渣打银行：2026 年风险资产有望领跑，建议超配这些资产

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1月6日，渣打银行财富方案部发布了《2026年全球市场展望》，其认为，在全球贸易紧张局势缓和的情况下，主要经济体将会推进宽松财政与货币政策，并且人工智能产业蓬勃发展，有着多重利好，2026年风险资产有望领跑市场。

当日，渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰，于渣打全球市场展望媒体沟通会上，对该展望报告里的核心观点，以及配置策略，展开了详细解读，明确给出建议，让投资者超配股票与黄金，对于中国资产，重点关注科技行业、健康护理行业以及通信行业。

全球资产配置：超配股票与黄金，偏好亚洲市场

面对界面新闻等媒体，王昕杰声称，渣打在基础配置层面建议，对美国、印度以及中国的股票、对新兴市场债和黄金都要超级配置起来，与此同时，对包含英国的欧洲和日本股票则进行低配处理。

说起债券市场，王昕杰讲道，渣打银行提议把全球债券当作核心持仓，更倾向于政府债而不是公司债，主要缘由是政府债名义收益率仍旧存有吸引力。在具体的配置方面，超额配置新兴市场美元政府债以及本币政府债，这两类资产有希望从通胀温和运行、相关经济体施行鸽派货币政策、财政状况持续变好以及美元疲软的预期中获益；对于发达市场的投资级和高收益公司债，却建议降低配置。

对于美国市场，他又做了进一步补充说明，由于受到美联储或许会启动减息这一情况的推动，短期收益率的下降幅度有希望超过长期收益率，在这当中，5至7年期债券的配置价值十分突出，它能够在获取相对较高收益率以及抵对财政和通胀风险这两者之间达成平衡。

渣打银行在股票配置部分的看法是，要保持超出一般比例来配备全球股票的态势，着重倾向于美国以及亚洲除去日本之外的股票。美国股票展现出韧性其主要是因为盈利增长势头强劲，地缘政治方面的风险有所减退，还有美联储实行的宽松政策，这些要素一同对经济能够实现软着陆的预期形成了支撑；亚洲除去日本之外的股票盈利增长有希望在全球主要地区中领先，其中印度股票鉴于盈利呈现上升趋势，经济增长态势强劲和估值不断得到改善，已经被提升到超出一般比例配备的评级 。

在大宗商品这个领域之中，王昕杰作出这样的表示，渣打银行所给出的黄金3个月目标价是每盎司4350美元，12个月目标价是每盎司4800美元。新兴市场央行存有持续的购金需求，再加上有利的宏观环境，这有望为黄金的涨势提供有力支撑。针对原油市场而言，纽约期油未来3个月的价格预计会维持在每桶约61美元的水平，未来12个月的价格预计将维持在每桶60美元水平，当前市场供应过剩的这种格局，会限制由潜在地缘政治风险所引发的短暂油价反弹。

中国资产策略：A+H杠铃式布局，聚焦三大核心行业

王昕杰称，渣打银行的观点是，在中国资产配置方面超配中国股票，针对中国资产配置，中国在2026年有可能推出更具果断性以及针对性特点的刺激举措，“十五五”规划有加快先进技术投资以此提升自主能力和生产力为指向，定向政策刺激会与人工智能主题相关的强劲盈利增长产生关联，进而为中国经济给予有力支撑 。

在投资组合构建方面，王昕杰给出建议，要采取A+H股杠铃式配置策略，以此来达成“增长+防御”双线布局。增长的一端是以科技作为主导方向，A股乃是硬科技投资的核心阵地，特别是那些刚完成IPO的，或者是双创板块里和AI关联程度较高的标的。防御的一端则聚焦于健康护理板块以及高息股，在国内对应的是红利低波相关领域，港股中的国企高股息板块有着较高的配置价值。

王昕杰补充说，从行业选择方面得以看出，在港股行情股市之中，通信以及通信服务相关的板块所占的比例是更高的，而A股标的筛选的难度是比较大的，A+H股组合能够达成优势互补的效果，从而使得配置更加均衡。依据MSCI的GICS分类标准，健康护理板块覆盖医药领域，国内投资者能够参照A500的11个行业分类框架来进行对标筛选，相较于按照疾病进行细分，这样做更具备实操性。

就市场所关注的“低配公共事业”的逻辑而言，王昕杰进行了解释。这是源于资产性价比对照得出的结论，在既定的配置框架当中，若要超配某类资产，就得对其他资产仓位作出调整。当下，公共事业板块相较于科技、高股息等资产，缺失足够的吸引力，所以成为了低配的选择。

外资流入展望：需满足两大关键条件

说起来外资流向这个热点问题，王昕杰作出回应，到2026年的时候，因为美元信用降低，“美元例外论”不存在了，美元会进入趋势性降低的通道，再加上市场对于美元信用评级有担忧，全球资金有希望从美元资产转到别的市场，A股会迎来配置机会。

不过他同时作出提示，美元下行的节奏不会过于迅速，当下美元基础利率比其他货币要高，美股持续呈现上涨态势，倘若这两个支撑要素不发生逆转，资金就不会快速地流出。唯有在美股涨幅停止（区间震荡就行）的情况下，资金才会有所考虑去重新布局 。

王昕杰发出这样的表示，A股显示出的估值优势是十分突出的，在按照MSCI中国指数跟MSCI全球指数来对比二者市盈率进行观察时，能够发现A股针对全球市场所处的估值呈现折让状态，这种状态还在持续，就算是经历了阶段性的估值修复，把A股跟亚太其他并且全球市场做比较，其优势亦是显著的，另外亚太股票市场整体规模比美股小很多，部分资金一旦从美股流出，就会对A股形成明显的提振效果，并在A股市场上呈现出来。

王昕杰认为，围绕人民币汇率升值背景当中呈现出的热钱流入这一问题来看，热钱流入存在其他各类市场吸引力下降方为前提这种情况，而在外资大规模增配股票中A股的这般情形下，需要去满足两大条件，其一条件是美元出现明确下行预期，其二条件是美股涨幅停滞 。

他同时透露，摩根、贝莱德等处于头部位置的资管机构均预期，资金在2026年将会流入A股，然而当下外资仍然处在观望的阶段，在过去的两年时间里，主要是从“低配”状态调整到“接近标配”状态，真正具有实质意义的“超配”状态还没有实现落地。