AI时代投资新风向：重资产、低淘汰资产受追捧

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当人工智能技术凭借指数级速度去重新构建产业格局，将软件与算法之间的竞争门槛予以消除的时候，资本市场的估值逻辑同样在产生变化，有一批具备“重资产、低淘汰”特性的“HALO”资产显著崛起，进而成为被资金追捧的全新焦点。

HALO乃是“Heavy ,Low ”的缩写形式，也就是“重资产、低淘汰”之意。“HALO”概念得以兴起，这是AI技术革命在资本市场里所引发的底层投资逻辑的迁移，那些拥有高壁垒有形资本且难以被AI所替代的传统重资产企业，再次获取了全球投资者的广泛关注，诸如能源与电网领域、储能领域、关键战略资源领域、高端制造等核心领域。

持笔者观点来看，“HALO”资产迅速崛起，已然成为全球资本市场所关注的核心，这绝非偶然现象，而是多种因素相互叠加之后所产生的作用之结果，具体能够归结成为三大方面的原因：

第一，AI应用深度渗透致使行业洗牌，轻资产赛道盈利不确定性增加，AI技术 继而实现规模化应用，这不但重构了各行各业的发展模式，还对部分“轻资产、高增长”行业造成颠覆性冲击，像传统软件服务、基础数据处理等依靠人力与简单技术的轻资产领域，其核心业务能够被AI智能体迅速替代，盈利稳定性显著降低，投资者因风险规避需求，主动减少了对该类资产的配置比例。

第二，AI产业出现爆发状况，进而催生出能源基建方面的刚性需求，海外能源上的限制便突出了“HALO”资产的价值。AI产业有着高速的发展态势，在此之中又伴有电力需求的大幅增长情况。经过测算得出，到2026年的时候，全球与AI关联的用电占比会有显著的提升，然而海外多数区域面临着电网扩容滞后的状况，还有核心电力设备短缺这样来自基建层面的制约，所以加大能源基础设施的建设就成为必然的趋势。

第三，宏观环境跟市场逻辑出现了切换，具备重资产的战略稀缺性开始重新定价。在过去处于低利率、高流动性的环境之时，市场更加倾向于轻资产的高弹性增长，然而当今随着供应链本土化趋势逐渐显著，拥有高壁垒、稳定现金流的重资产的战略价值得以凸显。“HALO”资产所拥有的“重资产、低淘汰”属性，契合市场对于“稳健增值”的需求，符合长期投资的逻辑。比如说，电力变压器，智算中心配套的基建，核心工业制造设备这类资产，很难被快速地复制，并且其资产的寿命长，不容易被技术迭代给颠覆掉，能够跨越好多轮的技术周期保持长期的价值。

今年，《政府工作报告》作出相关提出，其中包括实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，还要加强全国一体化算力监测调度，并且支持公共云发展。这一举动在一定程度上，给“HALO”资产领域带去明确政策指引。AI越是不断发展，便越是离不开物理世界的基础设施。资金从以往的轻资产，转而流向看得见、摸得着、替代不了的硬资产，此乃在当前市场中规避波动、追求长期确定性的理性布局。

另外，资本市场当中的估值逻辑一直跟产业发展保持着同频共振的情况。本质而言那，“HALO”资产的强有力地崛起，不但意味着市场返回价值的本质，还更加凸显出实体资产在科技时代的核心竞争力。

投资方而言，要抓住AI时代产业变革机遇，理性看待“HALO”资产长期价值，聚焦有核心壁垒、现金流不稳的优质标的；相关企业而言，要靠政策红利，加大技术创新与产能布局，提高资产运营效率，充分激发“HALO”资产价值潜力。产业给予赋能、靠政策支撑以及资金推动下，“HALO”资产有望成为资本市场走向高质量发展的重要引擎之一，给经济转型升级提供有力支撑。

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