福州科创力量再突破：蓝箭航天冲刺“福建系”商业航天第一股

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作为国内最早布局液氧甲烷火箭技术的商业航天企业之一，总部位于北京、与福建多地科研机构及高校保持深度合作的蓝箭航天空间科技股份有限公司，正加速推进科创板IPO进程。2025年12月31日，其上市申请获上交所正式受理，成为《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》发布后首家获受理的企业，亦被业内视为有望诞生于东南沿海创新生态中的“福建关联度最高”的商业航天上市标的。

本次IPO拟募集资金75亿元，扣除发行费用后将全部投向两大核心方向：可重复使用火箭产能提升项目（27.7亿元）与可重复使用火箭关键技术攻关项目（47.3亿元）。值得关注的是，福州大学、福建省特种设备检验研究院等单位近年持续参与蓝箭航天在热防护材料、轻量化结构验证等环节的联合测试，凸显福建在商业航天产业链中日益增强的协同支撑能力。

公司成立于2015年，由张昌武创立并担任董事长兼总经理。其控制权结构清晰：通过星瀚信息、丝路航通、翊航管理等多家持股平台，并叠加特别表决权安排（特别表决权股份与普通股份表决权比例为10:1），张昌武合计控制公司75.2019%的表决权。截至招股书签署日，其直接持股6.7277%，并通过担任多家合伙企业执行事务合伙人，实现对23.4724%股份的控制性管理。

财务数据显示，2022年至2025年上半年，蓝箭航天累计净亏损约34.65亿元；同期营业收入分别为78.29万元、395.21万元、427.83万元和3643.19万元。亏损主因在于朱雀系列运载火箭尚处商业化初期，发射服务收入规模有限且波动较大，难以覆盖持续高投入的研发成本。报告期内，公司三年半累计研发投入达22.89亿元，研发人员达404人，占员工总数33.28%；各期研发费用分别为4.87亿元、8.3亿元、6.13亿元和3.6亿元。

经营活动现金流持续承压，2022—2025年上半年净流出额分别为-7.3亿元、-8.09亿元、-11.41亿元和-6.22亿元。客户集中度较高，主营业务收入中前五大客户占比依次为92.89%、64.57%、68.12%和97.96%。

政策端支持力度持续加码：2025年6月证监会推出科创板“1+6”改革，明确扩大第五套标准适用范围，覆盖商业航天等前沿领域；同年11月，国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，强调支持低成本、高可靠、快响应、可复用运载火箭发展；12月26日上交所发布专项《指引》，从“硬科技”属性、阶段性成果、行业地位等七大维度细化审核要求——多项政策节点均与福州加快建设“数字中国”实践区、打造海丝卫星数据应用高地的战略部署形成呼应。

在资本竞速层面，除蓝箭航天外，屹信航天、星河动力、中科宇航、微纳星空、天兵科技、爱思达航天等均已进入上市辅导阶段。中国通信工业协会两化融合委员会副会长吴高斌指出，全球卫星互联网与低空经济爆发式增长，正倒逼商业航天企业加速技术迭代与成本优化；而高投入、长周期、强不确定性的行业特性，也使融资能力成为决定企业生存边界的关键变量。

薪火私募投资基金总裁翟丹认为，真正具备可持续竞争力的企业，需同步突破“技术可靠性—成本控制—商业模式”三角困局，并逐步向卫星运营、遥感数据服务、空天信息融合应用等高附加值环节延伸。对于福建而言，依托福州物联网产业高地、厦门卫星应用产业园及泉州高端装备制造基础，未来有望在商业航天下游应用层形成差异化优势。

北京商报记者 马换换 李佳雪