浙江科马摩擦材料股份有限公司即将正式登陆北所，发展前景广阔

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中国资本市场，对于“专精特新”小巨人 的扶持力度，持续加大，在此背景之下，处于浙江的，汽车传动系统核心零部件领域的领军企业，也就是浙江科马摩擦材料股份有限公司，马上就要正式在北所上市了 。

这不单单是科马材料发展历程里的里程碑，还意味着国产摩擦材料行业于走向高端化、国际化的进程之中，跨出了坚实的一步，。

身为被工信部认定为“专精特新”的小巨人企业，科马材料长时间埋头深耕于汽车离合器摩擦片领域。在目前处于产业变革的当下这个阶段，该公司依靠稳定可靠的财务表现、深厚坚实有着很高壁垒的技术以及精准无误处于新能源赛道的卡位，因而展现出了极为强劲突出的成长性。

这次进行的 IPO，科马材料打算公开去发行，数量不超出 2092 万股，计划去募集资金，大概是 2.06 亿元。这一笔资金将会准确地投放到干式挤浸环保型摩擦片生产线以及研发中心建设方面，以此来帮助产能实现升级，还有助力研发进行迭代。

因资本市场给予的赋能，公司正尝试，在稳固传统商用车“基本盘”之际，借助湿式技术以及混动化趋势，去开启企业价值实现跃迁的“第二曲线”。

1）韧性增长的基本面

对科马材料投资价值进行评估之际，首要之事乃是破除以为燃油车零部件就会走向下行的那种刻板印象。摩擦材料所涉行业，尤其是其中以商用车作为主要部分的细分赛道，正呈现出有别于乘用车市场的独自行情变化有别。

从经营业绩方面去看，科马材料体现出了极佳的成长性，依据招股书以及最新披露的数据，在2022年度到2024年度这个时段，公司营业收入由约2.02亿元开始，持续不断地攀升，一直到约2.49亿元。当中，2024年营收和之前相比增长幅度达到给25.16%，这显示出了强劲的市场扩张动能。

去到二零二五年那会儿，公司的那种增长的势头，并非是出现了放缓的情况，相反的是，呈现出了一种加速的态势 。

2025年1月至6月期间，科马材料达成营业收入1.39亿元，与往日同期相比增长率达到11.37%，归属母公司股东的净利润为4550.31万元，同比增长幅度为30.68%。仅仅半年的时长，其营收已然达到2023年全年营收的69.5%，利润方面所呈现出的表现尤为突出，十分亮眼。

这一数据十足地证实了在情况纷繁复杂的市场环境当中的科马材料所具备的盈利方面的坚韧特性，在贰零贰肆年的时候，公司归属于母公司股东的净利润大概是柒仟壹佰零叁点肆壹万元，进行扣除非经常性损益后，净利润经由同比的方式呈现出增长了五十五点二二的比例的态势。

利润增速明显高于营收增速，这直接反映出经营效率得到了提高，同时也体现出高附加值产品所占比例正在扩大。 。

在报告期里，科马材料主营业务毛利率不断持续走高，这一毛利率数据又进一步对公司产品竞争力予以了印证。2024年的时候，公司综合毛利率已然达到了47.39%，其中境外业务毛利率更是高达58.8%，这一数据非常明显地优于约26%的广义汽车零部件行业平均水平。

2025年上半年，公司综合毛利率依旧保持处于49.86%这样的高位状态，其盈利能力呈现出稳固的态势 。

公司拥有这般优异的盈利能力，得归功于其自行研发的材料配方，还有精细化的采购管理以及“以销定产”模式。哪怕是在原材料价格频繁波动的背景状况下，公司依靠技术溢价以及成本控制，依旧能够维持相当高的毛利空间。

剖析市场逻辑可知，商用车属于典型的生产工具，而离合器面片身为核心易损件，具备天然的“耗材”属性 。

这代表着，只要商用车存在着保有量，那么科马材料所处的售后替换市场，便有着极为稳固的现金流基础。另外，燃油以及混动类的商用车，在长途货运这个范畴以及重载这样的领域里所具的优势，在短时间看来是无法被撼动的 。

