2025年世界大宗商品市场冰火两重天，2026年或延续分化

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一张图片呈现的是，一名身处美国纽约证券交易所交易大厅之中的交易员，正在那里开展工作，此图片由新华社记者刘亚南拍摄。

2025年，世界大宗商品市场呈现极为不同的状况，展现出“冰火两重天”的态势，分化行情淋漓尽致地演绎发展，将原来“同涨同跌”的常见格局予以打破。一方面，贵金属行情十分火热显眼显眼明显显现，走出令人大为惊叹的超级牛市行情，伦敦现货金在全年的涨幅超过60%，现货银更是急剧地飙涨达到102%；铜、铝等核心有色金属价格不断创造优异成绩。另一方面，原油市场却深深地堕入供过于求和供给过剩和供应过量的困境泥潭之中，黑色系大宗商品价格一直持续处于低迷状态。其次，国际农产品的市场呈现出“有的欢喜有的愁”的状况，油脂依靠生物燃料政策的有利形势占据领先地位，粮食谷物等这由于供应充足而表现得较为平常。展望二零二六年，大宗商品市场有可能持续走势分化的特性，这跟“弱复苏加上宽货币”的宏观经济政策背景是紧密相连的。预估未来大宗商品市场将会愈发起伏不定，机遇和挑战同时存在。

2025年，全球大宗商品市场有这样的特点，不同的品类，由于供需结构不一样，政策导向存在差异，属性也有区别，呈现出“天壤之别”的分化走势，精准博弈替代了盲目跟风，品类的走势清清楚楚，界限分明 。

刚开始的时候去瞧瞧那被称作贵金属的东西，黄金以及白银变成了年度之中的“最强赛道”，呈现出那种走出了有着“去美元化”再加上“降息”这两个方面驱动的超级行情的情况，在伦敦的现货金整个年度的涨幅超过60%，依据世界黄金协会所统计出来的数据，在2025年的前三季度，全球的央行净购买黄金达到了634吨，这远远地高于2022年之前的平均水平，与此同时，国际货币基金组织也就是IMF发布拿出来的数据表明，截止到2025年二季度的末尾，美元在全球外汇储备中间所占的那一部分比例下降到了56.32%，创造出了30年以来的最低数值，而黄金作为硬通货的替代价值显现得颇为突出。全球黄金交易所交易基金，也就是 ETF，新增持仓超过 700 吨，其总规模突破 3932 吨之举，单年增幅刷新纪录。白银在 2025 年年末时异军突起，凭借全球光伏装机量增长 18%，拉动工业需求，市场弹性比黄金高出 30%，甚至在 10 月因库存不足触发“逼仓”行情。

首先来看这种情况，再关注一下有色金属，对于铜、铝等而言，因其所营造的供需紧平衡态势，从而支撑相关品种价格呈现出走强的态势表现，可以看到，在伦敦金属交易所也就是LME，其3个月期铜价格在1月6日出现了上涨的情况，这种上涨幅度高达1.9%之多，上涨之后，价格水平达到了13238美元每吨这样的数值，并且在盘中的时候这一价格最高还触及到了13387.5美元，这样一个达到的数值可是刷新了历史纪录的，再去看英国商品研究所所做出的测算情况，在2026年一直到2029年的时间段里面，全球铜矿累计缺口的数量竟将会达到313万吨，而出现这种情况的主要原因就在于供应方面存在不稳定的状况，进一步观察会发现，在2025年这个年份当中，全球铜矿干扰率一直都是超过10%的，在这样的干扰率底下，像智利、秘鲁等这些作为主力的矿山，频繁出现各种问题 。在需求端，彭博社有数据显示，和绿色转型相关的铜需求站比达到了17%，对此，中国电网投资增速为10%，美国配网上的投资增速为12%，欧洲投资增速为8%那新建的数据中心一年耗铜40万吨，铝架同样稳健，新能源汽车轻量化，光伏组件边框所使用的铝等推动绿色需求占比达到了15%，电解铝企业全年利润有希望大增。

再瞧瞧原油以及黑色系大宗商品，它们俩都深陷在供需失衡的泥潭之中，呈现出的局面颇为惨淡凄凉。美国能源信息署所给出的数据表明，在2025年的时候，全球原油日均会出现过剩的情况，过剩量将会达到179.5万桶，单单就10月份而言，过剩量就达到了443万桶，由石油输出国组织也就是欧佩克成员国，以及非欧佩克产油国组合而成的“欧佩克+”，在半年之内连续取消了220万桶/日的减产额度，这样一来也致使供过于求的状况变得越发严重了。但成品油市场，却在逆势之中呈现走强态势，美国加大对俄制裁力度，致使俄柴油出口量，减少至每日20万桶，然而全球炼油产能，尚未恢复到相应水平，柴油裂解差，创下5年同期的次高位置。黑色系大宗商品，成为了“最差赛道”。依据中国钢铁工业协会数据表明，在2025年全年的前10个月这个时间段内，中国进口铁矿砂，总计数量为10.3亿吨，与同比数据相比，增长800万吨，到了四季度，港口库存回升至1.53亿吨，钢厂盈利率，从8月的68.4%下降至36.4%，钢材出口量，虽然同比增长9.2%，不过其价格，已然接近成本线。

