第17届创业家年会举办，李丰谈AI投资逻辑与展望
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在12月28日这一天，那由创业黑马主办的“第17届创业家年会”于北京举办了，该年会的主题是“智业革命 —— 跨越断层，成为新物种 ”。峰瑞资本的创始合伙人李丰呢，以《AI投资的逻辑与展望》作为主题进行了演讲。
在演讲里李丰提到，自2022年11月至如今，经过了三年的AI投资热潮。这段时期，技术创新、大模型热度极高，而且此次AI投资热潮是史上资金总量最为庞大的一回。到了2026年，对于那些能够打造出新的投资叙事以及想象空间的主体来讲，就能使众多资金产生更充足的理由汇聚而来。于2026年，当下所处的AI技术周期已然步入了第三阶段，关键在于究竟是谁能够将技术加以运用，而非单纯看谁掌握技术。是要看谁能够凭借技术获取收益，而非谁能够阐述一条另类的技术路线！
以下内容为创业家&i黑马编辑过的演讲节选：
01
本轮AI热潮，是历史上钱最多的一次
换用不一样的视角，来瞧瞧当下的AI投资。当下AI热度相当高，中美之间的竞争极为激烈。自2022年11月份现身一直到如今，对三年的AI投资热潮，我们已然走过 。
这次热得格外突出，我们能够换个视角去领会“特别热”，除开创技术新颖创制、大型模型之外，还存在什么呢？还有一桩事情，大概不容易被顾及到，这次乃是历史进程里资金最为充裕的一回。
存在着些许带有宏观性质的问题，在2020年这个年份，于全球范围之内排名位居前五的主要央行，进行了扩表操作，其扩表规模达到了12万亿美金，若以老百姓通俗的说法来讲，也就是说这些央行一口气做出了“印”12万亿美金这样的行为。
叫基础货币的是央行印出的钱，到了经济系统中进行循环，有存放贷、再贷存的情况，中国的货币乘数是4倍多之数，美国的货币乘数为3倍多情况。12万亿美元乘以4的话 ，结果是接近50万亿美元。一年增加近50万亿美元这般的全球流动性，这在全球经济史上几乎未曾发生过 。
所以，在全球范围内，前所未有的出现了如此巨额数量的资金。从2020年起始，延续至2021年，在全球范畴之内，所有的资本市场，普遍呈现出业绩较为良好的态势，其主要缘由，就在于资金的数量实在是太过庞大了。
之后，2022年出现了俄乌战争，众人感觉欧洲有危险了在，这是由于底层关乎能源安全，中间涉及产业链安全，上层谓之国家安全。要是你身为投资人，彼时会讲，没法投资欧洲。中国遇上了疫情防控，在日本举办的G7峰会炒作了一些涉及中国的议题，人们或许也觉得中国存在些许不确定性。由此造成的结果，是全球资金配置到中国的意愿相对较低。
然而，全球范围内，未曾有过如此大量的资金出现，欧洲在全球GDP中所占比例略高于20%，中国约占20%，美国则为25%，这三者相加的总和是67%。在2022年起始之际，突然之间，这些资金既无法用于购买欧洲的相关物品或服务，也不能用于购买中国的相关物品或服务，那么这些资金该如何处置呢？这些资金唯有流向美国这一方向。
在2022年的11月份，出现了一个能对资产为何如此昂贵作出解释的理由，即这个时间节点遇上了历史上从未见过的两个特殊之处，一方面全球在如此短的时间内未曾“印”过这般多的钱，另一方面如此大量的钱几乎只能流向一个地方。所以是，在令资产价格得以推升之际，资产需对自身价格为何合理作出解释，而这一解释恰好在此时出现 。
二零一九年，全球国内生产总值以及全球资本市场市值处于合理的巴菲特指数范围以内，也就是呈现一比一的状况。二零二五年，全球资本市场总体规模开端趋近于一点二倍的国内生产总值，并且此为名义国内生产总值，并未扣除通货膨胀的部分。这属于巴菲特指数的上限，亦即为泡沫化 。
02
全球资金在从“极限配置”到“再配置”
