2025年全球大宗商品市场冰火两重天，2026年走势如何？
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到2025年的时候，全球大宗商品市场处于复杂且不断变化的宏观环境里，展现出“冰火两重天”这般极其强烈的反差 。
一方面，金银这类贵金属开启了堪称史诗级别的牛市，白银涨幅超过了146%，创下了有史以来最大的年度涨幅，黄金上涨幅度超过了60%，工业金属呈现强势反弹态势，并且屡次创下历史新高，从而成为了受到市场高度瞩目的上涨主线；另一方面，能源陷入了深深的低谷之中，其价格持续回落，承受着供需失衡以及需求疲软这双重压力，WTI原油在一整年里均下跌了超过18%，记录下了自2020年以来最大的年度跌幅。
说到展望2026年，市场上存在这样一种观点，那便是，金属市场的需求根基依旧是十分稳固的，然而原油却难以拥有那种系统性上涨的机会。
贵金属：白银狂飙，黄金连续创纪录
贵金属板块在2025年成为大宗商品市场的绝对主角，各品种全面走强，各品种走势各具特色。
全年之中，黄金涨幅超过了60%，其价格从年初时候的每盎司2650美元，一路快速飙升到了4000美元/盎司以上，在这一年内超过50次突破了历史峰值，到年末时分更是一度触及到了每盎司4500美元的高位。白银的涨势要更为迅猛些许，伦敦银现货价格在年内累计的最大涨幅一度超过了170%，虽说在年末出现单日超过10%的跳水情况，但是全年依旧实现了大约150%的年度涨幅。在年末的时候，铂和钯后来居上，成为了市场的焦点，现货铂金在全年的涨幅约为128%，它一度把历史高位刷新到了2478美元每盎司，仅仅是在2025年12月这一个月的涨幅，就创造出了39年以来最为强劲的表现，现货钯金全年涨幅约为80%，它一度将年内高位刷新到了1983美元每盎司 。
国泰海通证券宣称，在“去美元化”的长期态势之下，部分国家存有降低外汇储备里美债所占比例、增持黄金的驱动，这点持续存在。并且，美联储的降息周期所带来的流动性宽松，在一定程度上加快了这一进程，在2025年，让市场目睹了这两种趋势叠加情形下的贵金属价格上涨。
看向2026年时，世界黄金协会美洲CEO安凯，同时也是全球研究负责人，他觉得，黄金市场会步入一个新的阶段，这个阶段里有多种力量相互交织，处于动态平衡状态。一方面，地缘经济的不确定性一直居高不下，美元有可能继续保持弱势，投资者以及央行的结构性需求，有希望持续为金价给予支撑。另一方面，全球经济复苏存在可能性，利率周期会发生变化，还有美元会出现阶段性反弹等这些因素，也有可能给黄金价格造成一定压力。
全球贵金属行业里知名的企业贺利氏贵金属，发布了一份预测报告，这份报告认为，金、银以及铂族金属的价格，在2026年上半年，很有可能会呈现出下行趋势。此前的涨势，曾经把黄金和白银推到了历史高位，也让铂族金属的价格创下了多年以来的新高，不过，涨幅过快且过高。虽价格在短期内或许仍旧能够上行，但是一旦动能有所减弱，预计贵金属价格将会迎来盘整。持续的央行购金、持续的通胀以及较低的实际利率等一些关键因素，可能对价格起到支撑作用。然而，工业需求疲软以及衰退风险，对铂族金属构成了较大的下行压力。
经纪商KCM Trade的首席市场分析师Tim宣称，就工业需求这点而言，目前金属市场的需求根基是十分稳固的，从零售投资需求这个角度来讲，当下金属市场的需求根基同样十分稳固 。
有色金属：铜价创新高，碳酸锂“V型反转”
2025年，在有色金属板块里，除了铜、锡呈现出突出表现之外，铝、镍等主要的品种，也走出了具有差异化特征的、非常强势的行情。铜作为板块的龙头，整年的表现都十分强劲，LME铜现货价格，是从年初时大约每吨8500美元的价位开始起步的，到年末的时候，每吨价格一度飙升到了12960美元，这种价格创下了历史的新高，并且全年总的涨幅超过了42%呢。
