1月9日国常会部署财政金融协同促内需政策，25年12月PPI同比降1.9%

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债市要闻

国常会提出，要强化财政政策跟金融政策的配合联动，来引领社会资本投身参与促进消费、扩大投资 。

1月9日，国务院常务会议由李强主持召开，会上部署了实施财政金融协同促内需一揽子政策，还研究了关于推行常住地提供基本公共服务的相关工作，并审议通过了《中华人民共和国自然保护区条例（修订草案）》。会议表明，实施财政金融协同促内需一揽子政策乃是扩大有效需求、创新宏观调控的关键举措。需加强财政政策和金融政策的配合联动，充分发挥政策效用，引导社会资本参与促成消费、扩大投资。以促进居民消费为核心，将服务业经营主体贷款贴息政策、个人消费贷款贴息政策进行优化实施，以此推动优质服务供给量的增加，进而增强居民的消费能力。聚焦支持民间投资，实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，建成支持民营企业债券风险分担机制，对设备更新贷款财政贴息政策予以优化施行，以使企业融资的门槛及成本进一步降低。需采取更多具备便利化特点的措施，切实让政策能够落地并取得成效，从而增强群众以及企业所获得的满足感。需紧密追踪政策施行的进度，强化全链条的管理工作，保障资金能够规范且高效地得以运用。

国家统计局表明，在2025年12月份的时候，PPI同比产生下降，下降幅度为1.9%，并且该降幅与上月进行比较，收窄了0.3个百分点 。

国家统计局有数据表明，在2025年12月份，全国居民消费价格同比呈现出上涨0.8%的情况，其中，城市方面上涨幅度为0.9%，农村上涨幅度则是0.6%，食品价格上涨了1.1%，非食品价格上涨幅度为0.8%，消费品价格提升了1.0%，服务价格上涨0.6% ，该年另外，在往后的2025年全年，全国居民消费价格态势是与上年处于持平状态 。2025年12月时，对全国而言，工业生产者出厂价格同比呈现下降态势，下降幅度为1.9%，此降幅相比上月而言收窄了0.3个百分点；与此同时，环比出现上涨情况，上涨幅度为0.2%，该涨幅针对上月来讲是扩大了0.3个百分点。工业生产者购进价格同比下降水平是2-1%，其降幅相较于上月收窄了0.4个百分点；环比上涨幅度为1.4%，相比上月涨幅扩大了0.3个百分点。2025年一整年里，工业生产者出厂价格下降比重为2.6%，工业生产者购进价格下降力度是3.0%。

交易商协会表示，对于申购环节有关信息留痕，要做到规范开展，并且要持续提升发行信息披露质量。

1月9日，中国银行间市场交易商协会发布了关于进一步规范债务融资工具发行工作的业务提示内容里提到，自《关于规范银行间债券市场簿记建档发行及承销有关工作的通知》施行之后，交易商协会持续进行监测工作，发现部分机构存在一些问题，这些问题包括未按照要求录入分销信息，未针对撤标情况进行报备，以及单期主承销商家数不满足自律规则要求等情况。针对各项具体要求切实加以相应落实，交易商协会为促成发行规范的持续提升而展开诸如以下这般的提示：其一，针对分销信息线上录入的要求，要切切实实地严格予以落实；其二，对于撤标报备工作需要认真做好；其三，申购环节信息留痕必须规范地去开展；其四，主承销商团机制相关要求得严格落实到位；其五，发行信息披露质量要持续进行提升 。

在票交所方面，存在这样一种情况，截至2025年12月31日，在一段为期6个月的时间范围内，出现了承兑人逾期的状况，且这种逾期情况发生了3次以上 ，而涉及到的承兑人数量为4226家 。

2025年12月31日承兑人逾期名单已于票交所公布，在25年7月1日至2025年12月31日期间，出现3次以上票据逾期，并且月末存在逾期余额或者当月发生票据逾期情况的承兑人数量是774家。截至2025 年12月31日的持续逾期名单由票交所公布，来到2025年12月31日，6个月内出现3次以上承兑人逾期的承兑人数量为4226家。

