亚马逊等追加投资AI，分析师却怀疑热潮今年结束，为啥？

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财联社1月10日有消息传来（编辑是黄君芝），亚马逊AWS等那些超大规模数据中心运营商，已经做出承诺，朝着人工智能也就是AI领域，追加投入资金达到数十亿美元。然而在这同一时间，围绕AI泡沫的激烈辩论依旧在持续进行，虽然大多数分析师持有比较乐观的看法，觉得大型科技公司以及能源公司，在未来的一段时期之内，将会持续从高额的资本支出当中获取益处。

但BCA旗下有着首席策略师身份的Joshi针对此表达了怀疑态度，他于最新报告里指出，参照历史情况，人工智能领域存在的投资热潮极有可能在今年走向结束，不过对于股市多头而言，存在着好消息，也就是他觉得此次的情形不会如同2000年互联网泡沫破裂那般“剧烈”。

支出为何会放缓？

具体来说，他作出解释，称当下美国科技资本支出已达创纪录比例，即占GDP比重的7.2% ，此比例高于疫情后居家办公趋势阶段的7.1% ，并且明显高于互联网泡沫时期的6.4% 。

他又补充讲道，要是那所谓的超大规模数据中心运营商答应在2026年到2027年投入大概1万亿美元用于人工智能相关的资本支出，那么当下的比重极有可能会进一步地上升。

当然，Joshi表明，把与以往科技资本支出繁荣阶段的任何对照，也都得纳入考量，考量科技相关资本支出的结构性上升趋向。

他补充道，过去的一个世纪当中，美国用于资本支出的总额大体上稳定处于GDP的15%左右。然而随着经济从20世纪的“重工业”朝着21世纪的“轻工业”进行转型，其所占比例之中，科技资本支出的部分越来越高 。

有报告表明，在1950年的时候，科技资本支出仅仅只是占到了美国GDP的1%这个比例，并且还达不到总资本支出的十分之一。然而从那个时候开始算起，科技资本支出在占GDP的比重方面，每十年就会增长大概0.7% 。

他写道，因此，为了评估当前人工智能资本支出热潮所存在的局限性，我们看待科技资本支出必须从相对角度出发，而非从绝对值方面，也就是相对于其结构性增长而言。有一个好的方法是，去考察科技资本支出占GDP的十年间变化情况，再减去每十年呈现0.7%的结构性增长趋势，。

Joshi称，我们能够从中前相对资本支出高峰得出三个结论，这些高峰分别现存于20世纪80年代的个人电脑热潮之时，2000年的互联网泡沫之际，以及2020 - 21年新冠疫情所引发的居家办公趋势当中。

而是这三个结论，分别为：其一，先前三次资本支出激增的告终，全是缘于过去十年里资本支出占GDP比重有所变动，且该变动超出了结构性增长率一到一点五个百分点。其二，当下的资本支出激增并未抵达这些水准，所以或许存在进一步增长的余地。其三，鉴于超大规模数据中心运营商的支出 ，AI资本支出激增会在二零二六年底触达先前的“经验极限” 。

美股或幸免于难

,Joshi表明，就是这种预期会对投资者的思考产生影响。他书写道：“股票市场是一种折现体制，它不会等着科技资本支出热潮完结，而是会预先作出反应。”。

然而，跟2000年互联网泡沫破碎之际不一样的是，此次市场会遭遇一个更为有利的利率状况。Joshi表明，科技股于1984年、2000年以及2022年的暴跌均出现于美联储加息周期之际。而这一回，美联储预估会持续降息。

倘若如同我所预料的那般，美国的通胀率依旧徘徊于3%左右，那么极为关键的实际利率将会持续下落。正是起初的低实际利率促使科技股延缓了2021年的崩盘。他如此写道。

基于此情形，Joshi觉得，2026年跟2021年的相像之处远远超过与2000年的相像之处，且预估最具可能性出现的状况是：

如果没有外生冲击，美国不太可能出现经济衰退；

牛市势头将会减弱，但股票的表现仍将优于现金；

科技股将失去市场领导地位，因此标普500指数将跑赢纳指。

（财联社 黄君芝）