福建福州资源牛市分析

福建视角下的资源牛市：地缘冲突升级，福州投资者关注铜铝镍黄金新动向

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中信建投证券研究　文｜王介超　覃静　邵三才

地缘局势骤然升温，全球资源市场再迎强支撑。美国于1月3日凌晨对委内瑞拉发动军事行动，引发国际社会广泛谴责，避险情绪迅速升温——这一变化正持续强化贵金属牛市格局，也牵动着福州本地大宗商品投资者及福建外贸企业的供应链预判逻辑。

从工业金属表现看，上周LME铜、铝、铅、锌、锡价格分别变动+2.7%、+2.2%、−0.3%、+1.3%、−1.7%。价格走势由“金融属性”与“商品属性”双重驱动：一方面，美联储已明确进入降息通道；另一方面，全球铜、铝库存均处低位，叠加中国宏观经济复苏趋势渐明，以及新能源产业持续放量，铜铝终端需求有望稳步回暖。作为东南沿海重要制造业基地，福建在新能源车零部件、光伏支架、智能电网设备等领域对基础金属依赖度高，区域产业动向与金属价格波动高度相关。

（1）贵金属：避险逻辑再度强化。尽管海外监管层通过上调保证金抑制多头集中持仓，白银市场在2025年末一度剧烈震荡，但委内瑞拉突发军事冲突迅速重置风险偏好。该国黄金资源潜力预估达3500吨，2024年产金31吨，居全球中游水平。此次事件不仅加剧地缘不确定性，更推动各国央行购金节奏延续，为黄金、白银中长期走强提供坚实底层支撑。福州自贸片区内多家贵金属加工与跨境结算企业已加强库存与汇率对冲预案。

（2）铜：供应扰动频发，结构性缺口扩大。1月2日，加拿大矿企宣布其智利曼托韦德铜金矿即日起罢工。虽该矿2025年阴极铜产量仅约2.9–3.2万吨，但在全球铜市本就趋紧背景下，任何新增干扰均易被资金放大定价。2026年全球铜供需总量缺口预计超10万吨；同时，美国铜进口关税政策悬而未决，COMEX铜价持续较LME升水约100美元/吨，导致精炼铜加速流向美国，进一步加剧非美地区供应压力。福建作为全国重点铜材加工与出口省份，厦门、宁德等地铜杆、铜箔企业正密切跟踪原料到港节奏与成本传导效率。

（3）铝：伦铝站上3000美元关口，电力约束成关键变量。新年伊始，伦铝突破3000美元，创2022年以来新高；莫桑比克Mozal铝厂将于2026年3月15日起无限期停产，再度引发电解铝供应稳定性担忧。2026年全球电解铝新增产能约175万吨（增速2.35%），但多地面临电力短缺导致的临时减产风险。与此同时，新能源汽车、智能电网、工业机器人等新兴领域用铝保持高速增长，有效抵消地产、传统光伏板块的阶段性疲软。据预测，2026年全球电解铝需求增量达150–187万吨（+2%至+2.5%）。供需紧平衡叠加能源约束刚性，铝价中枢上移趋势明确。福州及周边铝型材、幕墙系统制造商已在评估高价备货与工艺替代方案。

风险提示：

1、全球经济深度衰退风险。世界银行最新《全球经济展望》将2025年全球GDP增速预期由年初的2.7%下调至2.3%，近七成经济体增长预期遭调降。若衰退加剧，将直接冲击有色金属终端消费，福建出口导向型金属加工企业尤需警惕订单波动。

2、美国通胀黏性超预期，货币紧缩延长。当前服务类通胀（尤其是租金与薪资）回落缓慢，若美联储被迫维持高利率更久，强势美元将压制以美元计价的大宗商品资产表现。

3、国内新能源与地产双轨需求分化。尽管房地产调控政策持续优化，但居民购房意愿仍显不足，房企债务化解进展偏缓。若销售端迟迟未见起色，后续竣工环节或将承压，进而影响建筑用铝、铜管等区域性刚需释放。

摘要：地缘冲突升级强化贵金属牛市，铜铝镍供应扰动叠加新能源需求支撑，资源品价格延续上行趋势。福建制造业集群对金属价格敏感度高，福州投资者正加强周期股与上游资源联动配置。

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SEO描述：福建大宗商品市场密切关注地缘冲突对铜铝镍及贵金属价格的影响；福州投资者结合本地制造业需求，布局2026年资源牛市新机遇。