开年第7天口子窖迎首份全年业绩预告，净利预计下滑五六成

【金色港湾资讯网为您推荐阅读】

雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅

在开年的第7天，白酒这个行业迎来了跟2025年度相关的首份全年业绩预告，安徽那有着悠久历史的酒企口子窖率先把新年的第一份成绩单交了出来。

据口子窖所披露的业绩预告显示，公司对2025年的归母净利润进行了预计，其范围在6.62亿元至8.28亿元之间，将把与上一年度加以比较，则会发现这意味着降幅高达50%、60%那么多。这般情况下的这一业绩下滑幅度，有可能会创造下口子窖上市以来的最差纪录呢。

当公司业绩处于陷入低迷的状况之时，口子窖实控人当中的刘安省采取出手减持的行为。在2025年8月25日那天，刘安省借助大宗交易的方式，减持了1000万股股票，从而套现了3.29亿元。

要予以关注的是，刘安省的减持计划公告是在2025年7月20日发布的，还有呢，去年第二季度的时候，口子窖单季度的业绩就已然清清楚楚地显露出下滑的状况了，到了第三季度，这种情况还持续存在着。

换个角度来说，要是把时间轴进一步朝长的方向延伸，从2018年开始往后看的话，刘安省已经有过很多次减持口子窖股票的行为了，而且累计套现的金额超过了10亿元 。

从前，口子窖于安徽白酒市场里占据着相当关键且重要的位置，有段时间占据着“徽酒老二”的那个宝座。现在，口子窖没能保住这一位置，它的营收早就被迎驾贡酒后来居上了 。

2025年，前三季度的时候，口子窖记录得到营收，那数额是31.74亿元，可这无法跟古井贡酒相比，古井贡酒营收为164.25亿元，也比不上迎驾贡酒，迎驾贡酒营收是45.16亿元。

净利预计下滑五六成，口子窖面临业绩考验

1月7日，A股当中十分知名的酒企口子窖，发布了2025年年度业绩预减的公告，其给出预计，全年归母净利润会处于6.62亿元到8.28亿元这个范围，扣非净利润也在6.45亿元至8.11亿元之间。将其与2024年的盈利状况做对比，口子窖2025年的利润预计将会出现“腰斩”。

细致入微地观察探寻，将口子窖二零二五年的归母净利润对比上一年同一时期，预计会减少八点二八亿元至九点九三亿元这点来看，同比预计会下降百分之五十到百分之六十；把扣非净利润进行比较，会减少七点九九亿元至九点六五亿元，同比预计会减少百分之四十九点六五至百分之五十九点九三 。

从业绩大幅下滑的缘由来看，口子窖于公告里表明，主要是因为在那段时期白酒行业市场分化情况加剧，同时渠道变革也更为明显，再加上需求呈现下行态势以及政策出现变化带来影响，致使核心利润来源即高端窖产品的销量大幅下降，进而造成营业收入有所减少。

与此同时 ，由于要保证公司运营 ，需要持续作出市场投入 ，管理费用下降幅度小于营收下降幅度 ，销售费用下降幅度也小于营收下降幅度 ，因而导致利润总额下降幅度呈现出较大的情况 。

单从季度数据方面来思索，口子窖业绩下滑的趋向最早就在2025年第二的那个季度就已经开始初露苗头了。在那个季度当中，口子窖的营收出现了下降，下降的幅度达到了48.48%，降至7.21亿元，而归母净利润下降幅度为70.91%，降至1.05亿元。

在去年第三季度到来之际，口子窖的业绩依旧未曾呈现出好转的趋向，公司达成营收6.43亿元，与同期相比下降了46.23%，归属于母公司股东的净利润为0.27亿元，和去年同一时期相比大幅度下跌了92.55%，此情形创下了上市以来单季净利润的最糟糕水平。

从整体上去看，在去年的前三个季度当中，口子窖达成了营收31.74亿元，与同比相比下降了27.24%，其归母净利润是7.42亿元，跟同比相较下降了43.39%。

需加以关注的是，身为安徽极具知名度的酒类企业，口子窖于安徽本地大本营的收入呈现出了大幅度的下滑态势。在去年的前三季度期间，口子窖于安徽省境内所获取的销售收入为25.87亿元，与同比数据相较下滑了27.24%。

