山东康华生物北交所IPO二轮问询，业绩下滑等问题遭质疑

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近日，山东康华生物医疗科技股份有限公司，也就是所谓的“康华股份”，其北交所IPO进程已步入二轮问询阶段，此次问询将重点聚集在业绩下滑这一关键问题上，同时也涉及募投项目必要性以及关联交易等核心要点。

颇具耐人寻味之感的是，问询时至今日尚未得到回复，在此期间，康华股份却出人意料地大幅缩减募资规模进而剔除掉了两个属于营销类别的项目，以此自我证明募投项目并不全然具有必要性。除此之外，业绩出现下滑态势，研发所需费用也呈现下滑状况，这些都遭受了外界的质疑。

业绩成长性存疑

康华股份是位居体外诊断（IVD）领域，深度耕耘此领域的国家级专精特新“小巨人”企业，它于1996年在山东潍坊成立，公司业务把POCT当作支撑点，构建起覆盖POCT、化学发光免疫诊断、分子诊断、化学发光免疫诊断、生物活性原料、酶联免疫诊断、生化诊断等六大产品线。据了解，公司于2024年9月24日在全国中小企业股份转让系统挂牌，又在2025年4月15日进入创新层。在2025年5月22日，公司北交所上市申请被受理。

依据招股书相关资料，近些年来，康华股份呈现出业绩下滑颇为严重的状况。有数据表明，从2022年开始，一直到2024年，公司在营收方面，依次达成了14.80亿元、7.39亿元、7.29亿元；在净利润方面，分别完成了2.70亿元、0.69亿元、1.23亿元。由此能够看得出，康华股份的营收，在2023年出现了大幅度的下滑，几乎下降至原来的一半，与此同时，净利润也跟着出现了大幅下降，到了2024年的时候，在营收持续下降的这一情形之下，净利润虽说有所回升，然而依旧没有达到202年的一半，是这样的情况。

从第一轮问询的回复当中能够窥探出其业绩出现大幅下降的缘由，POCT属于康华股份主要的业务收入，POCT收入又进一步被划分成常规业务POCT试剂收入、应急业务POCT试剂收入，数据表明，在 2022 年到 2025 年上半年常规业务POCT试剂收入一直处于在线状态，然而应急业务POCT试剂收入在2023年出现了大幅下滑，下滑幅度为86.77%，从将近9亿元降低至1.19亿元，从2024年开始该项业务的收入就直接变为零 。

应急业务退潮带来存货减值损失，2022年至2024年，公司存货跌价准备分别是9412万元、1.3亿元、2682万元，这主要是因为应急业务存货全额计提减值，整体营收从2022年的14.8亿元下降到2024年的7.28亿元，净利润从2.7亿元缩减至1.25亿元。

康华股份表示，因为疫情结束了，致使公司应急业务POCT试剂的收入大幅下降，销量亦然。需要留意的是，自从应急业务收入急剧下降后，康华股份的营收出现“腰斩”情况，随后才从创业板转向北交所。2024年以来，国内体外诊断行业的投资节奏放缓了，全球市场规模下滑了三成。并且康华股份主流领域产品的产销量也在下降。

呈现的数据表明着，康华股份的从事的常规业务当中，POCT试剂这一项的收入增幅同样是处于下降态势的，在2023年的时候，其同比增长幅度为65 17%，次年的2024年，仅仅同比增长了10 37%，到了2025年上半年，却是同比出现了下滑的情况。

募投项目“注水”

在12月24日那日，康华股份发布了一则公告，该公告指出，它们准备对当前发行上市具体方案里的募投项目以及募集资金金额进行调整。这种调整情况是，募投项目由原本的5个减少至现在的3个，而且整体的募资额呀，从起初的5.62亿元缩减到了3.68亿元，降幅达到了35%呢。通过对比我们能够晓得，康华股份削减掉了电商及品牌推广项目和海外营销网络建设项目 。

