白酒行业调整期，口子窖2025年净利润大幅下降，盯上散酒领域



由财联社于1月7日发出讯息（记者为朱万平），在白酒行业处于深度调整、并且叠加政策调整的背景状况下，白酒股的第一份业绩预告被公布出来：“徽酒老三”口子窖（.SH）预计在2025年的时候，其净利润同比会减少超过五成。在业绩遭受严重挫折的情形之下，口子窖把目光开始投向散酒领域 。



今日晚上的时候，口子窖公布了2025年度的业绩预告，其预计归属于母公司股东的净利润是在6.62亿元到8.28亿元这个范围，和之前相比同比 了50%到60%呀；同时预计扣除非经常性损益之后归属于母公司股东的净利润是在6.45亿元到8.11亿元之间，同比 的幅度为49.65%至59.93% 。



口子窖称，白酒行业市场分化加剧，渠道变革也在加剧，需求出现下行，政策方面又有变化，同时核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑，这使得营业收入减少，并且为保证公司运营以及市场持续投入，管理费用下降幅度小于营业收入下降幅度，销售费用下降幅度同样小于营业收入下降幅度，最终导致利润总额下降幅度较大 。



事实上，口子窖的业绩恶化此前已有端倪。



在2025年的前三季度期间，口子窖的营收数额是31.74亿元，与之前相比下降了27.24% ；其净利润是7.42亿元，同比下降幅度为43.39% 。当中的当年第三季度，营收为6.43亿元，同比下降比例达46.23% ；净利润为2696.51万元，同比下降了92.55% 。这属于口子窖自2016年开始以来单季度的最差营收情况，更是自2015年公司上市以后单季度的最差盈利状况。



哪怕就是这样，口子窖在2025年的时候，其业绩恶化的程度，还是超出了多数券商的预期，Wind数据表明，从2025年8月开始以来，有19家券商针对口子窖2025年的净利润做出了预测，除了华创证券之外，其余的券商预测值在8.36亿到13.37亿元之间；预测的均值是10.81亿元，同比下降了34.71%。



单看第四季度，口子窖在25Q4预计实现的归母净利润处于这样一个范围，即从负的7991万元到8559万元。基于此情况去看，公司在25Q4即便处于最好的情形之下，其净利润同比下降幅度也将会达到大约75% 。



在业绩遭遇腰斩这个时候，口子窖把目光投向了散酒领域。去年12月5日，口子窖宣称在安徽淮北开设了首家直营的“口子酒坊”，其定位是“家门口的老酒铺”。它主打纯粮散酒以及社区化体验，现场打酒售卖濉溪大曲、口子酒、口子窖这三款核心产品。目的是满足口粮酒复购的需要。



中国酒业有个独立评论人，叫肖竹青，他对财联社的记者讲了件事，口子窖采用直营酒坊这种方式，凭借着“厂家直营 + 散酒高频复购”这个切入点深入市场，按其原本的实质来说，是要重新构建终端的触点，把价格方面的、陈列方面的、动销数据多方面的数据，再次掌握在它自己的手里，与此同时，运用散酒去承接低端需求，进而避免份额被光瓶名酒持续不断地加以蚕食，然而产生的效果究竟会怎样，目前还有等待着去观察。