福建观察：年金基金启动长周期考核，7.7万亿“耐心资本”加速南下福州

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作为我国养老保障“第二支柱”的核心载体，企业（职业）年金基金已成长为资本市场中举足轻重的中长期资金力量。截至2025年9月底，全国年金投资运营规模达7.7万亿元——这一数字背后，正悄然酝酿一场深刻的投资逻辑变革。值得关注的是，福建多地社保经办机构已开始对接新规，福州作为国家养老金融改革试点城市之一，正积极参与长周期考核机制的本地化落地实践。

据证券时报记者独家获悉，由人社部牵头制定的《关于完善年金基金长周期考核的指导意见》已正式出台，相关配套细则正有序推进。此举是中央金融办、证监会联合部署的“中长期资金入市”政策体系的关键一环，旨在破解长期资金“短考核、快进出”的结构性矛盾，推动真正意义上的“长钱长投”。

过去，年金基金普遍采用年度甚至季度业绩排名方式开展“赛马式”考核，并将结果直接与管理人受托份额挂钩。一位来自福州本地年金投管机构的负责人坦言：“为避免资金流失，投资决策常被迫向短期收益倾斜，优质成长资产往往因波动率高而被低估。”这种机制客观上抑制了对科技、高端制造等需跨周期培育领域的配置意愿，也削弱了年金服务区域实体经济的能力。

新机制则明确要求：拉长合同周期、优化中长期目标权重、建立三年以上滚动考核体系。事实上，早在2025年7月，人社部已在年度数据发布中率先将“当期收益率”调整为“近三年累计收益率”，释放出鲜明政策信号。在福建，部分地市已试点将年金委托绩效评估与地方重点产业项目投资挂钩，强化资金与本土发展的深度协同。

考核导向转变，正倒逼资产配置结构升级。随着利率中枢持续下行，固收类资产收益贡献减弱，权益类资产配置中枢有望稳步提升。业内人士指出，长周期视角下，年金基金对新能源、数字经济、生物医药等福建优势赛道的长期价值挖掘能力将显著增强，为福州滨海新城、闽东北协同发展区建设提供更可持续的金融支持。

政策协同效应正在显现。继2024年9月《关于推动中长期资金入市的指导意见》、2025年1月六部门《实施方案》之后，公募基金、国有险企长周期考核已陆续落地。天职国际合伙人周瑾分析称，放宽短期业绩容忍度，不仅有助于年金提升权益配置比例、丰富工具箱，更能优化整体资产结构，实现与资本市场稳健发展的同频共振。

中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文指出，长周期考核的全面推开，标志着监管逻辑正从“数量限制”迈向“谨慎人规则”。这一范式转换，对包括福建在内的全国养老金体系高质量发展具有深远意义，也将为“十五五”期间耐心资本的规模化增长奠定制度基础。

更多中长期资金有望入市

当前外部环境复杂多变，年金基金面临再投资压力与收益挑战并存的新常态。长周期考核不仅是技术性调整，更是应对新形势的战略选择。正如证监会主席吴清此前所强调：唯有打破“一年一考”的惯性，才能让真正意义上的“长钱”敢于“长投”，进而提升A股市场稳定性与承载力。

摘要：人社部推动年金基金实施三年以上长周期考核，截至2025年9月底全国规模达7.7万亿元。福建福州作为试点城市参与机制落地，助力“耐心资本”服务区域发展。

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