2026年中国首席经济学家论坛年会：中国金融结构转折趋势

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在1月10日举办的2026年中国首席经济学家论坛年会上，中国首席经济学家论坛理事长所担任的广开首席产业研究院院长是连平，他发表了主旨演讲时强调，该主旨演讲的题目为《中国金融结构正在发生历史性转折》，未来几年中国会持续保持积极的财政政策，“更加积极”这一政策将会成为常态 。

目前，中国金融体系处在从规模扩张转向质量提升的历史性转型时期。连平表明，长久以来以间接融资作为主要方式的模式已然无法充分满足新兴产业以及高新技术发展的资金需要。在传统经济范畴，像房地产与基础设施建设，间接融资仍旧占据着主导位置，然而伴随经济结构的调整以及新兴产业的发展，直接融资的重要程度日益显著。

由连平所提供的数据可知，在2025年的时候，中国社会融资结构发生了显著的变化。在2025年的前8个月期内，从增量这个角度来看，间接融资所占的比例首次降到了低于50%的水平，而直接融资的增速比间接融资更快，其占比提升到了47.4%，这表明直接融资在企业以及资本市场当中的地位正处于迅速上升的态势。从存量方面来说，虽然间接融资仍然超过了65%，不过直接融资快速增长的趋势是清晰能够看到的。

提及间接筹资跟直接筹资的特定的变化，连平点明，居民部分的信贷在短期内把持平稳，可是对中长期而言信贷的增加量显著降低。企业部分里中短期信贷还算相对稳定，然而中长期期间的信贷需求不够，特别是基建以及房地产开发贷款出现增长变缓的情形。

在直接融资这一方面，企业债券的发行呈现出稳步增长的态势，股权融资以及如 PE/VC 这般的风险投资表现得十分活跃，像科创板、创业板、北交所等资本市场板块持续不断地完善着，从而为企业融资给予了市场化的路径。连平作出指出，政策支持的力度明显显著地增强了，特别是在股票市场投资者保护、规范化管理以及高新技术企业上市等这些方面，这些诸多因素共同合作推动了直接融资实现快速发展。

连平进行分析得出这样的判断，直接融资处于更重要地位这种情况，会给中国经济结构带来深远影响，并且会对金融体系造成深远影响 。

首先，它给中长期资金供应稳定源头，去支持高新技术产业以及战略性新兴产业的成长以及创新能力培育；其次，融资成本降低，会释放出政府和企业投资能力，促使就业和消费增长；第三，直接融资减轻企业债务负担，提升资金配置效率，增强经济韧性；第四，推动资本市场进步，给境内外投资者提供多样投资产品，拓宽财产性收入途径，对上海国际金融中心建设以及财富管理体系完善有帮助；第五，直接融资发展对金融改革和人民币国际化有益，为金融强国战略给予支持 。

连平还着重指出，在往后的几年里，中国会持续维持实行积极的财政政策，“更为积极”的那种财政政策将会成为一种常态，并且会借助直接融资的方式去满足新兴产业以及高技术产业有关资金方面的需求。与此同时，传统领域的融资需求就算有可能会出现一定程度的反弹，然而其总体规模是很难恢复到以往的那种较高水平的。