福州发布国内首个熊猫债指数

福州观察｜国内首个熊猫债指数落地：工行携手中债共建人民币国际化新支点

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由中国工商银行与中央国债登记结算有限责任公司联合编制的“中债—工行熊猫债系列指数”正式发布——这是我国首套全面刻画熊猫债市场运行特征的债券指数体系。其中，“中债—工行熊猫债AAA指数”覆盖全市场约80%的发行人，囊括国际开发机构、外国政府、境外金融机构及非金融企业四类主体；“中债—工行熊猫债30指数”则聚焦存量规模居前的30家优质发行人，成分券具备高信用认可度与良好二级市场流动性。

作为境外机构在境内发行的人民币计价债券，熊猫债已深度融入福建自贸区福州片区跨境金融创新实践，并成为服务“一带一路”沿线国家和RCEP成员国融资需求的重要工具。自2005年试点以来，该市场历经规范起步、政策松绑、制度完善与深化改革四个阶段。尤其近年来，在人民币国际化纵深推进背景下，其功能持续升级：2016年人民币纳入IMF特别提款权（SDR）货币篮子后，境外机构对人民币资产配置意愿显著增强，熊猫债随之跃升为人民币跨境投融资的关键载体。

数据显示，熊猫债年度发行规模稳步攀升——2023年达1544.5亿元，2024年增至1948亿元；截至2025年7月，累计发行总额突破1万亿元大关。这一增长态势，既印证了国内市场开放水平的持续提升，也反映出包括福州自贸片区在内的多地跨境金融基础设施日趋成熟，正为境外发行人提供更高效、更透明的人民币融资通道。

市场结构亦同步优化。当前发行人类型实现全覆盖，且呈现明显多元化趋势：2025年以来，外国政府类机构、国际开发机构及跨国企业发行活跃度较2024年全年显著上升，凸显熊猫债正加速从单一融资工具向多边合作平台演进。这一变化，也为福建推动中国—东盟金融合作、建设面向东南亚的人民币清算中心提供了现实支撑。

大公国际首席宏观分析师刘祥东指出，熊猫债市场的提质扩容，离不开制度型开放的持续深化。近年来，资金跨境使用规则、会计审计标准及信息披露要求加快与国际接轨；绿色熊猫债、可持续发展挂钩债券等创新品种不断涌现，中长期限产品占比提升，市场功能正由基础融资渠道迈向高质量投融资综合服务平台。

上海金融与发展实验室主任曾刚评价称，该系列指数的发布具有标志性意义。“它不仅填补了熊猫债市场缺乏权威定价基准的空白，更将显著增强市场透明度与流动性。”从福建视角看，依托福州数字中国建设峰会、海丝博览会等平台，该指数有望成为连接境内外投资者的重要桥梁，助力本地金融机构拓展跨境债券托管、指数挂钩产品设计等新兴业务。

刘祥东进一步表示，该指数还将为后续衍生品开发奠定基础。“指数+衍生品”的组合模式，有利于构建标准化风险管理工具，引导投资策略多元化，推动熊猫债市场向更高流动性、更广深度、更强韧性方向发展——这也为福州打造区域性离岸人民币产品创新高地提供了新契机。

展望未来，随着我国金融高水平对外开放持续推进，叠加境内相对稳健的融资成本优势与经济长期向好预期，熊猫债市场仍将保持稳健扩容节奏。作为人民币国际环流的重要支点，其不仅强化了我国债券市场的全球吸引力，也为福建深度参与人民币国际化进程、建设东南沿海重要金融开放门户注入强劲动能。

摘要：工行与中债联合发布国内首个熊猫债系列指数，涵盖AAA级与前30强发行人两大维度，标志着熊猫债市场迈入规范化、指数化发展新阶段。

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