路博迈资源精选股票发起基金经理黄道立作出指出，在 2025 年的时候，由工业属性的力量以及金融属性的力量共同展开支撑，就这样形成了铜价的强势状态 。从金融属性这个角度去看，黄金的强势态势对铜价有着一定的拉动作用 。再从工业属性层面来讲，自从 2020 年以后拉开序幕的绿色能源革命这个全球经济发展壮阔浪潮里，全球针对电能的需求渐渐地得到提升 。铜身为良好的具有导电性的材料，在这样的实际趋势情况下，它在需求方面于新能源体系中的消耗量是一步一步增长的，进而在需求层面获得了支撑 。
与此同时，伴随贸易摩擦的不断升级，市场产生担忧，担忧美国的关税政策会对以后的铜价造成扰动。在2025年4月之后，美国市场出现了抢购铜库存的情况。尽管全球铜库存处于历史的中位的水平，然而从结构方面来看，美国的库存极为高，而其他地区的库存处于低位。黄道立指出，这样一种空间结构上的失衡状况，压缩了市场上流通的铜的供应，进而进一步提升了铜价 。
其他一些工业金属同样呈现出普遍走强的态势，铝价在一整年的时间里上涨幅度达到了17%，这主要是因为再生铝产能得到了优化，以及新能源汽车轻量化需求不断增长。镍价的波动相对而言较为剧烈，沪镍主连期货合约在年初开盘时大约为11.7万元/吨，到年末的时候又重新站上了13万元/吨的关口，在一年之内经历了多轮区间震荡，在四季度末的时候受到新能源电池材料需求的提振从而出现了一波快速拉升的行情。
碳酸锂走势展现出一种呈现“先抑后扬”态势的宽幅震荡特性，广期所碳酸锂期货主力合约价格在2025年年初时，从7.52万元/吨开始震荡下行，到2025年6月下旬，一度跌破了6万元/吨的关口，而在下半年，受到矿端减产扰动以及储能需求爆发拉动的影响，价格迅速上行，在2025年12月29日，价格一度冲高至13.45万元/吨，相较于年内低点，累计涨幅超过了120% 。
一德期货表明，2025年碳酸锂的市场情况不是那种单纯直直的V型反转，而是有着这样一番经历，先是像阴天一样慢慢下跌找底部，之后大幅反弹，反弹之后又回调，然后在充满再创年内新高的希望里渐渐复苏的行情。
展望2026年，花旗集团向客户给出建议，在美元呈现走软态势，且美联储降息会进一步提升铜的吸引力这样一种“牛市情景”之下，铜价有可能触及15000美元，进而促使投资者以更激进的方式涌入市场。
中信建投持有这样的观点，金价上涨背后存在三大宏观叙事，这三大宏观叙事催化了2025年史诗级别行情，其中包括美联储货币宽松、科技催生新产业周期、全球供应链重塑，而这恰好成为推升2026年铜价的因素，会促使铜价迎来历史级别上涨。
伯恩斯坦跟德意志银行预估，锂在历经2025年的出清状况后，到2026年的时候将会迎来供需方面的反转情形，碳酸锂的平均价格有希望回升到1美元每吨 。
华泰期货称，碳酸锂消费端当前预期都颇为乐观，然而实际兑现情形仍有待去观察，整体供需格局预估会有所向好转变，过剩量收缩变窄，预计在2026年碳酸锂价格将会处于7万元至13万元每吨的区间运行，鉴于行业整体过剩情况收窄，价格重心或许会出现抬升。
能源：供应过剩压顶，原油愁云惨淡
在2025年，国际油价的全年走势呈现出疲软态势，WTI原油于2025年12月31日收盘时下跌了0.95%，其价格为57.46美元每桶，布伦特原油在2025年12月31日收盘时下跌了0.73%，价格是61.3美元每桶。WTI原油这一年下跌了大约20%，在第一季度它曾一度飙升到82.03美元每桶，不过随后就恢复了下行趋势，还一度跌到了55美元每桶附近，布伦特原油全年下跌了约18%，创下了自2020年以来的最大年度跌幅。
