1月9日晚！2025年12月美国非农就业报告喜忧参半

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一月九日，在北京时间周五的晚间时分，美国劳工统计局将一份有着喜忧交织状况的、关于二零二五年十二月的非农就业报告予以了披露。

有报告表明，在12月的时候，非农就业人数出现了增加的情况，增加的数量为5万人，而预期的数量是7万人，失业率是4.4%，然而预期的则是4.5%。

受到去年年末美国政府出现的创纪录停摆这一情况的影响，非农报告直至今日才恢复到按时发布的状态，最新报告对前两个月的就业人数作出了调整，其中，11月原本增加了6.4万人，现被下修至5.6万人，10月原本减少10.5万人，现被下调至减少17.3万人，两个月总计进行了7.6万人的下修。

（美国2025年各月份非农就业人数，来源：）

从总体上来进行表述，在2025年的时候，美国的非农就业人数总计是58.4万人，这一数量跟2024年的200万人相比较，呈现出明显的下降态势。

据行业数据表明，在 12 月报告里 ，餐饮业于就业行情方面引领上涨，新增了 27000 个岗位 ，医疗保健领域增加了 21000 个岗位 ，社会援助方面增加了 17000 个 。零售业报告显示减少了 25000 个岗位 。政府部门在本月仅仅增加了 2000 个岗位 。平均每小时工资在当月上涨了 0.3% ，这与预期是一致的 ，不过年增幅为 3.8% ，比预期高出了 0.2 个百分点 。

同时，据“美联储传声筒”Nick统计，2025年，美国私营部门雇主平均每月会新增就业岗位6.1万个，这是在经济没有陷入衰退的情况之下，这自2003年所谓“无就业复苏”以来，也就是经济总量自互联网泡沫破裂之后恢复增长，然而就业却没有同步回暖的情况下，私营部门就业增长速度最为疲弱的年份。

对于2025年的失业率数据，美国劳工统计局会进行年度调整，在这当中，11月的失业率被下修了0.1%，降至4.5%，所以，依照精确数据而言，美国失业率从11月的4.536%降到了12月的4.375%。

具有这样情形的这份数据，对于本月底举行的美联储议息而言差不多是没有什么影响的，市场本来就未曾去寄希望于1月能够出现降息的情况。在这份数据得到公布了以后，1月具有降息可能性的那个概率从10%稍微多一点那里下降到差不多已经变为 0 了，与1月情况不同的是，3月具有降息可能性的概率下跌到3成的数值，4月具有降息可能性的概率同样是跌破了50% 。

总体来说，市场针对2026年美联储的降息步骤预期依旧是在4月或者6月开展首次降息之举，可是直到年底较晚的时候寻找机会再实施一次降息 。

市场反应

顺着失业率的降低，美国三大期指向上拔高；就业相关数据未达预期以及之前数值被向下修正，这使得美元指数出现了小幅度的波动摇晃，却仍然处于呈现“四连阳”的状况之中。

黄金、白银、铜等热门金属基本维持上涨态势。

美债收益率，各期限的，都呈现出小幅上升这一现象，不过呢，反应是相对平淡的那种。对于风险资产来讲，债券市场处于那种云淡风轻的状况，这无疑就是好消息呀。

B. Riley首席市场策略师Art Hogan指出（表示），这份就业报告既有积极一面，又有消极因素，是喜忧参半。我们依旧看到这样一种环境，企业招聘节奏较为迟缓，裁员动作同样缓慢。整体而言，在过去三个月里首次按时发布的就业报告里，传递出的核心信息就是，好消息比坏消息更多。

PGIM Fixed的全球债券主管Tipp觉得，就一直极为关注就业率的美联储而言，他们会更重视趋势本身，所以今年美联储依旧会顺着逐步、迟缓下调联邦基金利率的途径前行。

蒂普称，从整体方面去看，经济增长的那种节奏是能够被接受的，我并不觉得增长自身是个问题。然而失业率正展现出一种趋势性的往上攀升，而对于这一点我觉得美联储是不会感到放心的。他们依旧会行进在谨慎地降低利息的那条道路之上，以此来保证当下这一轮经济扩张能够保持持续的状态。

Navy Union首席经济学家Long总结指出，有这么个情况，针对2025年的美国就业市场而言，就是，美国经历了一场所谓的“招聘型衰退”，并且，美国正处于这般一种状况——“无就业繁荣”之中，也就是，经济增长依旧强劲，然而企业却并没有相应地去扩大自身的招聘规模，这种情形，于华尔街来讲是个相当理想的局面，可对于普通民众来说，却会让人产生不安之感 。