最后来瞧一瞧农产品，油脂类呈现出一枝独秀的态势。数据表明，印尼、巴西分别把生物柴油混掺比例提升到了35%以及15%，美国还上调了生物燃料混合总量，从而推动了棕榈油、豆油工业消费同比增长8%。然而其他农产品的行情却较为疲软，2025年美国玉米迎来丰收，年末库存或许会同比增加12%，价格可能会走低；大豆受到南美天气好转、供应充足的影响，2025年全年的价格波动幅度还不足15%。

从上述情况予以分析探究而言，二〇二五年大宗商品市场的分化格局已然奠定其型态。中金公司所作出的研究报告持有一种观点，存在着三大核心逻辑共同起到驱动的作用，并且这三大核心逻辑对不同品类的大宗商品于供需结构以及价格走势方面产生了深刻的影响。

一、“去美元化”进程加快，重塑贵金属货币属性，随着美元在全球外汇储备里占比下降，各国央行因资产多元化配置需求，不断增持黄金，构成长期支撑；美联储降息，还降低了持有黄金的机会成本，进一步吸引市场资金进入，央行与市场资金共鸣，促使贵金属价格大幅上升。

先是绿色转型不断深入，进而重新构建有色金属需求架构。于“双碳”目标引导之下，新能源汽车、光伏、电网建设等绿色产业飞速发展，对铜、铝、白银等金属的需求持续攀升，此乃价格上涨的关键动力。

其三是地缘政治冲突以及政策调整对能源、农产品市场造成扰动，美欧强化对俄罗斯的制裁，此直接对柴油供应产生影响，欧佩克+减产政策反复无常，这也致使原油市场波动加剧，各地新能源政策进行调整，此直接拉动市场需求，并且对价格走势产生影响。

2026年世界大宗商品市场走势如何？

从总体方面来看，到2026年的时候，全球宏观经济环境将会呈现出那种是“弱复苏、宽货币”的特征，国际货币基金组织（也就是IMF）的最新预测表明，在2026年时段，全球国内生产总值简称为（GDP）的实际增速将会达到3.1%，和2025年相比较而言是比较放缓的；市场方面产生的预期是美联储在2026年至少将会降息100个基点，并且还有可能结束缩表，这样的情况对于金融属性强的大宗商品就形成了利好。，。有市场分析人士觉得，从投资的视野来看，在2026年的时候，世界大宗商品市场会遇见“战略安全、绿色转型、新兴需求”这三项结构性机会，并且市场分化的格局依旧会持续下去。

在战略安全这一方面，贵金属跟核心有色金属依旧有着强劲支撑，当下，在逆全球化的这种趋势之下，各个国家对于“资源自主与安全”的需求开始升温，世界黄金协会作出预测，全球央行购金量会维持在1000吨/年以上，高盛把2026年底金价目标设定为4900美元/盎司，摩根大通也进行了预测，要是地缘政治冲突出现升级的情况，金价有可能会触及5000美元/盎司，相比较而言，白银的弹性更加高，市场人士作出预测，2026年银价仍然存在20%的上涨空间。有色金属的供应，受到地缘政治以及政策调整的影响，显著较大，供应链区域化致使“区域性短缺”加剧，尤其是铜价的波动，会十分巨大。多数机构对原油市场没给出看好的态度，供过于求这种状况在短期内很难实现改变，并且地缘政治冲突难以消除，国际油价依旧会在震荡下跌的状态之中去寻觅平衡点。

于绿色转型范畴内，关键矿产、特殊金属以及油脂等已然成为刚性需求。国际能源署有研究报告表述，截止到2030年，于全球铜、铝需求之中，和绿色发展相关的所占比例将会分别从17%、15%提升至24%以及25%，在未来5年将会分别拉动铜、铝消费年均增长3%以及2.5%。另外，美国农业部做出预测，到2030年，美国豆油工业用途所占比例将会达到60%，在2026年，豆油需求预计会增加4%，棕榈油价格中枢将会同比升高10%。

于新兴需求层面而言，其增长空间是极为巨大的。人工智能也就是AI产业，与新兴经济体的工业化进程出现叠加状况，进而成为了新的增长引擎。有研究显示，在2025年到2035年这个时间段内，全球新建的数据中心每年消耗的铜将会达到40万吨，这大约占据全球铜年产量的2%。换句话讲，AI算力每增长1倍，铜的需求就会增加1.2倍。并且工业化处于初期阶段的国家和地区，对于钢材、铜以及铝的需求程度，要比发达国家高出50%，在未来10年，世界各个国家对于关键原材料的需求依旧会非常旺盛。

然而，机遇与风险并存。2026年，全球大宗商品投资，需对多维度风险保持警惕。宏观层面，全球经济所呈现出的“弱复苏”态势，存在着较大的不确定性，倘若美联储降息，未达预期，将要削弱贵金属、有色金属的金融属性支撑。品种风险的分化，也将会愈发显著。原油价格反弹，面临压力，2026年能否触底回升，还要看地缘政治冲突会怎样演变，以及欧佩克政策的变化；黑色系大宗商品，尤其是铁矿石和钢材价格，较难脱离成本区域。除此之外，农产品受极端天气、政策变动的影响较大。存在着最大的不确定性，这种不确定性还在于地缘政治冲突，冲突可能会加剧供应链安全方面的问题，进而造成区域性短缺，并且贸易壁垒升温，升温行为也将会干扰大宗商品价格的稳定因此需要谨慎应对。