福州科技观察：AI投资热潮或将见顶，福建企业如何未雨绸缪？

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据财联社1月10日报道（记者黄君芝），以亚马逊AWS为代表的全球头部云服务商正密集加码人工智能基础设施建设，仅2024—2025年就计划投入数十亿美元。这一动向在福州数字中国建设峰会持续释放政策红利的背景下尤为引人关注——作为国家数字经济创新发展试验区之一，福建正加速布局AI算力中心与智算生态，本地企业亦开始跟进适配。

不过，BCA首席策略师Joshi在最新研报中提出审慎判断：本轮AI资本支出热潮或于2024年内逐步放缓。他强调，这并非预示系统性危机，而更接近2021年科技股阶段性回调的温和路径，远非2000年互联网泡沫破裂式的断崖式崩塌。

为何增长动能可能减弱？

数据显示，当前美国科技类资本支出已占GDP的7.2%，创历史新高，较疫情居家办公高峰期（7.1%）再升0.1个百分点，更显著高于2000年互联网泡沫时期的6.4%。若超大规模数据中心运营商兑现2026—2027年约1万亿美元AI相关投资承诺，该占比仍有上行空间。

但Joshi提醒需结合长期结构性趋势评估：过去百年，美国整体资本支出稳定维持在GDP的15%左右；而随着经济从重工业向轻资产、高技术形态演进，科技类支出占比持续抬升——1950年仅占GDP 1%，不足总资本支出的十分之一；此后每十年平均提升约0.7个百分点。

因此，判断AI投资热度是否触顶，关键不在绝对数值，而在于“偏离结构性增长趋势的程度”。他建议采用“十年期科技资本支出/GDP变动值减去0.7%”作为校准指标。

回溯历史三次高峰——1980年代PC革命、2000年互联网泡沫、2020—2021年远程办公驱动——Joshi归纳出三点规律：第一，每次热潮终结前，科技资本支出/GDP变动均超出0.7%结构性增速1.0—1.5个百分点；第二，当前尚未达此阈值，短期仍有缓冲余地；第三，叠加现有规划节奏，AI相关支出极可能于2026年底触及经验性上限。

对资本市场意味着什么？

Joshi指出：“股市是折现机制，市场不会等到热潮终结才反应，而是提前定价。”值得福建投资者注意的是，本轮环境与2000年截然不同：彼时美联储处于加息周期，而当前政策预期明确指向降息。若美国通胀维持在3%左右，实际利率将持续下行——这正是支撑科技股延缓2021年调整的关键因素。

基于上述逻辑，他给出三重基准情景预测：其一，无重大外部冲击下，美国经济大概率避免衰退；其二，股市整体动能趋缓，但权益类资产仍优于现金；其三，科技板块相对优势收窄，标普500指数有望跑赢纳斯达克指数。

（财联社 黄君芝）