蓝箭航天冲击商业航天第一股，拟募资75亿却连年亏损

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凭借政策助力，蓝箭航天空间科技股份有限公司，也就是简称为“蓝箭航天”的这家公司，在创始人张昌武的引领之下，率先呈上了IPO招股书，进而开启了对“商业航天第一股”的冲击之旅。1月5日，中国证券业协会官网公布了“2026年第一批首发企业现场检查抽查名单”，蓝箭航天被选中进行现场检查。据所知悉的情况，蓝箭航天科创板IPO在2025年12月31日得到了受理，公司计划募集资金75亿元。蓝箭航天在闯关科创板的背后，当下仍处于亏损状况，经过计算得出，在2022年至2024年期间，还有2025年上半年，该公司累计产生的亏损约是34.65亿元。在报告期之内，蓝箭航天于研发投入方面一点都不吝啬，三年半累计的研发费用约为22.89亿元。

拟首发募资75亿元

自开启上市辅导以来，直至公司IPO被受理，蓝箭航天朝着上市迈进的过程始终处于备受关注的状态下，始终走在众人目光聚焦之处。

蓝箭航天是一家商业航天企业，它在2015年成立，主要做液氧甲烷发动机及运载火箭的研发工作，还要进行生产，并且提供商业航天火箭发射服务。这次冲击上市，蓝箭航天打算募集资金75亿元，扣除发行费用以后，会全部用于可重复使用火箭产能提升项目、可千万斤重复使用火箭技术提示项目，分别计划投入27.7亿元、47.3亿元。

从控制权来讲，星瀚信息跟张昌武系公司是共同的控股股东，而张昌武是公司实际的控制人，其掌控着公司超过七成的表决权。

作具体观察，截止到招股书签署之日，张昌武直接持有公司6.7277%的股份，并且身为星瀚信息的执行事务合伙人，身为翊航管理的执行事务合伙人，身为丝路航通的执行事务合伙人，身为启宇航科的执行事务合伙人，身为航研管理的执行事务合伙人，综合起来控制性地拥有公司23.4724%的股份。

另外，蓝箭航天设定了表决权差异安排，公司的股本是由有着特别表决权的股份以及普通股份构成的，股东之中，张昌武、星瀚信息、丝路航通、翊航管理、启宇航科所拥有的股份属于特别表决权股份，公司里的其他股东所拥有的股份是普通股份，每一份特别表决权股份所具备的表决权数量和每一份普通股份所具备的表决权数量的比例是10：1。所以，张昌武总共掌控着公司75.2019%的表决权。

张昌武出生于1983年，2015年6月将蓝箭航天创立，目前担任蓝箭航天董事长以及总经理。在创立蓝箭航天以前，2008年4月到2011年9月，张昌武在汇丰银行（中国）有限公司负责具体职位工作；2011年9月至2013年7月，在清华大学工商管理专业进行学习并获取硕士学位；2013年7月至2015年5月，于西班牙桑坦德银行亚太战略投资部担任相应职务。

受到蓝箭航天IPO受理消息的某种影响状况之下，值得专门提及的是，在1月5日这一天，A股众多参股公司的股价呈现出集体大幅上扬的态势，在具体截至当日收盘这个时间节点的时候，金风科技股票收涨幅度为6.96%，诺瓦星云股票收涨幅度为13.46%，斯瑞新材股票收涨幅度为7.25%，世纪华通股票收涨幅度为8.15% 。

累计亏损34.65亿元

通过招股书能够看见，蓝箭航天为止还处于亏损的状况，在此报告期之内累计亏损差不多有35亿元。

详细地瞧瞧，在2022年到2024年的这个时间段，还有2025年上半年期间，蓝箭航天达成的营业收入分别大概是78.29万元，395.21万元，427.83万元，3643.19万元；与之相对应达成的归属净利润分别大概是-8.04亿元，-11.88亿元，-8.76亿元，-5.97亿元。

蓝箭航天此次冲击 IPO，拟采用科创板第五套标准实现上市。需要特别提及的是，蓝箭航天乃是上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第 9 号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》（此即《指引》）之后，首个获得受理的商业火箭企业 IPO 。