上清所，推进玉兰债提质扩容，推进自贸离岸债提质扩容，优化“互换通+直接清算”路径 。

1月8日，上海清算所召开了2026年工作会议，会议提出要求，在2026年，要对质量与数量予以统筹，坚持质与量兼顾且以质为先，创新并拓展外汇清算产品跟服务，提升本币集中清算服务的能级，加强清算托管双支柱的联动，稳妥且积极地发展大宗商品清算跟碳金融业务，凭借更强担当推动业务发展实现提质增效。对境内和境外予以统筹，于安全的根基之上，巩固并拓展跨境枢纽的联通功能，促使玉兰债以及自贸离岸债等实现提质扩容，让“互换通 + 直接清算”的路径得以优化，深化国际间的交往，积极地推动国际化战略能够平稳且长远地前行。

【“跷跷板”效应显现 债市增量资金流入放缓】

商品市场呈现走强态势，债市增量资金的流入状况正在放慢速度，当下，市场预期更为敏感的30年期国债期货，主力2603合约的价格，在过去的一周以内，盘中创造出了自20 04，10月份以来的最低值，在低利率的外部环境致使资产配置结构进行调整的情况下，股市的跷跷板效应显著浮现，好些债券私募机构宣称，债市增量资金的流入情况或许会进一步变慢速度。

债市持续进行调整，私募机构表示，类固收产品有希望在投资组合里迎来增长方面的机遇 。

新年刚开始的时候，A股不断地持续变强，而债市却迎来了接连不断的调整，10年期国债收益率上升达到1.90%左右的幅度。去年这个收益率两次接触到1.90%之后，都展开了一轮向下的行情，这次是否会重复以往的走势，触发市场加以关注。私募机构觉得，当下债市对于衰退这叙述的认可程度已经显著降低了。以往那种依靠利率下降、延长久期的“躺赢式”配置方式正渐渐失去效用，类固收产品则有机会能够在投资组合里取得增长的机遇。

【2025年险企增资发债规模合计达1454.72亿元】

近日，国家金融监督管理总局深圳监管局作出批复，同意招商局仁和人寿保险股份有限公司，在全国银行间债券市场公开发行无固定期限资本债券，也就是简称的“永续债”，其发行规模不会超过23亿元，这里包含23亿元，以下同。近年来，险企资本补充规模一直持续维持在高位。根据统计，到2025年的时候，险企增资发债规模合计达到了1454.72亿元。那些受访专家表示，险企“补血”规模比较大，主要是受到货币利率下行、偿二代二期工程实施等诸多因素的影响。

【房地产融资协调机制“白名单”项目贷款符合条件可展期5年】

多位负责全国性银行业务部门的人员，向财联社的记者证实了一件事，即监管部门针对房地产融资协调机制下达了最新的政策指导。这个指导的核心要点是，那些已经进入融资协调机制“白名单”的项目，在符合特定条件以及标准的状况下，能够在原来贷款的银行施行展期。访谈到的银行相关人士表明，这实际上所代表的意思是，相关的贷款能够展期五年。然而在这之前，这类贷款的展期仅仅只能是原贷款期限的一半，换句话讲就是最长为两年半，一旦到期之后就不可以再展期了。

【王健林“以时间换空间” 万达4亿美元债成功展期2年】

美元债展期终成功，万达旗下企业获喘息空间，王健林借此又撑过重要一关。有记者从专门独立信源那儿得知，一桩万达的4亿美元债券展期方案，于最近的日子正式达成通过。此债券原本规定在2026年2月13日到期，票面利率设定为11%，展期之后到期日被延长到2028年2月13日 。有分析人士表明，这次展期方案得以通过，这就意味着万达于短期流动性管理层面取得关键进展，为其持续去推进业务转型以及资产优化争得了宝贵时间窗口。 。据得到的消息，这笔债券的发行人是万达地产环球有限公司，是由万达商业地产（香港）有限公司等存在关联关系的方面来提供担保的。有记者知晓，这次万达的展期方案涵盖了一些对于债券持有人来说相对比较友好的条款。除了保持那11%的很高的票息之外，该方案还额外设立了强制部分赎回的条款，赎回的日期分别是2026年1月30日，2026年8月13日，2027年2月13日以及2027年8月13日。展期的方案，同时赋予相关发行人这样一种权利，即在任何时间能够以按面值实现全额或者只是部分赎回债券，并且要把万达香港对应的最低净资产，那要求从原本的8亿港元做另外一种调整，调整成为了3亿港元。

