福州观察｜黄奇帆建言双轮驱动资本市场改革：补资本金、降负债率，福建企业可借势突围

在第三十届（2026年度）中国资本市场论坛上，中国国家创新与发展战略研究会学术委员会常务副主席、重庆市原市长黄奇帆提出，中国资本市场亟需打破“唯证券市场论”的惯性思维，转向“股权投资机制+证券市场”双轨并进的发展路径。这一观点对正处于产业转型升级关键期的福建企业，尤其是福州数字经济、新能源、生物医药等战略性新兴产业主体，具有现实指导意义。

黄奇帆将资本市场比作一辆需要两个轮子协同运转的车：一个轮子是公众熟知的股票市场，由上市公司、证券公司与投资者共同构成；另一个轮子则是覆盖全量工商企业的股权资本形成与补充体系，包括私募股权基金、产业引导基金、公募权益类产品等多元渠道。后者辐射范围更广、作用更基础，却长期被低估。

他指出，当前中国企业整体资本结构失衡问题突出——全国工商企业总资本金约200万亿元，其中中央与地方国企合计110万亿元，民营经济约100万亿元，但平均资产负债率仍高达70%，远超欧美企业30%—40%的合理区间。这一结构性短板，正是制约福建制造业升级、福州科创型企业融资可得性及抗风险能力的关键瓶颈。

“两个轮子必须一起转。”黄奇帆强调，仅靠现有基金体系“内部腾挪”难以根本改善。目前数以十万亿计的私募、公募及产业基金，大多源自企业既有股权再配置，并未实质性扩大全社会股权资本总量。真正破局，需从企业账面之外挖掘增量资金。

那么，新增30万亿—40万亿元股权资本金从何而来？黄奇帆系统提出四大来源渠道：

第一，商业银行资本金。全球通行规则允许银行将不超过3%的净资本用于股权投资。我国商业银行净资本约33万亿元，若按此比例释放，可撬动超1万亿元母基金规模，为福建区域性股权市场及福州基金小镇建设提供源头活水。

第二，全国社会保障基金。按现行政策，社保基金投资比例上限为30%，对应资金规模约2万亿元，有望定向支持省内专精特新“小巨人”企业及福州滨海新城重点产业项目。

第三，商业保险资金。年保费收入约12万亿元，按30%比例测算，可释放3.5万亿元左右长期资金，特别适配福建绿色能源、养老健康等长周期产业投资需求。

第四，外汇储备转化机制。通过发行约7万亿元特别国债购汇，既可优化货币调控，又能将部分资金转化为国家战略产业基金。此举对福州打造“海丝”核心区金融支点、提升跨境资本运作能力具有战略价值。

黄奇帆估算，上述四类资金若形成10万亿—15万亿元引导基金，按1:3—1:4杠杆撬动社会资本，有望最终建成40万亿—50万亿元级股权资本池。一旦注入实体经济，不仅能显著压降企业负债率至50%—55%，还将同步提升新质生产力培育效能、国有资本引领力、民企信用水平与股东回报质量。

参照新加坡淡马锡、德国复兴信贷银行（KfW）经验，按8%年化回报率保守测算，该体系每年可产生3万亿—4万亿元投资收益。其中部分可用于充实地方财政、社保与保险资金池；优质项目上市后，还可探索面向福州市民的普惠型分红机制，让资本市场改革成果更广泛惠及本地居民。

摘要：黄奇帆在2026资本市场论坛提出“双轮驱动”改革思路，主张同步强化证券市场与股权资本补充机制，建议从银行、社保、保险、外汇四渠道筹措30万亿—40万亿元增量资本金，助力企业降负债、强韧性。 福建资本市场改革,福州企业融资,股权资本补充机制,黄奇帆资本市场观点,福建新质生产力 福建资本市场改革需双轮驱动，福州企业融资困局可通过强化股权资本补充机制破解；依托银行、社保、保险、外汇资金调度，推动福建新质生产力发展与国企民企协同发展。