科马材料借助深度关联国内首屈一指的商用车制造企业，从而保障了新近车辆配套销售范围的占额，并且构建有主机供应与售后更替双方面驱动的稳固态势。

2）湿式纸基的蓝海

在干式摩擦材料领域成功立足之后，可以说科马材料把战略眼光投向了湿式纸基摩擦材料，这种摩擦材料在市场应用方面更为丰富，并且利润空间也更为广阔。而这个领域一直以来竟然是由美、日的巨头所掌控，它可是国内产业“卡脖子”的关键要点所在啊。

不仅自动变速器（AT）、双离合变速器（DCT）中会广泛应用湿式纸基摩擦片，而且重型工程机械、农机、海事装备等动力传动系统里此也多有使用。相较于干式面片，它在油润滑环境下需一直去留存超高的摩擦系数稳定性 。

这种材料，对于纤维配比，有着十分苛刻之要求，对于树脂浸渍工艺，同样有着十分苛刻之要求。科马材料，依托省级高新技术研究开发中心，投入大量资源，进行底层攻关，目前，已成功掌握纸基材料之核心生产工艺，以及纸基材料之配方。

目前，相关产品已进入潍柴动力这家知名企业供应链，还进入了法士特传动的供应链，以及蒙沃变速器的供应链，其中，供应潍柴动力的产品更应用于被称作“国之重器”的M33型号高端柴油机，供应潍柴动力的这款產品还应用于也被叫做“国之重器”的M55型号高端柴油机，并且打破了国外品牌的垄断。

这一技术上的突破，不但填补了国内相关领域的空白，还为公司开拓了广阔的进口替代空间。由于国内工程机械高端化以及自动挡化趋势的增强，湿式摩擦片的市场需求正处于即将爆发的前夕，它将会成为公司未来的核心增长点。

3）布局新能源可期

当处于新能源转型的那股浪潮面前时，科马材料没有产生焦虑之感，而是以敏锐的态势捕捉到了混合动力，也就是PHEV/HEV市场所带来的那种结构性红利。混合动力系统存在需要频繁去处理动力耦合的情况，这随之对传动系统的平顺性提出了全新的要求。

混动系统的核心部件包含扭矩减振器，而在这当中的摩擦片，是控制动力冲击的关键，也是优化NVH（噪声、振动与声振粗糙度）表现的关键。

科马材料进行的研发，是具有前瞻性的，所研发的是扭矩减振器摩擦片，而这一研发，恰恰是为了去解决那一项可以称得上是技术痛点的难题 。

该项产品的技术，所具备的附加值，是极其高的，它的单车用量，以及规格方面的要求，都比传统燃油车面片要高 。

公开的2024年年报显示，科马材料那用于扭矩减振器的摩擦片，已被装配到了超过50万辆新能源混合动力汽中。该公司成功为华为鸿蒙智行赛力斯问界M5、M7、M9系列，长安深蓝，奇瑞风云等热门车型配套，它在新能源方面初步形成了布局，表现出一定成果 。

与此同时，公司已然步入比亚迪、吉利汽车、上汽通用等主机厂的新能源混动车型工装样件，也就是OTS阶段：而这所表明的是，伴随这些主流车企混动车型的大批量交付，科马材料的新能源业务有希望在2025年以及往后迎来规模更为庞大的放量。

具备证明摩擦材料科学通用与延展特性的这种技术迁移实力，科马材料正从中高端乘用车、新能源汽车及特种装备领域全面朝全面渗透商用车领域，这种呈现“多点开花”态势的布局，极大提高了公司业绩抗击风险的能力。

科马材料这一回进行上市，乃是它于摩擦材料领域历经二十多年深入钻研之后所实现的厚积薄发，准备募集的二点零六亿元资金，会直接转变为公司朝着高端化转变的能发挥实质作用的强大战斗能力，进而更加稳固它在行业里的领导地位。

并非公司于存量范围里单纯地“内卷”，而是借由持续不断的技术投入，于湿式纸基以及新能源混动这两条增量赛道之中寻觅“蓝海”，这般从低端替代朝着高端创新的转变，恰是中国制造业开展转型升级的缩影。

募投项目落地之后，新能源配套份额再不断提升，公司的规模效应会进一步显现出来，或许会带来长期稳定的回报价值。

对于那些有着长期价值投资理念的人来讲，科马材料呈现出了 ，一个传统的零部件制造企业 ，是怎样借助科技创新 ，在当前这种变化多端的局势里 ，开拓出全新局面的 。它所具备的坚实的技术基础 ，以及稳健的经营风格 ，让它在汽车产业链的细分领域中 ，成为了极具吸引力的优质目标 。