【河南最新发文，规范国有企业境外债券管理】

河南省人民政府办公厅印发了河南省国有企业境外债券管理办法，此办法中提到，国有企业发行境外债券理应遵守外债管理相关规定，发行境外债券之时需要向企业所在地外汇管理部门去申请办理签约登记手续，如若发行中长期（一年期以上）境外债券的话，还得向国家发展改革委申请办理审核登记手续，另外，国有企业应当在境外债券资金完成交割以后10个工作日之内朝着出资人机构报告境外债券发行的详细情况，这详细情况涵盖批准文件所标明的要素以及托管银行、外国投资者投资占比等情况 。境外债券募集资金原则上应当调回境内。国家发展改革委审核登记之后，在国有企业遵照获批债券资金用途开展境外投资经营活动时，所募集资金能够不调回境内；国有企业要定期对债券运行风险进行研判，当出现可能致使境外债券本息兑付受影响、滚动接续困难等状况时，应当在相关债券到期前三十个工作日内或者马上书面向出资人机构报告有关情况，并且启动风险应急预案；国际信用评级投资级（BBB—及以上）的国有企业以及它们的各级子企业，或者国内信用评级为AAA的国有企业及其各级子企业发行境外债券的，能够合并向出资人机构或者其授权主体提出申请；对于两次及以上涉及触发风险应急预案的境外债券发行中介服务机构以及违反规定的商业银行，要建立全省统一名单。

具体办法，由省发展改革委，会同有关部门，另行制定；出资人机构，应当严格管控，政府融资平台公司，跨境融资行为，对于违规批准的出资人机构负责人，以及相关责任人，还有违规发行境外债券的国有企业负责人，按照谁审批谁负责原则，依法依规，进行终身追责。

【上海：支持制造业企业发行科技创新债券】

上海市人民政府办公厅印发了《上海市支持先进制造业转型升级三年行动 方案（2026—2028 年）》，以此强化金融支持，聚焦重点产业链以及产业链核心环节，要推动金融机构推出利息更低、额度更高、期限更长的制造业贷款产品，对于企业备货关键零部件及原材料的那笔贷款，会给予 0.8%—1.3%的贴息支持，还支持制造业企业发行科技创新债券，引导保险机构围绕首台（套）重大技术装备、首批次新材料提供定制化保险服务。

【美国12月非农喜忧参半 美联储6月前降息概率全面走低】

上周五晚间此刻的北京时间，美国劳工统计局给予了一份2025年12月呈现出喜忧参半状况的非农就业报告，有关内容进行了披露。在该显示的情况之下，这份报告，12月非农就业人数出现的后果，最终增加了5万人，然而预期规定为7万人；失业率则有着现实达成是4.4%这一情况，而当时预期的是有另外的数值4.5% 。以总体综合性进行说明的话，2025年的时候，美国方面的非农就业人数加起来总计是58.4万人，将其与2024年具体的200万人进行对比，有着很是明显的下降情况这一结果。这样的一份数据，对于本月底的时候美联储议息几乎没办法产生影响，原因在于市场原本就不存在指望1月会出现降息这样的情况。在数据公布之后，1月会出现降息情况的概率，从超过10%，下降到了差不多为0，3月会出现降息情况的概率，降低到了3成，4月会出现降息情况的概率，同样跌破了50% 。

