1月8日贵金属市场集体调整，啥情况？和指数再平衡有关

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贵金属市场正经历一场由指数再平衡引发的流动性冲击。

1月8日，贵金属市场又一次全体进行调整，现货黄金在短时间内快速跳水，最低下探到了4415美元左右。COMEX期银跌幅超过2%，现货白银跌幅超过3%，最低到达74.58美元，同样有所贬值。此外，铂金、钯金以及铜等金属也都一同出现贬值的情况。

（现货黄金30分钟走势图）

（现货白银30分钟走势图）

（纽约铂金30分钟走势图）

（纽约钯金30分钟走势图）

（LME期铜30分钟走势图）

贵金属市场的本轮调整，直接关联彭博大宗商品指数，也就是BCOM的年度权重再平衡，该机制呢，已于1月8日盘后启动了，并且会持续至14日。此次调整，将黄金权重从20.4%下调至14.9%，它还把白银权重，从9.6%大幅削减至3.94%，这迫使追踪该指数的被动基金，进行机械性仓位调整。

德意志银行预计，未来两周内，会有77亿美元的白银卖盘涌入市场，这77亿美元相当于COMEX白银市场未平仓合约总量的13% ，TD也有此预计。市场分析显示，期货卖盘因此次再平衡引发，这期货卖盘在银牌总持仓量中占比9% ，在黄金总持仓量中占比3% 。

值得留意的是，依据相关情况，黄金还有白银等这类贵金属所产生的下跌，是出现在一轮极为少见的、具有史诗般意义的上涨之后。现货黄金在2025年全年累积起来的涨幅超过了70%，而白银它在这一年之内的涨幅曾经抵达约150%，自去年12月23日开始进入那种迅猛上涨的模式之后，连续不断地创造出历史新高。像这样巨大规模的短期获利盘的积累，致使市场在面对流动性事件的时候，显得格外脆弱。

指数再平衡触发大规模技术性抛售

彭博大宗商品指数运用年度再平衡运行机制，权重计算依据三分之二的交易量以及三分之一的全球产量来进行，并且在商品，板块以及组别层面设定了权重上限。按照指数规则要求，单一商品权重不可以超过15%，目的是用以维持多元化。

据德意志银行分析师Hsueh指出，“对贵金属不利，对原油有利”。按未平仓合约规模计量，白银会承受最大的再平衡抛售压力。其次是铝承受再平衡抛售压力。然后是黄金承受再平衡抛售压力。

（Hsueh做估算），（240万盎司的黄金抛售），（这有可能导致金价下跌），（下跌幅度在2.5% - 3.0%），（具体的下跌幅度取决于采用的ETF敏感度模型），（还有时间窗口）。

位于TD的分析师Ghali，于12月31日，在其报告里发出警告，最大白银ETF的交易量，已然抵达了，仅在历史市场顶部才会出现的那种极端水平状态，其溢价处于历史高位，这反映出了散户投资者的投机狂热之情

他持有这样的看法，白银在近期出现的急剧上涨，呈现出一种类似爆仓情形下的套利交易状态，紧接着后续会是大宗商品周期进程里，在历史范畴内常常得以见到的那种剧烈的重新定价情况。

加里强调，自十一月以来，白银呈现出的那种犹如魔鬼般疯狂向上顶冲的态势，并非是由需求、供应或者基本面状况所形成的反映 。

他预估，未来两周里，COMEX白银市场会有13%的未平仓合约被抛售，这会致使价格大幅重新定价，原因是处于持续的流动性真空状态下。这77亿美元的卖盘以及相关交易活动，将源自广泛的大宗商品指数再平衡，其交易量极有可能远超此前最大白银ETF所创造的极端水平。