同期，口子窖有省外销售收入，其金额为5.3亿元，并且同比下降了23.93%，而这也就意味着，口子窖在安徽省内的收入下降幅度，是超过省外市场的。

需要留意的是，在口子窖业绩承受压力的时候，刘安省作为公司实际控制人之一，于去年第三季度实施了一次减持行为。

去年8月下旬之时，口子窖发布了公告，因刘安省自身存在资金需求，所以在2025年8月25日，刘安省借助大宗交易这种方式，减持了公司1000万股股票，这1000万股股票占公司总股本的比例为1.67%。以32.92元每股这样的减持价格来进行计算，此次减持所套现的金额大约是3.29亿元。

在本次进行减持计划实施以前，刘安省持有口子窖的股份数量为6347.35万股，其所占公司总股本的比例是10.61%。待本次减持得以完成之后，他的持股比例降低到了8.94%。

当下，行业竞争加剧，公司业绩承压，有业内人士进行分析称，口子窖实控人刘安省减持套现的这种举动，或许会对投资者的信心产生影响。

累计减持超10亿元，刘安省仍手握16亿元股份

刘安省，有着口子窖实控人之一这样一种身份，算得上是口子窖的“创始元老” 。

据公开的报道所呈现出来的情况来看，在其踏入白酒这个行业范围之前，刘安省这个人曾经于濉溪县这个地方，以及淮北市烈山区处于担当重要职务的这样一种状况。

于1994年时，淮北市口子酒厂同濉溪县口子酒厂一起进行合并，就此组建出全民所有制的“安徽口子酒集团”。

二零零二年，刘安省跟徐进一同主导了集团的股份制改革，促使口子集团成功转变为民营企业。那时，口子集团凭借其经营性净资产联合其他十七位发起人发起设立原口子股份。

这次改制里，刘安省拿出266万元进行出资，从而持有4%的股份，这其中249万元是来自淮北市人民政府的奖励款项。徐进拿出199.5万元来出资，进而持有3%的股份，这里面166万元是源于淮北市人民政府的奖励款项 。

1996年到2002年期间，刘安省先后担任口子集团总经理、董事长；2003年至2011年，刘安省又先后出任原口子股份及口子有限监事会主席、党委书记；从2011年3月开始，刘安省担任口子酒业监事会主席。

在刘安省担任工作期间的那段时光里，公司推出了具有兼香类型且是五年时间跨度的口子窖酒，这使得口子酒从原本传统类型的浓香型白酒转变成为了兼香型的口子窖酒。由此开创了属于兼香型的中国白酒全新格局。

随刘安省以及徐进予以引领，口子窖持续拓展壮大，渐渐演变成安徽白酒领域具代表性的品牌当中的一个，于区域范围内具备广泛的市场认同程度以及较高的品牌知名程度。

天眼查表明，在二零一五年的六月，口子窖于上交所成功挂牌，凭着此契机它成为全国排名第十七名，安徽省内位列第四名的白酒上市企业，其标志着公司的发展步入了全新的阶段，开启了资本运作以及产业发展的崭新篇章。

上市以后，口子窖的业绩在整体之上处在保持增长的态势之中，它在2015年的时候所拥有的营收是25.84亿元，到了2024年，这一营收增长到了60.15亿元，其归母净利润方面在2015年的时候有6.05亿元，曾经一直飙升到了在2021年达到17.27亿元之巅峰的状态 。

在2020年的时候，刘安省正式办理了退休手续。需要特别留意的是，自2018年起始，刘安省便进行了多次减持口子窖股份的行为。

依据同花顺iFinD数据呈现的情况，在2018年时，刘安省靠减持达成套现0.93亿元，到了2019年以及2020年，其累计套现金额为4.35亿元，在2024年，刘安省套现数额是2.16亿元，而在2025年，刘安省再次减持，此次套现金额为3.29亿元，仅仅是这么几笔减持行为，刘安省所累计的套现金额早就超过了10亿元 。

依据口子窖最新财报所呈现的情况来看，截止到去年第三季度结束的时候，刘安省依旧是该公司的第二大股东，其持有口子窖大概8,94%的股权，其持股的比例仅仅是落在徐进之后 。

于二零二一年所发布的《胡润百富榜》之上，刘安省长曾凭借其达四十二亿元之身家，于榜单之中位列第一千六百五十二名。然而在此后历经的数年时间里，其持续缺席此榜单。

截至2026年1月9日收盘之时，口子窖的股价呈现为30.21元/股的情形 ，其最新市值以180.69亿元的数值存在 。依据8.94%这样的持股比例来进行计算 ，刘安省所持有口子窖的股份 ，对应的最新市值大约是16亿元 。

