养老理财规模破千亿，2026年底试点产品兑付成关键看点

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在2021年的年末时分，养老理财于“四地四机构”所构建的框架范围之内，小心翼翼地开启了启航之旅。一直到了如今这个阶段，依照试点范围一步一个脚印地稳定扩展至全国各处的情况来看，它由此已经渐渐地慢慢成长发展，进而在养老第三支柱之中，变成了一股稳健有力且绝对不可缺少遗漏的力量。

按照Wind数据呈现的情况，截止到2025年年末的时候，养老理财产品的规模已然突破了千亿，达到了1063亿元之多，一共有10家理财子公司发行了51只产品。从收益的表现方面来看，在2025年养老理财产品的平均年化收益率达到了3.94%，其中有10只产品的年化收益率超过了5%，整体的表现比普通理财产品要好。

步入“十五五”阶段，养老金融体系构建不断深入，行业发展重点渐渐由规模拓展转变为能力增强，怎样于长期利率下降的情形里维持收益韧度，以及怎样突破产品同质化困境，成为行业遭遇的主要挑战，并且对机构的产品创新、长期投资与风险管理能力给出了更高规范约束。

值得予以关注的是，在2026年的年底之时，那首批于2021年成立起来的试点产品，将会结束其长达五年的封闭期限。而这批可称为“元老”的产品，其兑付方面所呈现出来的表现，以及资金的流向情况，将会成为用以观测行业生命力的首个关键窗口。

10只产品收益超5%，7只巨头规模占半壁江山

千亿市场的基石，首先体现在整体稳健的收益表现上。

Wind数据表明，在2025年的时候，有超过半数的养老理财产品，其年化收益率达到了站上4%的那个关口，其中有10只产品突破了5% ，“兴银理财安愉五年封闭2号养老理财”以及“工银理财颐享安养老理财()”这2只产品，它们的年化收益率更是超过了6% ，进而展现出卓越的回报能力。

仔细去看，从一个时间跨度更长的维度来进行观察，贝莱德建信理财所推出的那个叫作“贝安心2032养老理财1期”的产品，凭借着从成立起始点到此刻的年化5.35%的回报，处在了首位；交银理财的“稳享添福”系列当中有着好多只产品，这些产品从成立开始到现在的年化回报同样也是高于4.9%的。需要特别留意的是，虽然交银理财跟兴银理财它们各自仅仅只发行了3只养老理财产品，可是它们的收益表现全部都是处在市场的前面位置的。

另一面，是收益分化，产品规模呈现出集中态势。截至2025年末，全市场51只产品总规模为1063亿元。其中，有7只产品规模超过50亿元，合计规模约510亿元，占据总规模近半壁江山 。

招银理财所拥有的“招睿颐养睿远稳健五年封闭3号”，其规模达到了101.35亿元，它乃是目前唯一一只规模超过百亿元的相关产品 ，农银理财的“农银顺心灵珑2022年第1期养老”与招银理财的另一款产品“招睿颐养睿远稳健五年封闭1号”紧跟在它之后 ，它们的规模分别是84.42亿元以及83.02亿元 。与此同时 ，当中有多达22只产品的规模是不足10亿元的 。

查看产品内核，以债券等固收资产当作底仓、去寻求稳健增强表现 的“固收+”产品，属于绝对主流。与之相匹配的存在严格的风险定级，51只产品之中，只不过两只把产品风险等级设定为三级，其余的全部都是二级（中低风险），这契合了养老资金保值增值的优先诉求 。

在期限结构这一方面，五年封闭期是绝大部分产品都共同做出的选择，其目的在于助力投资者去实践长期投资理念，进而避开短期市场波动所带来的干扰。贝莱德建信理财发行了“贝安心2032养老理财1期”这个产品，它是唯一有着十年封闭期的产品，由此成为了探索超长期限养老投资的先行者。

首批“毕业生”临考，资金流向成行业信任“试金石”

在2021年末的时候，于“四地四机构”开展了“星火”试点，到了2022年，其范围扩大到了“十地十机构”，而后到2025年，试点地区进一步扩大至全国，养老理财历经四年完成了制度建构，给行业的长期发展提供了坚实基础。

