和形象。

过往案例已为品牌敲响警钟。据21世纪经济报道，在2019年的时候，艾斯普瑞(广州)食品有限公司所生产的婴幼儿米粉以及果泥，因为其钠、碘含量低于产品标签明确显示数值的80%，从而被国家市场监管总局予以通报；在2020年7月期间，艾斯普瑞(广州)食品有限公司所经销的婴幼儿多种谷物米粉以及婴幼儿多种谷物混合水果米粉被判定为不合格，因而被广东省市场监督管理局实施罚没29万元的处罚；到了2021年，艾斯普瑞(广州)食品有限公司从比利时进口的.A.生产的婴幼儿大米粉，由于钙含量并不符合国家标准要求所以被海关拒绝进入国境。

爷爷的农场为破解供应链管控痛点，启动了自主生产布局，在广州增城打造了一处多功能基地，其占地面积约2.5万平方米。然而，自主生产基地的产能释放，需要时间检验，成本控制，也需时间检验，与现有OEM体系的协同，同样需时间检验。

就爷爷的农场来讲，上市并非是终点，要去掉“假洋牌”的那种营销滤镜，凭借扎实的产品力以及具负责任的企业态度来立足市场，这才属于长久的办法。