在首轮问询之际，北交所已然针对康华股份的募投项目必要性给出了质疑，于第二轮问询之时，又再度就该问题展开了追问。处于这个时间节点，康华股份主动削减募投项目，这简直就如同径直告知监管以及市场，先前那5.62亿元的募资额存在“水分” 。

此外，康华股份有着扩大生产的需求，然而它在回复函里表明，近些年来，不管是POCT试剂，还是跟免疫诊断试剂、生活诊断试剂相关的情况，产能处在的状态，要么是下降的情形，要么就是上涨不多的状态，这样一种自相矛盾的现象，真的是让人难以理解。

呈现的数据表明，在2022年到2024年这个时间段内，POCT试剂的实际产量，从53382.25万人份出现了下降，一直到23613.78万人份。其产能利用率，则从103.13%开始下降，直至94.99%。而免疫诊断试剂的实际产量，从1837.09万人份先是有小幅度上涨 ，一直到1970.07万人份。它的产能利用率，从108.96%下降到了91.46%。生活诊断试剂的实际产量，从6079.68万人份下降至5984.50万人份。其产能利用率，从96.30%下降到了94.22% 。

叠加那家公司的应急业务已然不存在后续产出了，所以呀，康华股份募集投资项目的必要性再度变成了监管关注的重点处。康华股份秉持着这样的观点，在2022年到2024年这期间，康华股份的免疫诊断试剂产品销售与生产的比率在偏低的状态，并且呈现出年份之间逐年下降的态势，他们觉得这是具备一定合乎情理的解释的。

然而，从市场层面去看，当下伴随全球公共卫生事件告终，全球体外诊断行业从处于增量的状态转变为存量竞争。有数据表明，在2024年，全球体外诊断规模下降了大约30%，这主要是受到公共卫生事件之后需求回归正常状态的影响；国内市场步入存量竞争时期，在2025年前三季度，行业整个的营收连同一个时期的净利润下跌幅度达到了近五年以来的最大值，像迈克生物、亚辉龙这样的头部企业，其净利下降幅度超过了70%。

在当前这样的大环境状况下，康华股份却依旧进行募资来扩大生产规模，其做出的此项决策究竟是否合理存在疑问。虽然公司给出解释表明募投项目的目的是为了能够提升技术水平以及增强市场竞争力，然而在行业整体呈现下滑态势、公司自身业绩表现不佳且产能利用率也都不理想的这种情况下，扩产计划是不是能够按照预期的时间实现预期收益，已然成为市场所关注的重点焦点。特别是在削减营销类项目之后，康华股份究竟要怎样借助剩余的募投项目去打开市场通道、进而提升产品销量，却缺乏具体的、具有可执行性的路径说明 。

重营销轻研发？

作为一个研发方面特性较为突出强烈的企业，经过一番规整梳理能够找寻到，康华股份在研发上面所投入出去的资金数额，远远比不上同行业的其他企业。

根据招股书所呈现的数据，在 2022 年期间，康华股份的研发占比为 6.88%，而在同一时间，可比公司平均值为 9.17% 。到了 2023 年，康华股份的研发占比变为 11.56%，此时可比公司平均值是 17.23% 。在 2024 年，康华股份的研发占比为 11.10%，可比公司平均值则为 17.77% 。

与之相反的是，康华股份的销售费用在近些年大幅增加，特别是市场推广费用所占比例较大。回复函表明，2022年到2024年之时，康华股份的市场推广费用从1325．81万元增长到6428．57万元，占销售费用总额将近四成。公司2024年销售费用率为24．09%，超过了同行平均水平的18．79%。

在这当中，平台服务费于2022年的时候仅仅是8.43万元，到了2023年，它直接急剧飙升到了1319.96万元，而在2024年，它又一次上升到了3935.70万元；代运营费用在2022年是456.80万元，到2023年增加到了2323.34万元；广告费在2022年为67.84万元，到2023年便增加到了539.45万元。

与费用相应的规模大幅提升和增长，致使外界针对康华股份萌生出“重视营销而轻视研发”这样的疑问和质疑。