福州观察｜华纳兄弟探索再拒派拉蒙收购，力推奈飞27.75美元每股交易方案

据财联社1月7日报道，总部位于美国的华纳兄弟探索公司于当地时间1月7日（周三）正式宣布，其董事会再次否决派拉蒙全球提出的每股30美元现金收购要约，并重申支持与奈飞达成的具有法律约束力的并购协议。这一动态引发全球传媒行业高度关注，亦牵动福州本地数字内容产业从业者的密切关注——作为福建数字经济重点布局城市，福州正加速培育影视IP孵化、流媒体技术应用等新兴赛道。

早在2024年12月，奈飞即与华纳兄弟探索董事会签署协议，拟以每股27.75美元价格收购其影视制作及流媒体核心资产，涵盖传统电视与电影制作业务。该方案明确排除新闻及有线电视板块，相关业务将按既定计划分拆为独立实体运营。

相较之下，派拉蒙采取“绕过董事会、直面股东”的敌意收购路径：首次要约发布于去年12月，随后于12月22日提交修订版，维持每股30美元报价，但将违约金提高，并由甲骨文创始人拉里·埃里森提供404亿美元股权融资担保。值得注意的是，派拉蒙天舞CEO大卫·埃里森系拉里·埃里森之子，而后者目前位居全球富豪榜第二位。

华纳兄弟探索董事会在最新声明中指出，派拉蒙方案存在双重隐忧：一是估值支撑不足，二是高达500亿美元以上的融资需求极可能构成史上最大规模杠杆收购，预计交割周期长达12至18个月，不确定性显著高于奈飞方案。

董事长Di Jr.强调：“奈飞协议在确定性、价值实现与风险控制三方面均具优势；而派拉蒙方案依赖大量债务融资，不仅抬升交易失败概率，亦缺乏对股东权益的有效兜底机制。”

若华纳单方面终止与奈飞协议转投派拉蒙，将承担总计约47亿美元成本——包括付给奈飞的28亿美元解约金、15亿美元债务置换失败费用，以及约3.5亿美元额外融资开支。即便派拉蒙承诺58亿美元终止费，华纳最终可保留部分仅约11亿美元。

反垄断审查压力不容忽视

此次并购博弈本质是战略路径分歧：奈飞聚焦内容生产与流媒体能力整合，而派拉蒙谋求全平台控制权，拟一并收购CNN等有线电视网络资产。无论最终花落谁家，交易均大概率触发美国司法部反垄断调查，甚至面临诉讼或强制剥离要求；欧盟、英国及亚太多国监管机构亦可能同步启动审查程序。

（财联社 夏军雄）

摘要：1月7日，华纳兄弟探索再度拒绝派拉蒙每股30美元收购要约，坚持推进与奈飞每股27.75美元的约束性协议，强调其更高确定性与更低风险。福州数字内容产业界对此保持高度关注。

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