2026 年央行工作会议召开，专家解读 2025 年货币政策执行情况

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至6日，1月5日，2026年，中国人民银行工作会议召开。颇为受市场关注的货币政策，延续了适度宽松的基调。近年来，货币政策一直坚持支持性立场，密集推出并落地实施了一揽子增量政策，有力提振了市场信心，对促进我国经济金融平稳运行发挥了积极作用。站在年初关键节点回望，2至行执行货币政策情况如何？下一步货币政策还有多大空间？就这些问题，《金融时报》记者采访了多位业内专家。 ，2025年，刚过去的。

量、价、结构协同发力

过去一年，实体经济能稳步回暖，这离不开货币政策给予的有力支持以及引导 ，招联首席研究员董希淼向《金融时报》记者表明 ，自2025年开始 ，外部环境不确定性有所上升 ，国内经济结构进行着深度调整 ，依旧面临供强需弱矛盾突出这类问题和挑战 ，货币政策连续推出以应对挑战 ，进而支持经济往回升向好的方向发展 ，支持性的货币政策精准且有力 ，与其他宏观政策协同发挥力量 ，形成叠加效应 ，极大地提振了市场信心 ，为经济回升向好营造了更为适宜的货币金融环境 。“总量稳定”，董希淼如此这般进行概括，“结构优化”，就是针对2025年货币政策效果而言之，“协同增强。” 。

具体进行观察，在总量方面呈现出较快的增长态势，与此同时还搭配运用了降准降息、公开市场操作等诸多货币政策工具，以此来保持流动性处于充裕的状态 。“从总体方面来看，自2025年起始，宏观政策加大了逆周期调节的力度，这对于提振内需、实现经济的稳定，均发挥出了积极的作用，并且同样为金融总量的合理增长给予了支撑 。”。

在价格处于低位运行的状况下，下调了政策利率0.1个百分点，还下调了再贷款利率0.25个百分点，靠着这些向下调整，带动了1年期贷款市场报价利率（LPR）下行0.1个百分点，同时也带动了5年期以上贷款市场报价利率（LPR）下行0.1个百分点，这一情况有力地使得社会综合融资成本下降到了历史较低水平。有数据显示，在2025年11月的时候，企业新发放贷款（本外币）加权平均利率大约为3.1%，相比上年同期低了大约30个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率大约为3.1%，相比上年同期低了大约3个基点。

“综合融资投入成本降低是货币环境较为舒缓的关键呈现。”行业内专家宣称 ，利率是资金的价值 ，主要受资金供需关系的作用 ，近些年来企业与居民融资投入成本处于低位向下滑落 ，表明货币环境较为舒缓 、资金供应比较充足 ，实体经济有效融资需要获得了充分的满足 。在适度舒缓的货币政策推动下 ，社会综合融资投入成本持续降低 ，为经营主体排忧解难 、注入信心 ，不但使企业有更多资金用于生产研发 、逐步稳定发展壮大 ，还有助于激发消费潜力 、畅通经济循环 。

结构方面突出重点，增加了科技创新以及技术改造再贷款额度，额度为3000亿元，创设了服务消费与养老再贷款，金额是5000亿元，还创设了科技创新债券风险分担工具，数额为2000亿元，持续大力加大对科技创新、提振消费、稳定外贸等重点领域的支持，使得信贷资源更多地流向国民经济重点领域以及薄弱环节。截至2025年11月末，人民币各方面贷款余额有271.00万亿元，同比增长了6.4%。从结构方面而言，普惠小微贷款的余额是35.88万亿元，和去年同期相比较增长了11.4%，制造业中长期的贷款余额是14.94万亿元，同比增长幅度为7.7%，上述这些贷款的增速全都比同期各项贷款的增速要高。

中国首席经济学家论坛理事长连平表示，与2024年的幅度相比较而言，2025年降准降息幅度较小，然而应该明晰看到，2025年降准降息是在历经10年来持续调降并且已然处于市场最低水平的基础之上所作的更进一步调降，其所产生的效应不容被小看轻视，在增加金融供应总量以及降低融资成本当中发挥了极为重要的作用。

