福州国投瑞银白银基金风波
福州投资者热议：白银狂潮下的国投瑞银LOF与施成困局
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2025年末，白银价格上演罕见飙升行情，引发全国投资者高度关注，福州本地理财社群中，“国投白银LOF”一度成为高频热词。
12月29日盘中，伦敦现货白银最高触及83.971美元/盎司，COMEX白银同步突破80美元关口，双双刷新历史纪录。但随后快速回调，当日伦敦银收于72.172美元/盎司，单日跌幅达9.08%；COMEX白银收报71.64美元/盎司。全年来看，伦敦银现涨幅达149.69%，COMEX白银上涨131.96%，为近十年最强劲表现之一。
作为全市场唯一主投白银期货的公募基金——国投瑞银白银期货（场内简称“国投白银LOF”），凭借精准布局一跃成为2025年商品型基金收益冠军，截至12月29日，A类份额年内收益率高达142.11%。
然而高光之下暗流涌动。该基金自12月22日起连续三日涨停，随即连遭两个跌停；12月29日盘中更出现剧烈震荡：早盘直封跌停，午间迅速拉升翻红，尾盘再度回落，最终微涨0.75%。福州多位基民在社交平台坦言：“一天心跳三次，比三坊七巷夜市还刺激。”
伴随交易热度升温，套利行为激增。由于场内交易价格长期显著偏离基金净值，大量投资者涌入折溢价套利，相关操作教程在小红书、雪球等平台密集刷屏。为控风险，国投瑞银自12月2日起密集发布十余份风险提示及停牌公告，并于12月30日再度强调：“当前二级市场价格溢价率不具备可持续性”，同时宣布当日开市起停牌至10:30，后续将视情况延长停牌或调整申购限额。
具体限额调整显示：自12月22日起，A类份额累计申购上限设为500元；12月29日起进一步收紧至单日100元；C类份额则已暂停申购。这一系列举措，折射出基金管理方在福建及全国投资者热情高涨背景下的审慎应对。
从规模看，国投白银LOF管理资产由2024年四季度末的21.78亿元猛增至2025年三季度末的66.4亿元，增幅达204.87%，成为福州不少银行私行客户配置贵金属敞口的重要工具。
行业研报普遍看好白银中长期走势。国联期货指出，光伏新能源、汽车电动化、AI数据中心等工业需求持续扩张，叠加全球白银矿产品位下降、伴生矿供应刚性、库存处于历史低位等因素，2025年全球供需缺口预计超1亿盎司，已是连续第五年短缺。“工业+金融”双轮驱动格局稳固，2026年仍有上行空间，但短期高波动特征仍将延续。
不过，光环之外，国投瑞银及其明星基金经理施成正面临现实压力。上海虹口区人民法院公示信息显示，投资者李某某以“金融委托理财合同纠纷”为由，将国投瑞银基金及施成本人诉至法院，开庭时间为2026年1月13日。
施成2017年3月加入国投瑞银，现任公司基金投资部副总监，目前管理6只权益类基金，总规模107.36亿元，为该公司管理规模最大基金经理。其成名源于2020—2021年新能源行情，但此后业绩持续承压：截至2025年12月29日，其所管6只基金近三年全部跑输业绩比较基准，其中4只产品三年收益率为负，最差者落后基准达35.13个百分点。
Wind数据显示，2022年至2025年上半年，施成所管基金合计亏损163.02亿元。同期，仅管理费收入就达7.5亿元。在福州本地投资者交流群中，不乏质疑声：“六年亏近五成”“天天看净值绿，日日交管理费”“新能源赛道押太重，调仓又太慢”等评论屡见不鲜。
持仓分析印证了这一判断。以成立最早的国投瑞银先进制造为例，2022—2024年十大重仓股始终高度集中于新能源产业链，宁德时代、天齐锂业、亿纬锂能、天赐材料等个股频繁现身。而这些标的在2022年7月至2024年底普遍大幅下挫，部分跌幅超67%。2025年三季报显示，施成已大幅转向电子板块，前十大重仓中英维克、华丰科技、杰华特等科技股占比显著提升，并在报告中明确表示：“科技将成为经济增长新引擎，重点关注终端创新带来的周期机会。”
回溯国投瑞银整体发展，这家2005年成立于深圳、股东含瑞士银行的首批中外合资基金公司，截至2025年三季度末公募管理规模为2389.17亿元。但相较2024年二季度峰值2820.83亿元，已缩水15.3%。固收类产品规模下滑为主因，而权益类基金总规模仅352.13亿元，占比14.74%。近五年股票投资累计亏损达117.31亿元，债券投资则实现144.87亿元正向收益。
对福建投资者而言，白银热潮既是资产配置新契机，也是一次对专业能力与风控意识的实战检验。当价格飞升与诉讼阴影并存，理性认知工具属性、重视底层逻辑，或许比追逐短期溢价更为关键。
