2026年开局股债市场冰火两重天，债市开年逆风咋回事？
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2026年开局，股债市场上演“冰与火之歌”。
这一边，上证指数接连阳线突破了 4000 点，朝着 4100 点的大关进发；那一边，债市却迎面遭遇了“逆风”。在这样的背景状况之下，一过年就有超过四成的债基出现了回撤，中长期纯债型的产品变成了调整的“重灾区”，好多只产品在年内的跌幅超过了 1%；而与此形成对照的是，可转债基金的表现十分亮眼，部分产品在同期的回报已经超过了 6%。
市场出现波动，进而引发资金产生敏感流动。在短短数日内，至少存在 20 家基金公司旗下的债基，因大额赎回的缘故，被迫去提升净值精度。债券 ETF 也改变了去年巨额流入的态势，呈现出显著的资金外流情况，有超 567 亿元资金从其中撤离。
年初之时，债市存在或有的调整压力，对此，金鹰基金固定收益研究部的人士向第一财经表明，资金面的预期在长期呈现向好趋势，机构的年度配置已然渐渐展开，中等久期的债券其性价比或许仍然存在，后续需要重点予以关注的是银行、保险以及理财的配置状况。
在第一财经那里，摩根士丹利基金固定收益投资部联席总监吴慧文讲了这么个事儿，2026年的时候，债市核心运行逻辑会围绕着对基本面以及通胀的情况来开展，这里面存在强预期和弱现实之间的差距，这个差距会有放大与收敛的变化，并且预计市场会呈现出宽幅震荡，还有利率中枢温和抬升这样的特征。
债市开年再吹逆风
自打开年以来，A股市场一直延续着之前的强势劲头，上证指数连连每日收阳，突破了4000点，并且有一回还十分接近4100点。截止到1月8日收盘的时候，上证指数报收于4082.98点，这一年之内累计上涨了2.88%。和这个情况形成极为鲜明的反差的是，债券市场又一次遭遇了不利的状况，10年期国债收益率达到了1.8943%，快要接近1.9%这个关键位置，好些只债基的压力非常明显。
截止到1月7日，Wind提供的数据表明，全部市场里有数据的3685只债基里面（仅仅计算初始基金这种情况，下同）已有数，其中有1578只产品在开年之后表示出现了回撤情况，而且占比已经超过了四成。中间特别是中长期纯债型基金这种类型更是呈现“蛋碎”一片的状况，亏损数量已经达到了1162只，其比重超过了7成 。
就回撤幅度而言，自今年起始的3个交易日当中，存在13只债基，其跌幅超过1%，其中中长期纯债型基金占据9席。像跌幅最大的金元顺安泓泽，区间回撤超出1.94%；另外，鹏扬中债 - 30年期国债ETF、博时上证30年期国债ETF区间跌幅同样大于1.5% 。
与纯债基金的那种疲软的表现形成了反差，可转债基金成为债基当中的“一抹亮色”。Wind数据显示，截止到1月7日，可转债基金年内的涨幅超过了3.6%，在涨幅前20位的债基里占据15席，占比达到75%。其中，华商可转债A、华夏可转债增强A、南方昌元可转债A三者年内的回报均超过了6%。
债基市场呈现出分化的表现情形，这也致使资金流动变得更加剧烈。按照第一财经初步所做的统计，截止到1月8日，在数天之内，已经有线添富、中加等20家基金公司旗下的23只债基，因为出现了大额赎回的状况，从而被迫提升了基金份额净值的精度。
需要留意的一点，并不是所有的大额赎回都会被当作公告来进行披露，就好像英大 - 3年政策性金融债C在1月7日的时候出现了7.49%这种单日的跌幅情况，还有天弘庆享C在1月5日的时候也曾经出现过下跌5.77%的状况，然而这两只产品的A类份额却并没有出现像这样的暴跌情况。
“这种情形很大概率是鉴于C类份额遭大额赎回所致的，所以并未对A类份额产生影响。”某家中大型的公募基金经理告知第一财经，尽管不存在明文规定，然而通常产品在被大额赎回之后，为了保护剩余持有人的利益会发布调整净值精度的公告。