继续实施适度宽松的货币政策

在接受《金融时报》记者采访时，中国人民银行货币政策司司长谢光启表示，中央经济工作会议明确，2026年要继续施行适度宽松的货币政策，而且中国人民银行会全面贯彻落实会议精神，加大逆周期以及跨周期调节力度，并能够促进经济稳定增长还有物价合理回升。

会议提及了关于如何发力的诸多方面，其中包括，要灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，以此保持流动性充裕，还要保持社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷投放均衡，进而使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配，另外还包括，要畅通货币政策传导机制，发挥好政策利率引导作用，以及做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行等 。

针对此情况，谢光启表明，在总量范畴内，灵活且高效地运用降准降息等诸多货币政策工具，维持流动性处于充裕状态，促使社会融资规模、货币供应量的增长与经济增长、价格总水平预期目标达成匹配。

特别值得予以关注的是，当提及总量目标这个话题之际，谢光启这般说道，在2025年的社会融资规模范围之内，那些处于债券等贷款以外的融资方式所占的比例已然超过了50%，并且预计在2026年的时候，其增速依旧将会超过全部社会融资规模的增速。

“这跟我国高质量发展阶段相适配，在信贷投放提质换挡之际，仅仅去看贷款增长情形越发难以全面呈现金融支持实体经济的成效，而应当更多地去考量社会融资规模、货币供应量等更具全面性的指标。”连平讲道，当下以及未来的一个阶段，需要从涵盖完整的维度去观察货币政策跟金融供应之间所处的关系。前些年，基础设施建设、房地产以及地方融资平台等领域是信贷投放的主要力量。大规模开发建设过后，传统投资驱动模式的边际效益正处于递减状况，相关领域的信贷需求有了一定程度的降温，再加上新的经济增长点对银行贷款的依赖程度较小，旧有的信贷缺口没办法被新的信贷需求完整填补，致使当前贷款增速呈现出趋势性放缓态势，这同样是经济朝着高质量发展转型在信贷领域的一种体现。

谢光启表明，需进一步把明示贷款综合融资成本这项工作做好，促使规范融资中间费用得以推动，让社会综合融资成本始终处于低位运行状态。

《金融时报》的记者留意到，明示企业贷款综合融资成本的试点工作，在2024年9月开始启动，正逐步揭开中小企业融资道路上的“隐形面纱”，促使融资成本由“糊涂账”转变为“明细账”，关键之处在于，所有成本都需要按照统一方法折算成年化利率，使得企业能够清晰了解综合融资成本到底各是多少 。

“如同买东西时出现了价签那般。”晋江市有一位小企业主，其经历极具代表性。他起初打算经由中介去贷款50万元，在填“贷款明白纸”填到一半之际，就察觉到了异样，中介告知的“利率5%”背后，居然暗藏着1.5万元的“介绍费”，将其折算成年化利率之后，综合成本竟高达8.2%。建设银行的客户经理看到清单以后，建议其改用住宅抵押经营贷款，不但利率降低到了2.95%，就连住宅评估费、抵押登记费、房屋保险费都由银行来承担，从而直接省下了2万多元。

单就个人层面来讲，伴随消费贷贴息之类政策开始切实起效，个人所要承担的利息负担进一步得以减轻的状况出现，这对增加消费力量、培育消费要求是有诸多帮助的。市民陈女士表达了这样的情况，她借助某大型银行的手机化银行去申请十五万元的汽车消费类型贷款服务，系统依照相应规则自动匹配了贴息政策，在这种贷款服务开始的第一年里，最多能够节省一千五百元的利息支出。

谢光启另外指出，中国人民银行会开展好政策沟通以及预期引导工作，强化货币政策同财政、产业等政策于需求管理、结构调整层面的协调配合，进一步让传导机制得以畅通 。