福州光智科技四度定增折戟：有息负债攀升、债务结构承压，本地光学企业突围之路何在？
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随着自动驾驶、AI视觉与人形机器人等前沿技术加速落地，车载镜头、AR/VR光学模组及机器视觉系统正成为新一轮产业增长极。作为福建本土成长起来的红外光学领域代表企业，光智科技（总部位于福州高新区）亦积极布局新能源汽车轻量化赛道，试图借力资本力量拓展产能、延伸产业链。
然而，从2020年至2024年，该公司连续四次筹划定向增发融资，均未获成功——这不仅拖慢了其红外光学与激光器件产业化进程，更直接加剧了资金链压力，导致有息负债持续走高、债务期限明显缩短，整体负债结构趋于脆弱。
光智科技主营业务涵盖红外材料（如锗、硒化锌、硫化锌）、红外镜头与热像仪等核心器件，以及高性能铝合金锻件、挤压件和精密机加工件。近年来，为应对产能扩张需求、缓解流动性紧张并探索多元化发展路径，公司多次启动定增计划。
2020年2月，公司拟以12.04元/股价格募资4.39亿元，投向红外光学与激光器件产业化项目，产品主要面向红外热成像、激光雷达及光通信领域；但至2021年3月，因内外部环境变化，该方案终止。
此后，公司于2021年11月、2023年5月两度公告拟分别募资7.31亿元、5.51亿元用于补充流动资金，并同步推进前述产业化项目，但两次均未能实施。2024年10月，公司再度发布预案，拟通过发行股份购买先导电科100%股权，并配套募集资金用于支付现金对价、项目建设、补充流动资金及偿还贷款，最终仍告搁浅。
截至2025年三季度末，光智科技资产负债率为78.25%，虽较2023年末98%的峰值有所回落，但有息负债已达16.27亿元，同比增加明显；其中短期借款达11.88亿元，同比增长60%，而长期借款则呈现收缩态势，债务平均久期持续压缩，结构性风险逐步显现。
在融资受阻的同时，公司于2025年11月推出股权激励计划：以21.02元/股的价格向不超过430名员工（含董监高）授予权益，较公告当日收盘价折让约50%。行权条件设置为“二选一”模式——2026年营收不低于22亿元或净利润不低于1亿元；2027年则提升至营收30亿元或净利润2亿元。
值得注意的是，2025年前三季度，公司实现营收14.43亿元，同比增长51.11%，但归母净利润仍为-900万元，尚未扭亏；同期毛利率为26%，低于睿创微纳、高德红外、久之洋等可比同行，且较2024年同期继续下滑，反映出规模扩张尚未有效转化为盈利质量提升。
作为扎根福州、辐射全国的红外光学骨干企业，光智科技的资本运作困境，一定程度上折射出当前中小科创企业在技术转化、融资渠道与盈利模型构建等方面的共性挑战。在福建加快打造东南科技创新高地的背景下，如何优化债务结构、夯实主业盈利基础，已成为其可持续发展的关键课题。