光大期货研究所副所长钟美燕表明，2025年时国际原油市场状况波折不断，一整年呈现出三个阶段的走势，年初的时候从高点位置回落，主要是受宏观方面的压力以及贸易环境发生变化而产生的冲击，年中的时候因为地缘冲突出现了急剧上涨又急剧下跌的情况，创下了次高点，三季度之后重心持续向下移动，波动幅度收窄，年末的时候刷新年内低点呢。
一家名为Kotak的机构的从业分析人员宣称，石油市场呈现出供大于求的状况，这种状况将会一直持续到2026年，美国、巴西、圭亚那以及阿根廷等并非属于石油输出国组织的国家，其产量表现强劲，将会超出全球增长并不均衡一致的需求。她还进一步补充说明，石油价格预估会在50美元至70美元的区间之内上下波动，并且，针对委内瑞拉或者俄罗斯供应方面存在的潜在风险。将能够起到一定程度的支撑作用。
展望2026年，市场普遍认为，原油难有系统性上涨机会。
高盛表明，在疫情之前就经过批准的长周期项目，会于2026年的时候集中苏醒过来，再加上OPEC+解除减产的那种战略选择，到了2026年全球原油市场日均过剩的数量将会达到200万桶，而这一供应浪潮预计要到2026年年底才能够结束这个情况。该投行进行了预估，关于布伦特原油，2026年平均价格是56美元每桶，WTI原油则是52美元每桶，油价能够在年中触碰到最低的位置，之后在四季度开始出现回升，到2028年年底会逐步回升到80美元每桶的水平，在期间会经历一场漫长的“触底反弹”过程。
摩根大通所做出的预测同样呈现出偏向悲观的态势，其所进行的预计表明，在2026年的时候，布伦特原油的均价将会是58美元每桶，而WTI原油的均价将会是54美元每桶，其核心逻辑在于，在今年以及明年这两年期间，供应的增速将会达到需求增速的三倍之多，市场宽松的格局难以得到改变。
南华期货持有如下观点，在2026年时，宏观层面对于原油需求所产生的边际支撑力度有限，需求增长的弹性持续呈现出走弱态势，以至于难以对非OPEC产油国的确定性增量起到对冲作用，并且OPEC+更倾向于运用灵活调节产量的方式来管理过剩情况，而并非主动收紧供给，所以油价缺少趋势性上行的基础。与此同时，低油价针对供需两端的反向调节效应现已开始显现，过剩压力具备边际缓和的空间。此机构作出预测，布伦特原油在二零二六年一整年之中，其运行区间处于五十五至七十五美元每桶，整体呈现出区间运行的态势，具备前期较低而后逐步稳定的特征，更倾向于处于周期性形成底部的阶段，并非新一轮开始向下运行周期的起始点。
应当提及的是，美军对委内瑞拉展开空袭，这成为了2026年全球市场出现的第一只黑天鹅。按照新华社所发布的报道，正当美国东部时间3日上午11时40分左右之际，也就是北京时间4日零时40分左右的时候，美国总统特朗普于佛罗里达州的海湖庄园举办了一场新闻发布会，在会上披露了更多有关军事打击委内瑞拉、抓走委总统马杜罗的具体细节。特朗普讲，美国大型石油公司会前往委内瑞拉，“我们会让美国那些规模巨大的石油公司——它们属于全球最大的石油企业类型——投入数十亿美元，去维修严重破损衰败的石油基础设施，进而开始为国家产生收益。”华尔街分析师声称，这些行动在短期内不太有冲击能源市场的可能性。
全球风险管理公司 A/S 的首席分析师兼研究主管 Arne 指出，美国此次干预规模超出预期，不过市场早已消化了委内瑞拉冲突会扰乱其石油出口的预期。委内瑞拉是石油输出国组织即 OPEC 的创始成员国，它拥有全球最大的已探明石油储量。然而据 Arne 透露，委内瑞拉当前日产量不足百万桶，占全球石油总产量不到 1%。
有关分析师持有这样的观点，那就是，伴随后期局势不断演变，委内瑞拉石油产量最终存在着增加的可能性，进而油价有可能会出现进一步下跌的情况。
