福州投资者关注：2025年主动权益基金“擒牛”逻辑深度解析

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证券时报基金研究院 匡继雄

2025年A股主动权益基金表现亮眼，其中永赢科技智选A以233.29%的年度回报领跑全市场——这支由永赢基金任桀管理的产品，也成为福州及福建地区不少银行理财经理向本地客户重点推荐的科技主题标杆。其重仓股新易盛、胜宏科技在2024至2025年间累计涨幅均超10倍，双双跻身本轮科技牛市“超级牛股”行列。数据显示，新易盛获公募基金持股峰值达流通A股的40.65%，胜宏科技亦达23.68%，密集持仓构成显著的估值支撑与流动性溢价。

回溯近十年A股三轮典型牛市，剔除上市初期连续涨停干扰后，共筛选出19只实现十倍涨幅的个股。从2014–2015年“杠杆牛”中的同花顺、光启技术，到2019–2021年“核心资产牛”里的阳光电源、亿纬锂能、山西汾酒，再到2024–2025年科技主线下的新易盛、胜宏科技，公募基金几乎全程深度参与——每一波行情中，均有阶段性集中加仓行为，且持仓周期与产业趋势高度同步。

布局十倍股的三大底层逻辑

公募基金对高潜力标的的捕捉，并非随机博弈，而是紧扣时代脉搏、产业演进与政策导向的系统性选择。

2014–2015年“杠杆牛”期间，金融创新与军工改革双轮驱动，计算机与国防军工成为政策红利主阵地。同花顺作为互联网金融代表，两年净利润复合增速高达560.8%，基金持股峰值达16.58%，持有机构数从7家跃升至106家；光启技术则受益于军民融合深化，基金持仓数量由2013年末1只增至2015年四季度末30只，比例峰值为4.07%。这一阶段，福建本土部分券商系FOF产品亦率先配置相关主题，体现出区域机构对政策信号的快速响应。

2019–2021年“核心资产牛”，契合消费升级与制造业升级双重浪潮。基金聚焦“高成长+强壁垒”主线，覆盖电子、电力设备、食品饮料等8大行业，13只十倍股平均净利润复合增速69.61%，股价平均涨12.9倍。阳光电源上涨15.54倍，基金持仓峰值达28.72%；山西汾酒因品牌力与渠道力共振，基金持股峰值达16.48%。值得注意的是，福州多家城商行代销渠道在此阶段重点引入均衡型核心资产策略产品，匹配本地中产客群长期配置需求。

2024–2025年科技牛市，则由自主可控战略强力托举。基金选股逻辑转向“硬科技+真业绩”双验证：新易盛2024年净利同比增312.26%，2025年前三个季度再增284.38%，基金持仓峰值达40.65%；胜宏科技同期净利增速分别为71.96%、324.38%，持仓峰值23.68%。相较之下，上纬新材、天普股份等依赖要约收购等外部事件驱动的标的，基金保持高度审慎——截至2025年三季度末，前者仅3只基金持有、占比0.03%，后者仅2只、占比0.02%。这种鲜明对比，凸显福建及福州地区近年兴起的“科技+制造”主题FOF组合所强调的“业绩穿透力”筛选标准。

综观三轮周期，基金布局始终遵循三大共性逻辑：一是紧扣时代主线，精准锚定政策扶持方向与产业升级节点；二是严选高成长标的，十倍股净利润复合增速或阶段性业绩增速持续显著高于市场均值；三是敢于重仓、形成合力，多数标的基金持股占流通A股比例峰值超20%，体现深度研究后的坚定信心。

公募基金选股能力的三阶演进

从短期博弈，到价值深挖，再到赛道精耕——基金选股方法论呈现清晰的进化路径。

“杠杆牛”阶段以趋势跟随为主：同花顺在2014年三季度末仅7只基金持有，政策信号明确后迅速加仓，2015年二季度末达106只，但牛市退潮即大幅减仓，三季度末仅余1只，持仓周期短、波动大，典型短线博弈特征明显。

“核心资产牛”阶段迈入基本面驱动：十倍股营收复合增速均值达41.83%，基金构建起涵盖行业空间、竞争格局、盈利质量的多维分析框架。亿纬锂能、阳光电源等标的高比例持仓延续多个季度，覆盖8个行业、横跨传统消费与新兴产业，彰显福州本地资管机构近年来倡导的“跨周期、跨风格”配置理念。

当前科技牛市则体现前瞻性与精细化：新易盛早在2024年二季度末即被基金重仓，持股比例达39.16%（较2023年末提升8.3个百分点），年末达峰值40.65%，印证深度产业预判能力；而对事件驱动型标的，则理性规避。这种“分类施策、梯度布局”的模式，标志着基金已由广撒网式趋势跟踪，升级为基于产业链研究与财务验证的精准出击。

给福建投资者的三重实操启示

三轮牛市中基金与十倍股的互动关系，为福建及福州普通投资者提供了可落地的操作参考。

第一，聚焦基金在核心赛道的布局精度。每轮牛市的十倍股均高度集中于当期主线：杠杆牛在计算机，核心资产牛在电子与电力设备，科技牛市则落于通信与半导体。2025年永赢科技智选A重仓新易盛、胜宏科技等龙头，年度回报233.29%，显著跑赢沪深300。投资者可通过定期报告，评估基金在时代主线赛道的持仓集中度、细分龙头占比及换手节奏，优选布局扎实、逻辑自洽的产品。

第二，重视持仓持续性与业绩兑现度的匹配。真正贡献长期回报的标的，往往伴随基金长期高比例持有与持续业绩释放。如亿纬锂能在2019–2021年基金持股长期维持10%以上，净利复合增速72.04%；而上纬新材、天普股份2025年前三季度净利下滑，滚动市盈率偏高，缺乏业绩支撑。投资者不应仅看“是否持有热门股”，更需跟踪持仓时长，并结合营收、净利增速交叉验证成长可持续性。

第三，坚持适度分散的风险管理原则。单一风格基金虽在牛市中表现突出，但面临行业轮动压力。例如2019–2021年重仓核心资产的基金，曾因估值回调出现阶段性回撤。福州投资者可结合本地财富管理机构建议，将资金配置于科技、消费、均衡等不同风格基金，在把握主线机会的同时平滑波动。

从“短期博弈”到“长期价值”：福建视角下的投资进化

纵观A股三轮牛市中19只十倍股背后的公募持仓变迁，不仅映射出中国资本市场的方法论升级，也为福州及福建投资者提供了本土化实践样本。基金投资逻辑已实现从“博取市场情绪差”到“深耕产业价值创造”的质变。对福建投资者而言，理解基金布局的时代逻辑、产业逻辑与财务逻辑，结合福州区域经济特色（如数字经济、海丝枢纽、先进制造集群），方能更理性地识别真成长、规避伪热点，让专业力量真正服务于家庭财富的稳健增值。