华纳兄弟拒绝派拉蒙千亿杠杆收购要约，因融资结构风险存疑

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华纳兄弟探索公司的董事会，拒绝了派拉蒙天舞修订过后的收购要约，对于派拉蒙千亿杠杆收购的可行性，存在疑问。

周三，华纳兄弟董事会，在致股东信中表示，比起以每股27.75美元现金加股票收购其影视和流媒体业务的方案，派拉蒙的提议，存在重大风险，存在不确定性。

虽然身为亿万富翁的Larry承诺，会个人进行担保，担保金额为404亿美元的股权融资，以此来支持派拉蒙，派拉蒙要以每股30美元的现金，去发起敌意收购，然而华纳兄弟对此持有怀疑态度，怀疑派拉蒙有没有能力完成交易，所以仍旧选择拒绝修订之后的收购要约。

资管公司作为华纳兄弟第七大股东发出警告，称若董事会不与派拉蒙进行接洽那便是在“犯错”，并且还做出威胁，会在下次选举里反对所有董事会成员，同时投票反对合并。

周三，华纳兄弟股价上涨了百分之零点三三，达到了二十八点五五美元，不过其仍然低于派拉蒙的报价。

融资结构引发交易风险担忧

派拉蒙的融资安排仍是关键症结。

派拉蒙，市值约140亿美元，正在试行一项收购，该收购需要946.5亿美元的债务以及股权融资，此数额几乎是其总市值的七倍，华纳兄弟董事会在信中提到了这点，同时重申了对超过500亿美元借款要求的担忧 。

华纳兄弟表示：

这样一笔数额巨大的债务融资，还有派拉蒙报价的别的条款，使得交易失败的风险被进一步加剧了，特别是在与合并的确定性相比较的情况下。目标公司或者收购方的业绩出现变化，或者财务状况发生改变，以及行业或者融资环境产生变化，这些情况都有可能对这些融资的安排造成危及 。

终止协议的成本也不容忽视。

董事会于信里表明，要是转向派拉蒙交易，华纳兄弟得支付47亿美元终止费用，这其中涵盖向支付28亿美元分手费，还有15亿美元债务交换失败费用，以及约3.5亿美元额外借款费用。

这表明派拉蒙所给予嘅58亿美元终止费担保事实上仅仅剩下11亿美元。有分析师表明，华纳兄弟嘅拒绝并非仅仅和价格有关联：

为何华纳兄弟董事会，要去终止，与那资产负债表颇为强劲、现金流极为充沛的签署的协议，承担终止费以及债务相关成本，还接受派拉蒙的高杠杆报价，寄望于融资最终能够达成以完成交易呢？

另外，华纳兄弟董事会表明，派拉蒙的提议持续给公司在交易达成之前的运营能力加以限制，比如说，限制签订年度价值超出3000万美元的技术基础设施合同。

董事会于信里作出警告，声称这些限制在交易完成之前的12月至18月之内，有可能对华纳兄弟业务造成“损害”，致使派拉蒙在这段时期放弃交易有了能被利用的借口，。

股东和分析师呼吁提高报价

周三，华纳兄弟董事会主席在媒体上作了表示，董事会认可个人支持派拉蒙交易属于“重大改变”，然而存在“其他问题”有待处理，并且“最终他并未提高价格”。

他表示：

派拉蒙于第七次提案时存在提高价格的机会，派拉蒙在第八次提案时也存在提高价格的机会，然而他们并未如此去做，他们需要拿出具备令人信服特质且更为优越的方案。

众多股东以及分析师预估派拉蒙得去提升报价，彭博行业研究分析师于报告当中写下了这些内容，。

华纳兄弟探索针对派拉蒙修订过后的每股30美元报价予以拒绝，这显示出这场并购的复杂大戏离结束还远着呢。我们觉得派拉蒙得把报价提升到起码每股32美元，这样才有可能让华纳兄弟探索重新回到谈判桌上。

周三，致和董事会收到了华纳兄弟第七大股东资管公司的信，信中指出，董事会出现了一个错误，那就是未就派拉蒙修改后的收购方案进行沟通 。

该公司的首席执行官声称，派拉蒙给出的每股30美元的现金报价，是那种“在经济层面上比其他报价更具优势”的报价，并作出了这样的表示：

派拉蒙很有可能单方面选择改进其方案。

倘若派拉蒙切实改进方案并做出表示，那么董事会就得与派拉蒙开展公平的沟通。要是董事会没能达成这一点，便会发出警告称：

此次将不会在紧接着后面的那场董事会选举里进行投票去支持任何一位董事，而且呢同样会去投票反对那次合并。

行业重塑之争仍在持续

这场日益激烈的争夺战关乎好莱坞最具传奇色彩的制片厂之一。

受甲骨文公司董事长及其儿子David掌控的派拉蒙，数月长久尝试持续努力，意图全力设法争取博得华纳兄弟，要与全球范围内非常具有极高价值的娱乐公司展开竞争较量，目的是收购斩获蝙蝠侠和哈利波特等一系列电影各自所在生产制造方，还要将电视业务领域那颗最为耀眼璀璨宛如皇冠上明珠一般的HBO收入囊中 。

宣布与达成协议的华纳兄弟，于去年12月5日，把影视和流媒体业务出售给后者，还计划在交易完成前，将有线电视网络分拆给股东。派拉蒙针对整个有的华纳兄弟的有线资产报价 。

对和派拉蒙来讲，把华纳兄弟拿下，这都会重新塑造娱乐行业的格局，会给新的所有者提供让人垂涎欲滴的内容库，还会给予扩大流媒体业务的机会。

早些时候，华尔街见闻有过相关提及，派拉蒙在12月8日的时候，直接朝着股东发出了收购要约 ，按照每股30美元现金的标准收购股份 。股东需要在1月21日之前 ，做出是否接受派拉蒙要约收购的决定 。

周三提出声明表明已把监管申请给提交了，正和那些涵盖美国司法部以及欧盟委员会的属于反垄断机构范畴的组织实施沟通，在声明里头说道。

仍然持续地致力于跟华纳兄弟探索展开紧密合作，同时也与监管机构进行密切协作，并且和所有利益相关方保持着紧密的联系，以此来确保这笔交易能够顺利地达成成功的结果。

华纳兄弟董事会于信里着重表明，依照当下协议而言，投资者从有线电视所进行的分拆以及股票当中获取到的价值，会比派拉蒙交易的价值还要高。信中如此写道：

经谈判所达成的合并协议，于实现价值最大化之际，将风险予以降低，对此我们达成一致认知，认定合并契合最佳利益。