福州观察：铜价单月飙涨22%，高盛上调短期预期但警示福建产业链承压风险

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华尔街见闻

受美国市场集中囤货及AI基建热潮双重推动，国际铜价在短短一个月内跃升22%，于1月6日触及13387美元/吨高位。作为全球重要铜材加工与出口基地，福建尤其是福州周边的铜材深加工企业近期普遍面临原料成本骤增压力。高盛将2026年上半年LME铜价预测由11525美元上调至12750美元，但同步强调：当前价格已显著偏离约11400美元/吨的基本面公允水平，年底或回落至11200美元。

这一轮急涨并非源于真实需求扩张，而是短期行为驱动——高盛指出，“美国囤货”正成为主导逻辑，叠加海外库存低位与资金大规模涌入，共同推高“稀缺溢价”。值得注意的是，若美国精炼铜关税政策明朗化，囤货行为将迅速退潮，供需基本面引力将重新主导价格走势。

据高盛大宗商品团队Eoin分析师1月8日最新报告，铜价自11月底不足11000美元/吨起步，至1月6日累计上涨22%。该行确认，此轮涨幅中，约半数来自宏观叙事升温，另半数则源于结构性囤货行为——尤其在福州铜加工企业密切关注的精炼铜进口环节，套利窗口收窄已促使高盛将2026年美国囤货量预期从750万吨下调至600万吨。

高盛明确指出，三大驱动因素正在合力托举铜价：一是12月初LME仓库提货激增，印证非美市场供应趋紧；二是AI数据中心建设持续释放铜需求预期，福州部分电子材料供应商已接到相关配套订单；三是“经济过热”宏观叙事强化周期资产偏好，带动包括铜在内的风险资产新年首周强势反弹——但该情绪正掩盖全球铜市实际过剩的严峻现实。

关税落地，即为囤货终结之时。高盛研判，二季度将是关键转折点：美国商务部须于2026年6月底前提交铜市场评估报告，而精炼铜15%—30%的分阶段加征关税方案（原定2027年起实施）存在推迟可能。若最终暂缓，LME铜价或将承压回调，福建铜企有望迎来成本缓释窗口。

全球过剩隐忧不容忽视。高盛数据显示，2025年全球铜市过剩达60万吨，为2009年以来最高；2026年过剩预期更被大幅上调至300万吨。这一基本面现实，正与当前火热行情形成鲜明反差。

投机热度已达历史峰值。CME铜期货管理资金多头占比虽未触顶（12月底为24%，距30%阈值仍有空间），但高盛警示：一旦“美国增长+AI支出+囤货”三大支柱松动，价格支撑将快速瓦解。对福州本地铜贸易商与下游制造企业而言，需警惕短期波动加剧带来的库存与定价风险。