公开市场：

央行发布公告表明，在1月9日，采用固定利率以及数量招标这类方式，展开了340亿元7天期逆回购的操作，其操作的利率乃是1.40%，投标的数量为340亿元，中标数量同样是340亿元。有数据显示，当日并没有逆回购到期的情况，依据此情况进行计算的话，单日的净投放额度为340亿元。本周央行在公开市场方面，将会有1387亿元进行逆回购到期，其中本周一到本周五期间，分别会有500亿元、162亿元、286亿元、99亿元，还有所谓的340亿元到期，并且在本周二的时候，还有6000亿元买断式逆回购到期。

信用债事件

华夏幸福，平安资管以及平安人寿，提请要求进行裁决，华夏幸福基业控股同王文学，给出支付业绩方面的补偿金额，总计达到64亿元，。

柳州龙建投资，得到了上交所给予的通报批评，有存在违规转借“21柳龙01”募集资金这般的行为 。

荆楚文化产业投资有限公司，其中该此公司已经被列为了被执行人，而其执行的标的乃是有着达为六千八百七十四点六万元金额大小的款项 。

贵州宏财集团：公司被列为被执行人，执行标的2272万元；

上海证券交易所表示，针对上实融资租赁有限公司及相关的有关责任人，实施予以公开谴责的行为，原因在于其未能够及时进行披露财务报告这项操作 。

上海证券交易所指出，融创房地产集团有限公司以及相关责任人受到通报批评处分，原因是其没有及时针对相应事项披露临时报告 。

上海证券交易所通报，对韩城市城市投资（集团）有限公司，以及有关责任人员，施以通报批评处理，因其涉及违规转借募集资金行为 。

财信发展，其控股股东为财信地产，间接控股股东是财信集团，该集团破产重整第二次债权人会议表决，再次延期了，延期至2026年2月9日24时。

五矿地产，打算要约收购大概2.51亿美元，时间是07/22/26，并且要行使提前赎回权。

天津津投城开：预计2025年年度经营业绩将出现亏损；

中诚信国际，把山东章鼓主体以及“章鼓转债”债项信用等级，列入到信用评级观察名单之中；。

兴业银行打算在 1 月 13 日那天 ，召开关涉 “23甘肃铁投” 这事的持有人大会 ，去商议针对提前兑付这个事儿的相关内容 。

联合资信做了这样的行为，将“23长江C1、23长江Y1、24长江Y1、25长江Y1”债券的信用评级进行上调，上调之后的结果是为AAA 。

慈溪国投，其票面利率大幅度下调三百五十个基点，降至百分之零点一四，回售申请的期间是一月十二日到一月十六日 。

无锡交产集团：取消发行“26锡交通”。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

在上周五的时候，可以看到，在货币市场那里，利率呈现出多半数向上升高这种情况，其中呢，在银存间质押式回购这一方面，加权平均过的利率，1天期的那种品种，上升了0.32BP，这个时候的报价是1.2727%，7天期的那个，则向下降低0.13BP，报价是1.4727%，14天期的，向下降低0.11BP，报价是1.4849%，1月期的，向下降低1.87BP，报价是1.526% 。

短端品种此表现之中存在分化情况，隔夜品种向上行进了0.2BP，其报价为1.272%，7天期朝着下方降低了0.1BP，它的报价是1.461%，14天期向上攀升了0.5BP，所报之价是1.487%，1个月期向下回落了0.2BP，其报出的数据为1.557%。

不少银行间回购定盘利率保持一样。其中，FR001上涨了1.44个基点，报出的数值是1.36%；FR007处于持平状态，报出的值为1.52%；FR014维持同等水平，报出的数字是1.56% 。

银银间回购定盘利率，呈现出集体保持平稳的态势，其中，保持平稳的利率所报水平为1.28%，保持平稳的利率之又一水平为1.47%，保持平稳的利率再一水平为1.48%。

【利率债|债市延续修复，10年国债收益率下行1BP】

上周五，国债期货收盘时，集体出现下跌情况，其中，30年期主力合约下跌了0.07%，其价格报110.87元，10年期主力合约下跌了0.02%，价格报107.765元，5年期主力合约下跌了0.03%，价格报105.57元，2年期主力合约下跌了0.03%，价格报102.336元。

