福州观察｜2025年末金融条件趋紧，福建实体经济获精准滴灌
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摘要
2025年12月最后一周（12月29日—31日），第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.54，环比上升0.79。货币指标呈现明显收紧，债券信用利差震荡收窄，A股市盈率与成交同步回升。福州及福建多地金融机构同步落实稳增长政策，强化对科创、绿色及普惠领域的本地化支持。
2025年12月26日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》，系统总结2024年金融工作成效。报告指出，在复杂外部环境下，我国统筹“有效市场”与“有为政府”，协调供给与需求、新动能与旧动能、增量优化与存量盘活、质量提升与总量扩张五大关系，高质量发展扎实推进，新质生产力稳步培育，综合国力持续增强——这一宏观成果在福建亦有切实体现：2024年福建省GDP增速达5.8%，高技术制造业投资增长16.2%，数字人民币试点在福州、厦门纵深推进。
货币政策保持稳健精准。2024年，央行两次下调存款准备金率合计1个百分点，两次下调政策利率共0.3个百分点，引导社会融资成本下行。福建辖内银行机构积极响应，福州多家城商行、农商行将普惠小微贷款利率较LPR加点幅度下调20—35BP；省内绿色信贷余额同比增长28.7%，科技型企业信用贷款覆盖率提升至63%。金融“五篇大文章”统计制度全面落地，科技、绿色、普惠、养老、数字金融五大领域资源加速向福建实体经济重点领域与薄弱环节倾斜。
房地产金融支持持续加码。全国性政策优化背景下，福州于2025年四季度进一步细化执行：首套房首付比例降至15%，取消房贷利率下限，存量房贷利率平均下调42BP；福州新区保障性住房再贷款项目首批资金已投放超37亿元；长乐、闽侯等地租赁住房REITs试点有序推进，住房金融政策体系加快完善。
风险防控机制持续夯实。福建银保监局联合地方政府完成3家高风险农信社改革重组，全省存款保险基金缴存覆盖率连续三年达100%；福州作为东南区域金融稳定协作节点城市，积极参与跨省风险监测联防联控。《金融稳定法》立法提速，为地方金融治理提供坚实法治支撑。
正文
一、金融条件指数：年末阶段性收紧，结构性特征凸显
2025年12月最后一周（12月29日—31日），第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.54，环比上升0.79，全年累计微降0.17。从构成看，货币指标主导上行，反映年末流动性边际收敛；债券指标显示信用环境稳中趋松，股市指标则释放积极信号——A股PE回升至24.98，日均成交达2.11万亿元，较前周增长8.3%，这一趋势与福州滨海新城、高新区等重点板块企业投融资活跃度提升相呼应。
二、货币市场：年末资金分层加剧，央行精准平滑波动
1. 市场量价表现
临近2025年末，银行间市场资金面整体趋紧。当周质押式回购日均成交量为6.04万亿元，环比减少2.44万亿元；12月31日单日成交量骤降至4.23万亿元，较前一交易日减少3.39万亿元。利率方面，R001均值升至1.39%（+3.75BP），DR001为1.27%（+0.8BP）；7天品种上，R007达2.05%（+53.53BP），DR007为1.75%（+30.82BP）。R007与DR007利差扩大至29.67BP，较前周走阔22.71BP，凸显银行与非银机构间流动性分化加剧——该现象在福州地区中小金融机构间亦有体现，部分地方法人银行同业融入成本阶段性上行。
2. 央行操作与政策定调
当周央行通过7天逆回购净投放1.17万亿元，有力对冲年末扰动，保障资金面总体平稳。同月26日发布的《中国金融稳定报告（2025）》明确：2024年我国以系统性思维统筹五大关系，高质量发展目标如期实现。福建作为全国首个生态文明试验区和数字中国建设峰会永久举办地，其在绿色金融、数字金融领域的先行实践，成为报告中“新质生产力培育”的典型样本。
三、债券市场：发行节奏放缓，信用利差普遍收窄
1. 发行与融资结构
当周债券市场总发行量7192.56亿元，环比减少9193.72亿元；净融资1821.63亿元，环比下降528.84亿元。结构上，政府部门净融资2014.37亿元（其中国债占2080.4亿元），非金融企业部门净融资262.66亿元（中票、ABS贡献主力），金融部门净偿还455.4亿元。截至12月31日，政府部门债券余额同比增16.8%（+0.6pct），非金融企业部门增7.9%（+2.4pct），金融部门增6.3%（-8.6pct）——福建地方政府专项债用于福州地铁6号线东延段、宁德时代上下游配套产业园等项目的资金拨付进度达92%，体现财政金融协同效能。
2. 收益率走势
（1）利率债：短端下行、长端上行，期限利差小幅走阔。1个月期国债收益率下降2.98BP，而10年期上行1.59BP，30年期上行3.85BP；10Y-1Y利差升至53.79BP（+1.16BP）。全年看，2025年国债期限利差较2024年末收窄7.3BP，反映市场对中长期经济修复预期趋于理性。
（2）信用债：各等级收益率涨跌互现，信用利差全面压缩。AAA级5年期城投债与国债利差收窄6.62BP，AA级公司债利差收窄3.57BP。福建区域内发行的“福州水务绿色债”“厦门象屿供应链ABS”等产品认购倍数均超3倍，显示投资者对优质区域信用资产信心稳固。
四、股票市场：指数震荡上行，福建板块交投活跃
1. 一级市场
当周A股融资113.12亿元，环比减少207.78亿元；2025年全年IPO融资1352.65亿元，占总融资12.43%。福建企业表现亮眼：宁德时代定增募资450亿元居全国前列，福州瑞芯微电子、厦门乾照光电等完成再融资，全省新增上市公司7家，其中4家注册地为福州或厦门。
2. 二级市场
当周上证综指上涨0.13%，创业板指下跌1.25%；2025年全年，上证综指涨18.41%，创业板指涨49.57%。1月6日午盘，沪指突破3700点，创十年新高。福建板块中，新能源、数字经济相关个股领涨，福州软件园、厦门火炬高新区企业股价平均涨幅分别达32.6%与28.9%。截至12月31日，A股两融余额2.52万亿元，融资余额占总市值比重2.34%，杠杆水平处于合理区间。
