2026年内地资金加速南下布局港股，外资情况也将改观？

管理员 2026-01-07 文末可点击分享

内地资金加快脚步往南边下去布局港股，其背后存在着几个核心动力，一是货币环境处于低利率状态，二是港股估值具备更高性价比，三是拥有在A股市场较为稀缺的互联网以及AI龙头等。

此外，南下资金在香港主板成交额里所占的比例，曾从2024年末那25%开始，一度往上升了不少到达接近四成这样子。“渡过滔滔香江，去争抢定价的权力”正一步一步地变成实际状况。

能够预见到，在2026年的时候，内地的资金会持续往南下去，去争抢港股资源，仍然是那种势头无法阻挡之势。

当然，或许更大的边际变量是在外资方面。自2021年3月始，被动型外资累计净流入港股已超过1万亿港元，并且在2025年市场回暖这种情况下，回流速度有加快的态势。

然而，主动型外资并没有像预期的那样回流到港股，只是净流出的规模跟此前几年比起来，已经大幅度地放缓了。

迈入2026年，情形或许会出现转变，甚至于有希望再度呈现出主动资金净流入的状况。

一方面，港股市场盈利状况持续呈现回暖态势，其绝对值已然超过了2021年。根据iFinD的数据显示，在2020年到2024年期间，恒生科技成分股归母净利润同比增长率分别是64%，与此同时还有12%，不过，也出现了-15%的情况，随后又变为20%，最终达到了60%。

2025年，前三季度期间，这一增速持续维持在16%以上，当中硬科技净利润增速为23.5%，超越了整体表现。

可见，恒生科技在2023年就已经见到了业绩底。随着业绩回升，指数尽管从底部翻倍了，然而距离历史高位却仍有很大距离，市场对于业绩得以持续复苏这件事并没有给予充分反馈。

另外一方面，人民币此刻正步入升值的周期，这对于外资回流涵盖港股在内的中国资产而言是具有益处的。

回溯2015年8月汇改之后，人民币曾历经两次主要的处于升值状态的周期，一次是在2017年年中到2018年初的时候，另一次是在2020年年中到2021年初的时候，其汇率都从7左右往6左右进行了升值。

在这两个阶段的时候，香港和A股这两市都迎来了具有趋势性质的上涨情形，并且市场的风格倾向于大盘蓝筹这一方面，其背后是和外资密集地回流到中国存在关联的。

这一回，是在美元指数呈现出趋势性走弱的状况下，与此同时，国内基本面有着有望步入复苏周期的态势，在此背景当中，人民币汇率在近日已经冲破了7关口，接下来，继续出现升值这种情况将会是大概率的事件。

循着以上两个角度去瞧，无一不对外资回补港股有益处。而这，也会变成在2026年时市场趋向良好的关键支撑力量中的一员。

因而要是打算抓住2026年的港股，那么能够留意从1月5日开始推行的港股通互联网ETF基金（）。此ETF切近追踪中证港股通互联网指数，更加着重于港股大市值互联网龙头，权重股涵盖阿里巴巴、腾讯控股、小米集团、美团等，同时具备风险、胜率以及高成长性。

【AI巨头估值走向收敛】

在二零二五年初时，突然出现，促使以人工智能为首的港股科技股得到大幅补涨，进而演绎了一场关于中美人工智能巨头估值趋于一致的行情，随后，中美人工智能龙头的估值被极大地拉开了。

不过，此前的估值收敛剧情可能会在2026年再度重演。

一方面，以阿里巴巴作为代表的中国科技企业，正凭借迅猛异常的技术突破，大幅度地收窄和美国同行之间的差距。

对比与，我们先来说。模型从RI开始，一直到V3.2系列，出现了迭代速度迅猛的情况。要知道，V3.2系列的推理能力已经达到了GPT-5的水平，这还不算完，它还持续降低API的使用价格，而且降幅超过了50%。

就在12月31日这一天，有一篇新论文被发表出来了，这篇论文它具有梁文锋的署名，在论文当中提出了一种全新的架构，架构的名字叫做“mHC”。这种架构呢，它能够在有着27B参数规模的模型之上，仅仅只是增加大概6.7%的训练时间开销，却可以实现那般显著的性能提升。

这给出了一种暗示，存在迎来重大升级的可能性，下一代被称作R2的模型，或许会在今年春节前后的时间段面市。

反过来观察，于2025年8月发布的GPT-5，上线仅仅五天就因为某些缘故回退到上一个版本。从整体上看，它的模型领先的优势之处已经被中国的同行大幅度地进行了追赶，甚至在局部的地方已经被超越了。

再看阿里巴巴对阵Meta。

阿里云推出的，被称作千问Qwen3系列的模型，其展现出的性能表现，已然能够同GPT - 5、2.5 Pro等，那些在全球范围内处于顶尖地位的闭源模型相媲美，而且还实现了对Meta公司旗下Llama模型的超越，在全球开源大模型所形成的排行顺序里，占据了首位的位置。

长期坚持开源战略的Meta，其策略正发生变化，开始转向闭源，且被披露使用千问模型进行技术蒸馏与优化，这背后与中国AI龙头在开源领域的反超、领先紧密相连，密不可分。

