2026年初委内瑞拉局势突变，银价超油价，走势背离

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当2026年刚刚开始的时候，委内瑞拉局势发生了突然的变化，这种变化并没有能够对油价造成大幅度的提振，然而却给黄金以及白银带来了上涨的动力，在1月7日这一天，纽约商品交易所当中3月进行交割的白银期货价格在收盘的时候突破了80美元这个整数的关口，国际油价却出现了大幅度的下降，纽约原油下跌了2.12%，报价为55.916美元每桶，布伦特原油主力合约下降了2.06%，报价为60.49美元每桶，“一盎司白银贵过一桶原油”这样说法的时代已然到来。

拉长周期来观察，将负油价那种极端行情排除在外的情况下，上一次银的价格比油贵这种情况，出现在大约45年之前。

要具体来看，在极端行情之际，银油比曾经在2020年的时候触及到了0.8，当时那样的情况油价出现了负油价；在亨特兄弟对白银市场进行操纵那般时长之内，也就是从1979年至1980年的期间，白银的价格从6美元一下子飙升到了接近50美元；在相同的那段时期，油价是处于30到40美元每桶的范围，银油比大致是在1.25到1.67之间。在亨特事件发生了以后，商品期货市场的监管也有了一定程度的加强，这里面包含着更加严格的限仓制度，其目的是阻挡住单一实体去占用过多的可用于交割的商品，还有更高以及更具动态变化的保证金要求，另外对“实物交割与仓单”的管理也加强起来了。

在最近这段时期，白银的价格超越了石油价格，银油比处于1.2至1.3这个区间之内，不断地进行震荡，更有值得予以关注之处的是，两者价钱的走势背离的这种趋势一直在持续 。

白银在从80美元每盎司的历史高位回落之后，其反弹的动能并没有减弱，并且其处于回落的过程当中，成交量持续呈现出放大的态势，多头资金有着强烈的逢低布局的意愿 。

经浙商证券研究所展开统计分析，当下金融机构于COMEX白银期货方面的净多头头寸迅速攀升，部分机构在兑现收益之际有着较强的获利了结意愿，与此同时，追高资金以及套保卖盘（生产商对冲）开始显现出来。要警惕白银波动率出现系统性放大以及白银期限结构发生逆转。

相反的是油价，近年来，油价一开始受地缘变局影响而大幅波动，之后渐渐有了免疫力。2025 年全年“黑天鹅”事件频繁发生，不过 WTI 原油全年下跌幅度超过 18%，创下 2020 年以来最大的年度跌幅。特别是 2025 年下半年以来，在美联储降息的情形下，OPEC+产油国持续增加产量，原油价格以偏弱态势震荡，并且波动性相较于上半年明显缩小。

就当下而言，委内瑞拉所出现的变局，对于油价的支撑成效依旧是比较有限的情形，该国尽管拥有着高达3030亿桶的原油储藏量，然而当前每日的产量仅仅大约为100万桶而已。市场整体上普遍持有这样的观点，即鉴于全球市场当前正处于供应过剩的状况，并且委内瑞拉产能的恢复还需要一定的时间，所以在短期内，油价不太有可能出现失控般的飙升态势。

一位贵金属分析人士称，银油两市呈现出冰火两重天的状况，这状况不只是资金炒作导致的，更是供需格局被重构、产业趋势出现分化以及宏观环境发生变化共同施展作用而形成的结果 ，而这底层逻辑也会主导 2026 年商品市场后市的演绎。

在原本的能源市场态势下，原油凭借其在传统能源主导阶段作为核心要素的角色，价格走势常被视作全球经济活跃度的表征，就如同“工业血液”般承担着重要作用；然而当下，由于全球能源转型进程迅猛推进，市场环境发生了显著变化，白银在其中扮演着特殊角色，它能够体现出金融属性，并且在很大程度上受到通胀预期以及货币政策的影响，这一系列因素共同导致了白银和原油价格出现逆转，而这种逆转实际上反映出市场已对能源转型进程里不同商品价值进行了重新评估。

看产业面情况，浙商证券研究所最新发布了报告，这份报告进行了分析，白银是一种作为重要的工业原材料，它在电子领域广泛应用，它在光伏领域广泛应用，它在汽车制造等多种不同领域广泛应用，白银的需求和全球经济景气度存在关联，特别是新型工业化需求使得白银价格相对呈现偏强态势，尤其光伏产业已然成了白银需求的关键引擎 。

上述浙商证券研究所报告还提及，然而2025年光伏装机的增速放缓到了15%，其中2024年该增速为28%，从基本面需求方面来看，没办法支撑银价出现大幅度的上涨。

放眼全球范围，原油供需的局面仍旧是偏于薄弱的，石油累库的状况依旧存在。美国能源信息署所发布的短期能源展望报告，把2025年当中美国石油的产量预测向上进行了调整，具体提高了2万桶，调整之后达到平均每日1361万桶，那样的产量将会创下前所未有的新高，如此一来，就进一步强化了对于石油市场将会出现供应过剩情况的预期。

高盛做出预计，对此，WTI原油在2026年的均价是52美元每桶，另外，存在着国际原油产量超过预期这种情况，并且还有委内瑞拉长期产量或许会提高等类似因素，这些情况都加大了在2027年及其以后时候的油价下行风险。

上述提及贵金属分析相关人士还讲了，虽说能源转型趋势已确定，然而转型进程方面存在着不确定性。清洁能源基础设施投资存在不足情况，储能技术发展方向并不明朗，传统能源有着补贴等因素，这些有可能延缓转型的步伐。另外，极端比价关系可能会刺激白银供应出现增加，与此同时抑制部分工业方面的需求，进而推动价格关系重新实现平衡。

往下看，机构觉得，在以后的日子里，银油比有希望持续保持在1之上，不过呢，再次大幅度向上爬升的空间是有限的。投资者得留意OPEC+减产的执行状况，全球新能源类政策的变化情形，以及主要经济体货币政策的走向态势，这些方面都会对银油比价造成重要的影响。

北京商报综合报道