80后‘充电桩女王’邵丹薇的百亿巨头上市前夕剥离核心业务
作者丨DW
出身“草根女销售”，实现逆袭成为“充电桩女王”，80 后创始人是邵丹薇，她带出了一家实力非凡的企业，这家企业估值达 155 亿，堪称百亿巨头。
万帮数字能源身为全球最大的智能充电设备供应商，在2024年凭借全球超47万台的销量荣登行业榜首，近日该公司正式向港交所递交招股书，准备冲击港股IPO 。
引人注意的是了，这家凭借“星星充电”品牌被众人知晓的企业了，在即将上市之前呢，却把最重要且核心的充电运营业务就剥离给了兄弟公司万帮太乙集团了。这样一个激进的举动了，引起了市场对于充电桩行业盈利模式表示怀疑了。
（图源：招股书）
01 上市前，“充电桩女王”剥离星星充电
万帮数字能源，着实早就成了资本市场备受青睐的对象，在IDG资本、中金公司等这类顶级机构的助力之下，它的估值，早在2021年的时候，就已然攀升到了155亿元。
这背后，离不开创始人邵丹薇的精心谋划与指挥若定。这位出生于1981年的女企业家，被称作“充电桩女王”。早在28岁时，她就成为了江苏最大汽车经销集团万帮金之星最年轻的董事。2014年，她决然放弃舒适的高管职位，和丈夫丁锋一起投身当时前景尚不明朗的充电桩领域，创建了星星充电。
她的丈夫是丁锋，丁锋是江苏万帮金之星车业投资集团的老板，江苏万帮金之星车业投资集团是华东地区最大汽车经销商集团。因为二人看好新能源汽车的前景，因为存在充电难题，所以二人成立了万帮新能源投资集团，。
邵丹薇，在胡润研究院所发布的《2025胡润百富榜》之上，以66亿元身家，位列第1086位 。
万帮数字能源股份有限公司董事长，同时身为总裁的星星充电创始人是邵丹薇，图源来自百度百科 。
创业刚开始的时候，外界把充电桩讥笑为 “高级插线板”，面对这样的质疑，邵丹薇表现出了特别强的战略定力。她首先创造了 “云 - 管 - 端” 那样的商业模式呢，把智能硬件、物联网以及软件平台深深地融合在一起，然后成功搭建出了充电生态，而这个模式后来变成了行业的标准配置 。
这一战略使得万帮数字能源处于全球顶尖位置。按照弗若斯特沙利文的数据，在2024年，从收入以及销量方面来衡量，万帮数字能源属于全球最大的智能充电设备供应商，在那一年全球销量超出47万台，市场占有率是5.3%。截止到2025年9月30日，公司的销售网络覆盖了中国，还扩展到全球大约70个国家和地区。在过去十年里，万帮数字能源销售了250万台充电设备，同样位居全球首位，并且在海内外交付了超过300个包含多种场景的微电网系统。
然而，万帮数字能源占据着行业中风光的地位，在此情形之下，一个变化关键且悄然出现：“星星充电”作为全国第二大充电运营商成特定指向之物时，它已被从此次 IPO 的资产包当中剥离出去了。
2025年9月，万帮数字能源的母公司，新设立了万帮太乙集团，付出了约4.74亿元的代价，接手了万帮数字能源从事能源运营业务的全部九家实体。
02 回款要等228天，毛利率与负债双重承压
然而，市场地位光鲜，且受到资本追捧，在此背后，是万帮数字能源的财务报表，其持续承受着压力 。
招股书表明，在2023年，公司营收为34.74亿元，到了2024年，公司营收是41.82亿元，而在2025年前三季度，公司营收为30.72亿元，尽管呈现出增长的态势，然而却陷入了那种“增收不增利”的奇怪状况之中。在这个期间内，净利润方面，从2023年的4.93亿元下降到了2024年的3.36亿元；到了2025年前三季度，虽然回升至3.01亿元，但是其中1.96亿元竟然是源自资产转让的一次性收益，并且所占税前利润的比例达到了58.4%。把这一非经常性损益给剔除之后，公司的内生盈利能力实际上是大幅度下降了。