另一方面，中国AI企业更容易形成商业化闭环。

中国和美国的科技领域巨头，投入了数量巨大的资本支出，去搭建算力以及模型，而最终得出的目的，都是致力于达成商业化应用，不然的话，这场游戏很难做到继续保持下去。

全球范围内，中国所具备的工业门类是最为完整且最为丰富的，这为AI技术的商业化落地营造出了极为广阔的场景。与之形成对比的是，美国人工智能在实际当中所拥有的应用场景相对来说要少出许多。

在这样的背景当中，中国的AI企业并非过度去追求对算力的堆砌，而是更早并且更积极地找寻商业化落地的途径，在电子商务领域，在本地生活领域，在于人形机器人等好些个领域都已经初步显现出成效来了。然而美国的人工智能应用场景依旧主要是集中在聊天机器人等有着限制的范围之内。

英伟达CEO黄仁勋，在媒体的一次采访当中，针对中美AI竞争，曾这样讲，中国会夺取人工智能竞赛的胜利。

可是，由阿里巴巴作为首领的港股AI领域中处于领先地位的企业，其PE估值仅仅二十倍稍多一点，市场差不多没有针对它的AI技术方面取得的突破性进步给予额外的价值提升，表示对它给予超出正常价值的评价。

这或许正是未来中美AI巨头估值再度走向收敛的核心因素之一。

【科技依旧是主战场】

从历年来的日历效应方面来看，港股一整年当中赚钱效应最为良好的时段一般常常是一季度，并且港股三、四季度的行情相对而言是比较偏弱的。而在一季度里头，特别是春节前后的那一两个月，以科技作为引领的成长板块往往会成为市场的主线范围之一。

而科技赛道，AI依旧是绕不开的重要主战场。

在较上侧的区域，除了具备计算能力的硬件之外，能够提供处于基础层次的大规模模型、用于人工智能的芯片等的在香港联合交易所上市的占据行业领先地位的公司，在二零二六年的时候，有可能会迎来状况好转，具有代表性的例子是阿里巴巴、百度也就是昆仑芯。

当下，阿里巴巴对于AI的布局，已有序地渐渐构建起一套完整的体系。在面向企业端时，其业务所覆盖的范围，包含了从处于底层的AI算力基础设施开始，经过中间层的模型平台，一直延伸至深入各个不同行业的解决方案。在面向消费者端时，所推出的那个名为“千问App”的产品，已然成为了另外一个具有广泛影响力的现象级产品。

得益于大型语言模型推理芯片需求的增长，以及国产替代趋势，百度旗下的昆仑芯从中受益。野村证券作出预计，昆仑芯在2026年的收入，有可能会高达66亿元，这一数值高于此前所预测的54亿元。

1月2日，百度正式宣布已经把昆仑芯进行了拆分，随后朝着港交所提交了上市申请。因为受到了这样的影响，百度的股价在前后三个交易日之内累计起来上涨了大约20%。

在AI产业链中下游，应用侧可能会是下一个市场焦点。

硬件应用的一侧，AI眼镜的场景里，AI渗透有希望加速爆发，AI手机亦是如此，智能穿戴设备的情况相同，机器人的场景中，同样有望加速AI 的爆发。

举例来说，谷歌跟三星重新启动了AI眼镜项目，苹果的Apple Glass预估在2026年予以发布在我国国内，阿里巴巴的夸克AI眼镜业已发布上市，其市场需求超出了预期 2025年12月，中兴通讯和字节跳动联合推出了豆包AI手机，首次大胆地尝试了AI手机的未来形态。

于软件应用这一方面，“AI与其他事物相加”的情况正于各个行业呈现出成果，涵盖了像是AI和广告营销相结合、AI跟游戏以及传媒相结合、AI同电商相结合、AI与医疗相结合等等这些领域。

于海外，借由AI给予广告业务能力加成，达成股价跟业绩一同高涨。在国内，快手发布“可灵AI”，致使用户借着AI高成效地生成以及编辑视频、图像，达成复杂独特的构思。

缘于此，快手已然服务了超过2万家企业级客户了，该覆盖范畴涉及广告营销、影视动画、电商等好些个行业，且达成了用户付费状况，使得市场察觉到了商业化层面可开拓之空间。

故而，二零二六年说不定就是人工智能应用着手兑现利润的年份。如此那般，市面上对那些具备潜力达成应用商业化落地的公司赋予更为优良的估值水准，这情形也在情理之中。

不管是处于上游位置的大模型AI领域的龙头企业，还是处于下游的各种各样的AI应用，像以阿里巴巴、腾讯控股、快手、商汤等作为代表的龙头企业都被涵盖在港股通互联网指数里面。而港股通互联网ETF基金（）是针对该指数的采取被动投资策略的基金，其目标是追求跟踪偏离度以及跟踪误差达到最小化，并且它的管理费、托管费仅仅分别是0.15%、0.05%，这些费用在同类基金当中都处于较低的水平。

2026年内地资金加速南下布局港股，外资情况也将改观？(图1)