鉴于尚未达成盈利状况，蓝箭航天作出了两点阐释，其一，在报告期这个阶段，公司的朱雀系列液氧甲烷运载火箭尚处在商业化发射的起始时期，火箭发射服务所获取的收入规模不大，并且不存在稳定性，很难将成本费用开支予以覆盖；其二，公司所处的航空航天装备行业属于技术密集类型的行业，公司持续维持着较高的研发投入，以此来确保技术的先进性，因而在报告期里公司的研发费用金额较高。

蓝箭航天在研发投入这块儿，三年半的时间里累计起来的研发费用大概是22.9亿元。从财务数据能够看出，在报告期的各个阶段，蓝箭航天的研发费用分别大概是4.87亿元、8.3亿元、6.13亿元以及3.6亿元。与此同时，一直到2025年6月30日的时候，公司有着404名研发人员，其占员工总人数的比例是33.28%。

另外，在报告期这个时间段之内呢，蓝箭航天其经营活动现金流一直持续呈现为负数的状态。在2022年到2024年期间，还有2025年上半年的时候，公司经营活动所产生的现金流量净额分别大概是负7.3亿元，还有负8.09亿元，负11.41亿元，以及负6.22亿元。

有关销售情况，在报告期内，蓝箭航天向主营业务客户进行销售，其合计销售金额在当期营业收入里所占之比例，依次分别是92.89%，64.57%，68.12%以及97.96%。

北京商报的记者，针对相关的问题，给蓝箭航天方面发送了采访函，以此来进行采访，然而，一直到记者发出稿件的时候，终究还是没有收到该公司的回复。

商业航天企业竞速IPO

商业航天企业竞逐资本市场的步伐正在加速。

有一家名为蓝箭航天的企业，其在科创板进行IPO得到了受理，于此同时，存在着多家商业航天企业，像屹信航天、星河动力、中科宇航、微纳星空、天兵科技、还有爱思达航天，它们都已经处于上市辅导阶段了。

中国通信工业协会两化融合委员会副会长吴高斌称，一方面，全球通信、导航、遥感等卫星应用持续拓展，商业航天市场正迎来井喷式增长，特别是在5G、物联网、大数据等领域，商业航天提供了关键的基础设施支撑，商业航天企业借由技术创新，持续降低发射成本，提升火箭重复使用率，这会进一步推动市场的发展。另外，如果从实际来说，伴随越来越多的商业运作的企业投身航天领域，市场竞争的激烈程度在不断攀升，这种竞争不仅仅体现在国内各企业之间，而且还得应对来自国际上那些商业航天方面占据主导地位的巨头。

商业航天资本化进程加速，离不开政策层面的持续深化支持。

2025年以来，商业火箭企业IPO利好政策不断。2025年6月，证监会发布并实施了科创板“1+6”改革措施，意见清晰表明，要扩大第五套标准的适用范围，以此来支持人工智能、商业航天、低空经济等诸多前沿科技领域的企业适用科创板第五套上市标准；2025年11月，国家航天局发布的《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》明确指出，航天运输系统重点支持低成本、高可靠、快响应、可复用的商业运载火箭的建设发展，这为商业火箭行业未来的发展进一步明确了方向。

2025年末快要临近时，上交所释放出支持商业航天发展的积极信号，在当年12月26日发布了《指引》，从业务范围，以及“硬科技”属性要求、取得标准、行业地位、阶段性成果等七大方面，对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出了细化规定，《指引》的发布也意味着科创板“1+6”改革举措的又一项成果落地了。

吴高斌又进一步强调，商业航天项目有着投资额度巨大的特点，其回报周期漫长，这就对企业的资金链提出了相当高的要求，尽管资本市场给予了一定程度的支持，然而资金压力依旧是限制企业向前发展的关键要素 。

薪火私募投资基金总裁翟丹称，商业航天的未来是归属于那种同时具备技术颠覆能力、生态整合实力以及资本韧性的企业的。国内企业在短期内要突破“技术可靠性——成本控制——商业模式”这样的三角困境，在长期则一定要跳出“火箭发射商”这种单一定位，朝着卫星应用、数据服务等高附加值环节去延伸 。

北京商报记者 马换换 李佳雪