聊聊铖昌科技2022年募投的2个卫星互联网项目进展如何？

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今天聊聊铖昌科技2022年募投的2个卫星互联网项目。

项目名称

总投资额（亿元）

报告期累计投入（亿元）

投资进度

项目状态/关键进展

卫星互联网相控阵T/R芯片研发及产业化项目

1.09

25中报：0.94

89%

2025年底前投产（已经投产）

新一代相控阵T/R芯片研发及产业化项目

4.0

2025中报：3.01

75%

2025年底前投产（部分已经投产）

低轨卫星通信T/R套片项目

(在研项目)

未单独披露

持续研发投入

进行中

已然推出了完整的解决方案，多款新的产品完成了研制，并且依据客户所需进行了备货，在2025年依据计划实现批量交付。

查看表格可知，铖昌于卫星领域的资本开支是实实在在的，那个名为“卫星互联网相控阵T/R芯片研发及产业化项目”的1.09亿资金，截至2025年中已投入了89%，并将于2025年下半年进行投产。另外，另一个近4亿的新一代芯片项目，在2024年年报中已投入超过75%，且在去年年底将会投产，这两个项目乃是其产能以及未来技术的基石 。

尤为关键的是那个低轨卫星通信T/R套片项目，在报表之中并非单独列出投资额，然而从相关描述去看，已然“为针对下一代低轨通信卫星以及地面配套设备研发出了多款全新产品”，而且“已依据客户需求完成了备货，会在2025年按照既定计划展开批量交付”。

可透露了两个关键信号，其一技术已然成熟，走到了能出货那个阶段，其二已然存在明确的客户订单在背后予以驱动，并非盲目进行研发，结合2025年半年报里所提到那“在手订单及项目显著增加”，能够推断出，卫星业务，尤其是低轨卫星，正从研发投入期朝着业绩释放期转变。

那就来谈谈铖昌于卫星领域所处的地位以及其核心竞争力吧：以一句话进行总结来说，它属于国内为数不多的、能够给出宇航级星载相控阵T/R芯片完整解决方案的民营“国家队”，而其卡位是卡在了最为核心、最难被替代的环节上。

技术护城河极深。

相控阵T/R芯片是卫星相控阵天线的关键部件，其性能对雷达和通信系统起着决定性作用，它需在太空高辐射、大温差的极端环境中长期稳定运行，可靠性要求达到宇航级，门槛极高，铖昌从事该领域工作达十几年，其芯片应用于国家多个重大型号装备，这是极具说服力的证明，2023年年报称其产品质量等级可达宇航级，并非所有芯片设计公司都能如此宣称 。

先发优势与客户壁垒。

它的主要客户是大型科研院所，以及优势企业，也就是航天科技、科工这些体系内的。这种客户关系一旦建立起来，粘性特别强，认证周期长，不会轻易去更换供应商。2022年半年报显示，前五名客户销售占比高达96.7%，虽说客户集中度高存在风险，但也反过来证明了它在核心圈子里具有不可替代性。

产品矩阵完整，正向下一代迭代。

它并非仅仅制作单一芯片，而是能够供应“套片”解决办法。举例来说，在低轨卫星范畴，它所研发的“多通道多波束模拟波束赋形芯片”，于集成度、功耗以及噪声系数这些关键指标方面，均具备领先的优势。它已然在为下一代低轨通信卫星进行备货工作了，这表明它并非在依靠过去的成果，而是伴随我国星网（低轨星座）的建设步调在持续进行迭代，其技术储备能够涵盖未来的需求。

工艺平台扎实。

报告里多次提及它于GaN（氮化镓，第三代半导体材料）上，以及硅基工艺方面，有着深度的协同与提升。GaN器件适用于高功率、高效率的场景，此乃卫星通信和雷达的先进发展方向。它能够构建起不同电压、功率量级的产品矩阵，并且已然应用于大型地面雷达且实现量产，这表明它的技术能够达成军民转化，星载技术的降维应用具备很大的空间。

看完这些材料，我感觉到铖昌现在已经是“轻舟已过万重”。

好的方面在于，赛道天花板高度极其高，国家的卫星互联网，也就是低轨星座，属于堪比高铁以及5G的新基建，未来要发射数量众多的成千上万颗卫星，每一颗卫星都需要相控阵天线以及里面的T/R芯片。

这个市场才刚刚开始启动，铖昌身为核心芯片供应商，从理论上来说能够获取到最大的那一块蛋糕。在2025年半年报当中提到“低轨卫星方面……该领域将会成为公司营收新的增长点”，这样的判断是有着产业背景作为支撑的 。

但现实的挑战也摆在眼前：

业绩的阵痛与兑现期。

在2024年的时候，公司的营收达到了2.12亿，然而同比却出现了下滑的情况，下滑比例为36%，净利润这边更是出现了亏损，亏损金额达到了3100多万，并且还被实施了退市风险警示，也就是*ST，年报当中对此的解释是受到下游客户需求的影响，进而导致生产进度减缓。

这实际上体现出军工以及航天行业所具有的特性，订单并非是均匀地进行释放的，存在着项目周期的情况，以及交付节奏方面的问题，而且两个关键的募投项目尚未实现投产。在2025年一季度时虽实现扭亏为盈，然而全年的业绩是否能够持续地恢复并且爆发，依旧有赖于下游星座建设的实际进展情况以及公司自身的交付能力。

如何平衡“国家队”与市场化。

铖昌极具看点之处在于，其背后有着国家队大客户作为支撑，订单处于稳定状态，并且质量方面有着较高要求。然而，这样的状况也极有可能引发一些问题，举例来说，利润率会受到管控，业绩释放的节奏并非完全凭借自身掌控，能够自行把握。它必须要证实自身，不但能够在特种领域提供优质服务，而且在更为广阔的商业航天市场范围之内，借助具备竞争力的成本以及效率，成功获取份额。

技术的持续领先压力。

相控阵芯片领域，技术迭代速度飞快，虽说当下存在优势，不过国内其他科研院所以及新兴芯片公司都在奋力追赶。它每年维持着高比例的研发投入（在2023年，研发占营收比例为23.67%），这是绝对必要的。它务必持续将在星载领域所积累的超高可靠性技术，迅速复制到机载、地面、车载乃至未来的手机直连卫星等消费级领域，从而开辟第二、第三增长曲线。

总体而言，铖昌科技于卫星互联网芯片范畴所处的地位，如同智能手机时期的射频前端领域占据主导地位的企业，好似新能源汽车时代浪潮当中动力电池行业里的领军企业，它是整个产业链里最为关键核心的，技术壁垒表现为最高的，可称作是具有“命脉级”意义的一种存在 。

当下的铖昌科技，正迎来三重特殊红利产生了共振，分别是有独门绝技，还有产业风口，另外产能也在释放：它拥有全频段覆盖、多工艺打通的硬核技术做为护城河，精准踩中低轨卫星组网加速进展良好的这条赛道，新产能落地之后又具备规模化交付能力，这三者产生强劲合力，驱动公司在卫星互联网芯片这个高价值赛道上，持续在国产替代以及全球化竞争方面处于前列状态快步向前引领。