即将迎来市场关键检验点的是制度的成熟，在2026年底的时候，首批成立于2021年的四只试点产品会结束五年封闭期，这批“元老”产品的兑付表现以及资金流向，将会成为观测行业生命力的第一个重要窗口 。

有四只产品，其一为建信理财的“安享固收类封闭式养老理财产品2021年第1期”，其二是光大理财的“颐享阳光养老理财产品橙2026第1期”，其三是招银理财的“招睿颐养睿远稳健五年封闭1号固定收益类养老理财产品”，其四是工银理财的“颐享安泰固定收益类封闭净值型养老理财产品()”。

成为观测行业信心首要指标的，是这笔资金的最终流向。星图金融研究院付一夫觉得，多数稳健型投资者或许会持续挑选养老理财，主要原因在于年化收益百分之三点九四明显高于存款以及普通理财，并且符合长期养老需求。不过他也给出提示，资金并非没有别的选择，“部分资金会流向个人养老金保险、年金险等同类稳健产品” 。

对于他而言，这场兑付有着重大意义。其一，验证了养老理财具备稳健属性以及市场认可度，为行业扩容奠定基础。其二，传递出投资者对长期稳健收益存在刚性需求，会倒逼机构强化风险管控以及收益稳定性，促使养老金融产品从试点朝着常态化成熟方向发展。

邮储银行有位研究员叫娄飞鹏，他的预期更为明确，他表明资金大概率会优先再次投资到新一期养老理财产品当中，而这一判断是基于投资者已经形成的产品信赖，以及监管不断强化养老理财作为主流养老储备工具的定位 。

收益与同质化双重夹击，养老理财进入“能力突围”期

当首批产品正面临着到期检验之际，行业里更深层次的挑战已然浮现出来，其一，是要怎样于低利率的环境当中，去为超出千亿数额的资金寻觅可持续的收益源头，其二，是要怎样突破当前产品在策略以及形态方面的同质化竞争局面。

付一夫表明，实现破局的关键之处在于资产的扩容以及策略的优化，比如说要加大另类资产的配置，像公募 REITs，还有黄金 ETF 等，借助低相关性的资产来对冲波动，与此同时，要适度去拓展高股息股票，以及优质境外资产的配置比例。

在策略端，要对“固收+”模式予以升级，使其从单一权益增强转变为多策略复合增强，还能够采用“核心—卫星”策略，用高评级短久期债券当作核心来稳固地筑牢底仓，借助卫星资产去捕捉结构性机会，与此同时，推出富含不同久期梯度的产品，以此来匹配跨周期收益目标，平衡波动与收益。。

娄飞鹏还给出建议，要适度引入波动率控制机制，还要采用动态再平衡策略，以此在严格管理回撤的前提条件下，能够系统性地捕捉各类资产的结构性机会，。

针对另一个如同顽疾般存在的产品同质化状况，付一夫给出建议，银行系理财公司能够凭借母行渠道以及客户基础，推出具备“金融 + 养老服务”特性的综合方案，研投能力较为突出的机构可以将重点放在绿色养老、科技养老等主题型产品上，中小机构则可以遵循“小而美”的路线，运用灵活功能来服务细分客群。

娄飞鹏还指出，国有大型银行体系能够深入耕耘长期保持稳健状态的一类产品，城市商业银行体系可以着重关注区域经济所具有的特色资产，合资性质的机构能够引入环境、社会和治理整合以及养老场景定制化服务等等 。

最终而言，这统统表明养老理财市场往后的发展，要从围绕单一产品展开的竞争，逐渐转变到依据不同资源禀赋来展开的生态化、特色化发展之上 。

养老理财市场坚实的起点是千亿规模，然而这绝不是终点。全国市场张开了开启的大幕，首批产品迎来了兑付时刻，在此情形下，行业核心任务从“平稳起步”转变为“高质量发展”。未来会有竞争，这种竞争会是长期绝对收益开创能力、跨周期风险管控能力，以及把金融产品深入融合到居民养老规划里的综合服务能力的全面比拼。