昔日“徽酒老二”逐渐掉队

以行业的角度而言，当下的白酒行业依旧处在深度调整的时期。在这次所发布的业绩预减公告当中，口子窖也有提及，白酒行业里面市场的分化以及渠道的变革正在加剧，它是受到了需求向下行以及政策产生变化的影响。

近日，国家统计局网站公布数据显示，2025年11月，规模以上工业白酒产量为31.8万千升，相比去年同期下降了13.8%；从1月到11月累计产量是321.5万千升，同比下降幅度为11.3%。

实际上，口子窖的业绩出现下滑，在一定程度内是跟其较为倚赖于高端产品的营收架构存在关联的。

据悉，高档产品向来是口子窖关键的收入依托支柱。然而，当高端白酒的消费需求呈现出紧缩态势时，口子窖的中低端产品却没能成功有效地去填补业绩方面所出现的缺口。

回忆去年6月开展的业绩说明会，口子窖曾公开承认，去年二季度时，因禁酒令产生影响，中高档白酒的销售遭受显著打击，升学宴等宴席所使用的酒品需求与同比情况相比大幅下降，终端的销售动态明显变得迟缓 。

2025年三季报呈现，去年前面三个季度，口子窖当中的高档白酒达成了销售收入29.61亿元，和同比相比下降了27.98%，在白酒总的销售收入里所占比例是95.03%。

同一时期，口子窖当中的中档白酒实现了销售收入，金额为0.41亿元，其占比仅仅只是1.33%，并且同比变动幅度为-15.38%。另外，口子窖的低档白酒也实现了销售收入，数额是1.14亿元，占比为3.65%，同比变动幅度为25.09%。

哪怕低档白酒的销售收入，同比情况下是有着一定程度的增长，然而呢，在整体业绩呈现下滑态势这样一个大的背景环境之下，它的增长幅度，看起来就好像是那种显得有些微不足道的“杯水车薪” 。

在研报中，光大证券这样指出，口子窖25Q3的销售毛利率处于62.66%，自同比以来下滑了9.25pct之多，毛利率承受的压强较为明显，据估计主要是因为三季度高档白酒的收入下滑幅度较多，然而低档白酒在阶段性方面呈现出放量态势，产品结构出现了有所下移的情况。

从事酒业分析工作的肖竹青觉得，口子窖出现业绩下滑这种状况，其最根本的缘由是，它那种传统的“盘中盘”营销模式已然落后于时代，此模式是借助包场以及终端拦截等方式来促使销售达成，然而在当下白酒行业所处的环境里，这样的模式已然无法得以施行。

同一时间，口子窖长时间依靠“大商制”，致使厂家对于渠道的掌控能力薄弱。大商追求短期内的利润，在产品进行推新之际容易出现惰性，很难去适应现代白酒市场呈现出的扁平化、精细化的渠道发展趋势。

口子窖于此次所发布的业绩预告里还提及，是为了确保公司运营以及市场能够持续投入，管理费用下降幅度小于营业收入下降幅度，销售费用下降幅度同样小于营业收入下降幅度，进而导致利润总额下降幅度较大。

去年，前三季度时，口子窖当中，销售费用同比下降了17.52%，下降后为5.15亿元，管理费用同比增长了1.23%，增长后为2.83亿元，然而，在同一时期，营收下滑幅度达到了27.24%。

口子窖是安徽省内白酒行业龙头企业之一，它的业绩面临着古井贡酒的竞争挤压，同时也面临着迎驾贡酒的竞争挤压，并且它已经失守了“徽酒老二”的位子。

在2025年前三季度，对于古井贡酒而言，产生了164.25亿元的营收，迎驾贡酒得到了45.16亿元的营收，然而口子窖在同一时期，其营收是31.74亿元。

面对着公司所面临的经营方面的挑战，口子窖于2025年半年报里提及，公司一方面坚持不懈地保持有着的战略定力，去聚焦那“三个升级”这样子的阶段目标（也就是市场升级、结构升级、品牌升级），同时踏踏实实地进取；另一方面，依据市场的节奏，积极主动地去调整战术打法 。

细究而言，口子窖于省内凭借安徽运营中心，持续借由推进渠道转变，持续朝县级以及乡镇市场深入，在省外则加速长三角、珠三角等关键市场构建，加速上海运营中心构建进程。

与此同时，口子窖借助重点市场走访行动，精准施行经销商帮扶以及管理工作，持续优化经销商结构。

另外，口子窖正在一同推进四个项目，分别是“智转数改”项目，酒旅融合项目，产能优化项目，产品研发项目。

雷达财经持续关注，口子窖经过努力，公司业绩是否能迎来突破 。