2025年，众人讲起香港的IPO市场，为何今年成了各类“世界第一”呢，是融资规模为第一，上市数量是第一，资本市场增长指数属世界第一 。
尽管不存在GDP增长的情况，但是德国股市所实现的增长却超越了美国纳斯达克的上升幅度。并且金银也出现了上涨的态势。那么为何会呈现出这样的状况呢？
倘若你身为有钱人，你不会将全部钱财用以购置房地产，且持续不断地去买。必定要开展资产配置，不会把钱仅仅放置于一类资产之中。故而，全球范围内的大笔资金总会实施均衡配置，不会进行极限配置。
接下来，在二零二六年，究竟是谁能够去创造出新的投资叙事以及想象空间呢，那便是谁能给出让这些重配的钱拥有更多理由的原因所在。这里面存在着不同国家与地区相互之间博弈的过程，欧洲有着需求，中国同样有着需求，美国也并不期望大钱就此跑掉，大家都期望能够给出理由去争夺这笔钱，瞧瞧谁给出的理由更为出色。
03
这次AI热潮，必然会经历三个阶段
若假定这三个问题是按照先后顺序发生情况，那么会怎样对2026年中国的AI投资以及创业造成影响？过去技术投资所历经的周期呢，比如大数据方面的周期，再如自动驾驶方面的周期，还有AI制药方面的周期，都必然会历经眼下所说的这三个阶段。
第一阶段，着重投资技术，这是由于技术为市场创造了无尽的想象空间，技术经历一次小型跃迁后，后续会步入线性发展阶段，技术不会持续采用跨越式发展模式，并且也很难始终超出大家的预期，正如当下大家不会像在2023年那般热烈地探讨大模型了。
到了第二阶段，鉴于技术没办法持续超出预期了，人们就会思索，这项技术应用于哪儿，能够呈现出最大的想象空间呢。于是乎，出现了今年较火的以Manus作为代表的通用Agent，还有通用人形机器人。实际上就是设想利用通用智能体去替代数字世界里人类所做的事，同时也设想人形机器人去替代人在物理世界所做的全部事情。这无疑是最大的想象力 。
不过呢，“最大想象力”这枚硬币存在着反面情况，这反面意味着，它是最难被证实的，同时也是最难落地的，要不然呀，它的想象力也就不会有那么大了。
2026年开始投入一些能够落地的AI应用，我抱有这样的猜测。原因在于，当技术周期进入到第三波的时候，最终关键要看的是谁能够用上技术，并非是谁会技术。是谁能够凭借技术赚到钱，而不是谁能够抛出一条不一样的技术路线 。
现处于在座各位创业者所历经以及即将面对着的创业技术周期里，大致都会历经这第一步，还要历经这第二步，并且会历经这第三步。到2026年时就会抵达第三阶段，实际上目前已然由此开始了。
另外，以往的技术周期同样存在着一个类似之处，在首个周期之际，美国具备很强的实力，在第二个技术周期的时候，中国与美国各有优势，而到了第三个技术周期之时，便轮到中国实现超越了。
缘由存在颇多个，来讲述一个简易的事例，在人脸识别技术问世以后，一直持续到2015年，于技术领域的人士以及创业者谈及人脸识别之际，众人皆认为中国在技术层面难以追上美国。然而现今，在中国的各类场景当中，像是工商变更、酒店入住、航班登机等场景，人脸识别的广泛运用致使在2019年之后，CV顶会顶刊已然开始由中国研究人员主宰。
2022年以前，好多人都觉得自动驾驶完全等同于特斯拉，别的人仅仅能够去模仿它，可是没办法超越它。2025年，时间就在2周之前，工信部宣称能够做L3了。你来猜猜，自动驾驶究竟是不是一个依靠应用以及数据来驱动技术进步的行业呢？要是是的话，未来的一两年时间里，说不定就能够看到中国公司在这个方向取得成果了。
你来猜测一下，大模型以及AI应用，最终是不是会有着类似的逻辑，还有类似的故事呢？要是会这样的话，那上面三个问题里的最后一个问题，就相对比较容易回答了。
回答方式呢，是经由在坐的诸位创业者，将技术运用起来，凭借它获取收益，赋予它在各个方面、各个行业施展的机会，当然，这一切的背后，也少不了投资者们的共同助力。