银行间主要利率债收益率，全都是向下运行的状态，一直到下午16:30的时候，10年期国债活跃券收益率，出现了下行0.75bp的情况，其具体数值为1.8725%，与此同时，30年期国债活跃券收益率，也有下行表现，下行幅度是0.85bp，所报数值为2.306%，另外，10年期国开活跃券收益率，同样呈现下行态势，下行幅度为0.2bp，是呈现出1.973%这个数值的。

业内人士表明，当天权益市场持续呈现火热态势，沪指攀升突破4100点，股债负相关的效应有一定程度的减弱。在资产荒的背景状况下，利率债当下所处的点位对于银行、保险等等机构依旧具备配置方面的吸引力。然而今年政府债券供应在前期便发力，一季度规模庞大并且期限偏于长，供应招致阶段性压力；与此同时，市场针对经济开门红引发的风险偏好改变保持警觉留意，致使债市在近期处于承受压力的状态。多空相互交织的情形下，债市持续维持偏弱震荡态势。

【信用债|信用债走势分化，信用利差较上日走势分化】

上周五的时候，信用债的走势呈现出分化的状况，中债中短期票据的期限利差相较于上一日而言有了一定程度的收窄，其信用利差跟上一日相比走势呈现出分化态势，万科有多只债券涨幅处于前列位置，其中“22万科06”上涨幅度为8.21%，“22万科02”上涨幅度是5.21%。对AAA级中短期票据而言，其中1年期收益率向上行进了0.79个基点，所报数据应为1.6938% 。于AA级中短期票据中的相应状况是，1年期收益率向上行进了0.79个基点，所报数据为1.8038% 。在AAA级城投债之中，1年期收益率提升地数量为0.33个基点，汇报所得的数据是1.7024% 。对于AA级城投债来讲，1年期收益率向下行进了0.67个基点，最终通报的数据是1.8003% 。

有7只信用债的涨幅超过了2%，当中，“22万科06”、“22万科02”、“23万科01”的涨幅处于前列，它们分别上涨了8.21%、5.21%、3.62%，并且分别成交了139.17万元 、323.79万元、308.17万元。在信用债的跌幅这一方面，“徐租26A3”下跌了1.79%，“24张家01”下跌了1.48%。

存在这样的情况，有共170只信用债有成交，并且这些信用债的收益率高于5%，其中，“23万科”，它的收益率居于前列，这种收益率是1449.42%，它成交了271.14万元，还有“23万科01”，它有自己的收益率情况，收益率为450.98%，成交了308.17万元，另外，称做“22万科02”的，收益率是212.56%，成交金额为323.79万元，它的收益率同样居前 。

欧洲债券市场之中，欧洲债券的收益率全都呈现出向下行进的态势，有关于那英国的10年期国债收益率，其下跌了3个基点，最终所报的数值是4.373% 。

上周五，欧债收益率集体出现下行情况，英国10年期国债收益率下跌了3个基点，其点位为4.373%，法国10年期国债收益率下跌了0.6个基点，该点位是3.521%，德国10年期国债收益率下跌了0.01个基点，到了2.863%，意大利10年期国债收益率下跌了1.4个基点，为3.493%，西班牙10年期国债收益率下跌了0.8个基点，呈现3.245% 。

美债市场之中，美债收益率呢多半是呈上行态势的，其中，2年期美债收益率出现了上涨，上涨幅度为4.60个基点，最终的报价是3.532% 。

上周五，美债收益率大多呈现上行态势，其中，2年期美债收益率上涨了4.60个基点，报收于3.532%，3年期美债收益率上涨4.27个基点，报3.587%，5年期美债收益率上涨2.45个基点，其数额为3.750%，10年期美债收益率上涨0.40个基点，最终数据是4.167%，30年期美债收益率下跌2.03个基点，所对应的数值为4.814%。

（财联社FICC）