在华北地区，有一位身处某基金产品部的人士也明确表示，提升净值精度乃是用来应对因巨额赎回而致使净值出现异常波动情况的一种常见办法。“要是按照小数点后面四位进行四舍五入来计算的话，大额赎回这种状况有可能导致实际出现多赎或者少赎的现象，从而进一步对剩余份额净值产生影响。提高精度能够减少这样的误差。”。
债券ETF市场，同样展现出资金流出的趋向。在2025年的时候，债券ETF扩容明显加快速度，一整年吸纳资金超过5500亿元。然而自2026年起始，已经有超过567亿元资金从其中净流出，这和上月1120亿元的净流入情形，表现得完全不一样。
从具体的产品方面来瞧一看，嘉实中证AAA科技创新公司债ETF、海富通中证短融ET F这两者分别出现了净流出的情况，而且超过了80亿元呢。然而，博时中证可转债及可交换债券ETF、海富通上证投资级可转债ETF却分别有着9.49亿元、5.04亿元额度的资金净流入，它们属于是为数不多的、有较大规模资金进入场内的产品呀。
遇冷如何把握节奏
2026年，债市在开局时，又一次碰上了逆风，后续的行情会怎样去演绎呢？好多家机构里面的投研人士针对这个展开了研判。关于目前债市所面临的冲击，股市走向强势、供给方面的压力上涨、通胀在一定阶段出现了回升，以及央行购债的规模存在限制等，都是被提及到的因素。
恒生前海固收部总监李维康对第一财经表示，债市延续震荡下跌，长期国债收益率已然打破了3月、9月、11月高点连线的水平线，债市呈现出震荡转熊的迹象，利率曲线更陡峭提供了超跌反弹的短线交易机会，不过在超长债供给压力解决之前仍需要保持谨慎，目前建议持仓久期不宜过长，等待收益率上行后的配置机会。
告知第一财经的招商基金投研人士称，基金费率新规这只靴子有所落地，短期内或许能够使得债市情绪获得修复，然而信贷开门红、政府债券供给压力等带来的扰动依旧存在，债市仍然难以出现趋势行情，建议那些进行交易博弈的资金应当要及时止盈。
针对费率新规所产生的影响，该人士又进一步作出表示，在节前的时候，多项政策集中实现落地，其中基金费率新规的多项条款相较于此前市场所预期的更为温和，而且相关过渡期还被延长至12个月，正式稿落地这一情况缓解了此前市场针对费率新规不确定性而存在的担忧，或许会对行情带来源自情绪层面的利好，进而驱动债市实现修复。
更重要的是，2026年把握债市节奏。吴慧文告知第一财经，利率中枢下移还是长期趋向，短期要放弃对趋势性机遇的过度期望，要正视市场博弈常态化的激烈实况，聚焦波段机遇与风险管控，兼顾中长期趋向和短期交易操作。
她进行分析声称，“鉴于2025年已然提前对一部分预期进行了定价，所以在2026年的时候，债券利率大幅走高的风险相对而言是有限的，在2026年将会迎来处于低利率、高波动常态情形下的突围。”。
基于这个，吴慧文做出判断，如今配置盘历经了在过去的一年里长端利率的大幅度动荡，对于长端利率风险达成共识，再加上市场配置需求以及供给的平衡产生变化，摆脱通缩预期抬头。从利好的方向来看，适度宽松货币政策依旧着重灵活择机，在短期内，市场还会持续博弈特性。
吴慧文作出预计称，从整体方面来看，在一季度中后期直至二季度的时候将会出现不错的机会，需要重点去关注一季度地方债供给压力，以及风偏对于资金流向所产生的影响，还有走出通缩的斜率以及节奏等变量，“2026年踩好节奏是非常重要的。”。
针对转债市场，前面提到的招商基金投研那里的人士讲，针对正股这一方面而言，股票市场在短期内或许会持续着节前那种震荡并且呈现向好的那种走势。除此之外，私募在遇到股价低的时候会有集中进行申购的情况呢，保险有着开门红的状况，人民币的汇率在此期间出现升值等这些因素，全部对股票市场的流动性是有利好之处的；在结构方面提出建议是采用哑铃布局的方式，在短期内成长所占的比重是可以稍微高一些的，具体要去关注大科技、周期、券商等这些板块。
