福州观察：岁末年初A股保壳战升级，福建系*ST公司积极应对退市压力
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临近2026年春节，A股市场多只*ST股票进入关键“生死线”窗口期。其中，注册地或主营业务扎根于福建、福州的部分企业，正结合本地产业资源与政策导向，探索差异化保壳路径。
能否守住“营收+净利润”双正门槛及净资产不为负这三项硬指标，成为决定上市公司去留的核心判据。当前，破产重整、优质资产注入、亏损业务剥离、债务重组与豁免等手段被广泛采用。但随着“退市不免责”监管逻辑全面贯穿企业全生命周期，合规操作空间持续收窄，福建辖区部分*ST公司坦言：“保壳不是拼技巧，而是考定力。”
南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，保壳本质是争取改革时间窗口，真正出路在于“刮骨疗毒”式的结构性调整——剥离低效资产、重构主营业务、重建治理机制。他强调须严辨两类实践：一类是依赖关联交易、突击交易粉饰报表的“技术性保壳”，饮鸩止渴；另一类则是以破产重整为支点，实现债务出清、业务再造与治理升级的“实质性重生”，这正是资本市场鼓励的市场化纾困方向。
截至2025年底，全国共50家上市公司成功“脱星摘帽”，其中31家撤销其他风险警示（ST），19家解除退市风险警示（*ST）。值得关注的是，部分福建籍企业正尝试依托区域优势破局：如福州本地房企背景的*ST南置，于2025年12月3日完成重大资产出售，将房地产开发及租赁相关资产与115.82亿元债务，以1元对价转让予上海泷临置业，聚焦轻资产城市运营服务，力图扭转净资产为负困局；而同样注册于福建的*ST绿康，则通过零元转让三家子公司，果断退出持续承压的光伏板块。
并购重组亦成重要抓手。*ST汇科于2025年9月完成对壹证通51%股权收购并实现并表；*ST生物则于8月12日公告拟以现金收购湖南慧泽生物医药51%股权，强化生物医药主业盈利能力。此类动作在福建上市公司中渐成趋势，折射出向高附加值、强现金流领域靠拢的战略转向。
破产重整仍是关键突破口。2025年，有棵树、文投控股、合力泰等多家公司获法院受理重整申请，其中4家已实现风险警示摘除。*ST东易于近期披露重整进展：以4.2亿股为基数实施资本公积金转增，每10股转增12.68股，新增5.3亿股，总股本达9.5亿股，控股股东亦将发生变更——这一模式已在福州及周边地区多个制造业类*ST企业中启动预沟通。
债务豁免亦被高频使用。*ST中基、*ST建艺等公司陆续公告获得控股股东或主要债权人主动豁免大额债务，快速改善净资产结构。福建证监局数据显示，2025年辖区内涉及债务重组的*ST公司数量同比增长三成，凸显区域化纾困协作正在加强。
监管层对“伪保壳”保持高压态势。“刨根问底”式问询、专项核查与立案调查已成为常态。例如，上交所就*ST观典2025年三季度应收账款与应付账款同步激增、营收异常增长等问题发出问询函；公司回应称系无人机系统新客户批量采购所致，但该解释仍需经审计机构复核验证。
更严峻信号来自立案调查。2025年12月29日，*ST熊猫因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案；此前，*ST沪科、ST葫芦娃、ST长园等亦相继公告被查。多位驻榕券商投行人士表示，福建辖区近年强化与证监局、交易所的协同监管机制，对ST类公司实行“一企一策”动态跟踪，中介机构执业责任进一步压实。
常态化退市机制加速落地。2026年1月5日，北交所上市公司广道退终止上市，成为当年首只退市股，亦是北交所设立以来首例因重大违法强制退市案例；2025年全年，A股共有32家公司退出市场。业内普遍认为，退市制度已从“纸面规则”迈向“实质运行”，“应退尽退”正成为福建资本市场生态优化的重要标尺。
田利辉强调，被实施ST或*ST处理的上市公司，必须回归主业本源，要么深耕既有优势赛道提升竞争力，要么审慎切入契合福建数字经济、海洋经济、绿色经济等战略方向的新领域。尤其要根治大股东资金占用、内控失效等顽疾，借重整契机引入具备产业资源的战略投资者，在福州、厦门等地打造技术转化与治理升级双示范样本。
投行专家提醒，新一轮上市公司治理专项行动即将启动，重点强化内生约束机制。对于投资者而言，盲目跟风炒作ST、*ST股票无异于博弈风险而非价值，尤其在福建本地中小投资者群体中，更需警惕脱离基本面的价格泡沫。
摘要：岁末年初，A股*ST公司密集推进保壳行动，福建多家企业依托区域产业资源探索重整、剥离与并购路径，但在严监管下难度持续加大。 SEO关键词：福建ST公司,福州上市公司,退市风险警示,*ST保壳,福建资本市场 SEO描述：聚焦福建及福州辖区*ST公司岁末保壳实践，涵盖破产重整、资产剥离、债务豁免等路径，解析监管趋严背景下福建资本市场退市与重生新动向。