（图源：招股书）
相比于毛利率持续下降，更能反过来反映出行业存在激烈博弈的情况。从2023年开始，一直到2025年前三季度，公司整体毛利率从33.4%持续下滑，一直到了24.6%，减少了将近9个百分点。针对这种情况，公司给出的解释是，智能充电设备以及服务业务，在市场竞争非常激烈的价格战中受到了阻碍；储能业务的利润空间，被电池之类的原材料成本上涨，严重地挤压了。
（图源：招股书）
在偿债能力的范畴之内，高杠杆所带来的风险依旧如高悬于头顶之上一般存在着 。虽然在2025年的前三季度期间 ，资产负债率相较于2024年全年的119.4%而言 ，出现了回落的情况 ，降至了96% ，然而其仍然处于一种绝对的高位状态 ，财务安全垫显得十分薄弱 。
相较利润而言，更具棘手性的是，应收账款存在积压情况，以及回款出现迟滞现象。截止到2025年三季度末的时候，公司贸易应收款项以及应收票据的金额高达27.32亿元，这一金额几乎和同期营收规模是相近的。周转天数从2023年的186.4天，被拉长至228.9天，这所代表的含义是，回款周期已然超过7个半月，对现金流造成了严重拖累。与此同时，存货以及其他合约成本积压到了10.53亿元，库存去化压力与资金占用形成了循环压力。
（图源：招股书）
03 A股与港股间反复试探，上市路为何如此艰难？
顶着“全球最大智能充电设备供应商”这一光环，万帮数字能源的上市之路，走得相当坎坷，回顾它的资本进退，在A股跟港股之间，不停地反复试探，。
在2020年9月的时候，公司曾经同国泰君安携手，朝着冲刺A股的目标迈进，然而却因为行业盈利模式遭受诸多质疑，随后选择撤回；到2024年初转而向港股进军，打算募资5亿美元，可是因为市场遇冷，最终无功而返；同年10月的时候，虽说重新启动了A股辅导，但是在超期且没有结果之后，又再次转向港股。这已经是在2023年6月以及2024年2月递表失效之后，万帮数字能源第三次对港股IPO发起冲击了。
在资本输血这一方面，万帮数字能源好像是陷入到了“停滞期”，依据《21世纪经济报道》的相关报道，它的公开融资截止在了2021年5月的B轮，在那个时候获得了高瓴、IDG等的领投，金额为15亿元，投后的估值达到了155亿元，然而从那之后的四年时间，再也没有外部资本进入到这个局中，公司完全是依靠创始人进行“输血”才得以维持，邵丹薇夫妇累计增持的金额高达19.4亿元，这样的一种反差所折射出来的资金压力，毫无疑问是它急于去寻求上市的关键驱动力 。
视线朝着行业层面转移，国内充电桩赛道已然形成了梯队式格局，然而其集中度依旧很低，相互之间的竞争愈发惨烈。随着行业从“跑马圈地”阶段朝着“技术为王”阶段迈进，液冷超充成为了能够决出胜负的关键之地。虽然星星充电早在2017年就抢先推出了首款液冷设备，可是面对华为、宁德时代等有着跨界身份的巨头带着兆瓦级技术以及雄厚资金强势进入这个领域，这一场“降维打击”使得原本就已经很复杂的竞争格局充斥了更多的变数。
更严峻的是，在上市前夕，万帮数字能源不但把核心运营业务给剥离了，而且还面临着负债率处于高位、应收账款急剧增多、盈利能力不断降低等多重“隐忧”。这些财务方面以及经营层面的叠加起来的风险，使得市场开始再次慎重审视这家独角兽企业的含金量。在行业竞争变得更加激烈、盈利闭环还有待去验证的背景状况下，万帮数字能源能不能凭借IPO获得资本市场的信任票，依旧是一个极大的疑问号。对于投资者来讲，在追逐新能源风口之际，更需要透过光环，谨慎评估其实际的造血能力以及可持续性 。
