大股东变现37亿元，科大讯飞股价还能重回巅峰吗？
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《投资者网》吴伟
近日，监管机构受理科大讯飞（.SZ）分拆子公司科大讯飞医疗科技股份有限公司（以下简称“科大讯飞医疗”）在港股独立上市的注册申请。市场。 这标志着科大讯飞分拆子公司科大讯飞医疗在港股上市进程又向前迈进了一步。
据了解，科大讯飞医疗是科大讯飞旗下的智慧医疗板块。 公司成立于2016年，公司主要利用语音识别、图像识别、自然语言理解等技术提供人工智能医疗解决方案。 公司业务涉及疾病预警、早期筛查、诊断、诊断后及慢病管理等全医疗流程。 既有面向居民的“科大讯飞小医”，也有面向医生的“智能医疗助手”。 然而，迄今为止，科大讯飞医疗仍未能实现盈利。 2022年，当公司营收仅为4.72亿元时，科大讯飞医疗亏损2.09亿元； 截至2023年前三季度，科大讯飞医疗也未能扭亏为盈。
除了医疗业务，科大讯飞迄今为止的业务布局非常复杂，包括教育产品和智能硬件，以及数字政府和汽车智能网联。 2023年AI概念火爆之际，科大讯飞也高调推出了Spark大模型，并在最新发布会上表示，Spark认知大模型V3.5的部分功能已经超越GPT-4。
虽然科大讯飞高调进军大机型市场，但在互联网行业赢家通吃的局面下，Spark机型能否脱颖而出呢？ 公司利润主要依靠政府补贴，大股东变现37亿元，科大讯飞股价能否重回巅峰？
主要业务不明
尽管科大讯飞在2023年半年报中用大量篇幅阐述公司在人工智能方面的布局，尤其是Spark模式，但根据公司披露，截至2023年上半年，公司营收仍以人工智能为主。由教育产品组成。 由服务、开放平台、运营商相关业务等12个板块组成。
其中，教育产品及服务是公司主要收入和利润来源，2023年上半年为公司贡献收入22.85亿元，占公司当期总收入的29.14%； 开放平台也是科大讯飞的主要贡献者，贡献了15.85亿元营收，占公司当期总营收的20.21%。
除教育产品及服务、开放平台、运营商相关业务等板块外，科大讯飞还涉及信息工程、智能硬件、数字政府行业应用、汽车智能网联相关业务、智能金融产品及解决方案等。 ，共12个细分业务。
但科大讯飞在汽车智能网联相关业务、智能金融产品及解决方案等业务领域竞争实力并不强。 据中国信息通信研究院预测，2025年，我国智能汽车市场规模将接近万亿元。 2022年全年，汽车智能网联相关业务仅为科大讯飞贡献营收4.66亿元。 占公司本期总收入的2.47%。 据了解，汽车电子解决方案提供商和制造商均胜电子（.SH）2022年营收将接近500亿元。
据中国研究院普华研究，当2022年我国金融科技市场规模达到3958亿元时，智能金融产品及解决方案仅能为科大讯飞2022年全年带来2.35亿元营收。本期，公司营收占公司总营收的比重为1.25%。
需要指出的是，除了竞争力较弱之外，科大讯飞的部分业务板块也未能实现盈利。 2023年上半年，教育产品及服务、开放平台、运营商相关、信息工程等业务板块合计为科大讯飞贡献主营营业利润21亿元，而公司当期营业利润为37.02万元。 亏损，扣除非经常性损益后，净利润损失金额高达3.04亿元。
科大讯飞半年报显示，2023年上半年，科大讯飞医疗亏损1.1亿元，大幅拖累公司利润。 尽管2019年12月至2023年12月，科大讯飞医疗共获得天正投资、共青城汇智、淄博集智等投资机构投资6.61亿元，但截至2023年前三季度，公司现金和账面价值合计为6.61亿元。现金等价物少于6000万元。 受部分业务亏损影响，截至2023年前三季度，科大讯飞经营活动产生的现金流量净额为-11.72亿元。
除上述12个业务板块外，科大讯飞自2023年起还将Spark车型作为公司的重要产品进行开发。2023年10月至11月、2024年1月，公司通过公众渠道公布了Spark大车型的开发进度。并在2024年1月30日的发布会上公布了Spark认知大模型V3.5的部分功能，已经超越了GPT-4。
2022年1月GPT推出后不久，“百模型大战”在中国打响，腾讯、阿里巴巴、百度等互联网巨头竞相公布自己的大型模型开发计划。 截至目前，国内已推出“星火大模型”、“文心一言”、“360智能大脑”等多款通用大型模型。
回望过去，从GPT推出到国内“百款大战”，通用型大车型如何商业化仍然是个问题； 而当前大型模型对算力的巨大投入也考验着参与者的资金实力。 在近期的投资者调研活动中，投资者就科大讯飞Spark模型的实施提出了问题。 科大讯飞从公司的发展规模、签署的战略协议以及C端用户的反馈等方面阐释了公司大机型的实施布局。
业务板块众多、大机型高调发展的科大讯飞，2023年公司盈利能力会改善吗？
利润不足
尽管科大讯飞在2023年高调宣传了该公司研发的Spark模型及其商业落地； 不过，根据公司2023年的业绩预测，科大讯飞2023年的盈利能力并没有比2022年大幅提高。
根据科大讯飞2023年业绩预测，公司2023年净利润在6.45亿元-7.3亿元之间，较2022年增长15%-30%； 但扣除非经常性损益后，公司的扣非净利润仅在8000万元至1.2亿元之间，较2022年下降71%-81%。以此计算，合计科大讯飞2023年收到的政府补贴等非经常性损益账面价值将超过5亿元。
事实上，长期以来，政府补贴等非经常性损益在科大讯飞当期净利润中占比较高。 例如，2022年，当公司净利润为5.61亿元时，公司当期非经常性损益为1.43亿元； 当公司2021年净利润15.56亿元时，科大讯飞的非经常性损益总额也为5.77亿元。
虽然非经常性损益长期以来为科大讯飞贡献了重要利润，但总体而言，科大讯飞盈利能力有所下降，而公司营收则呈现一定上升趋势。 例如，2022年，虽然公司营收较2021年增长2.77%，但公司当期净利润同比下降63.94%。 2022年，科大讯飞非净利润同比下降57.31%，公司2023年非净利润较2022年下降71%-81%。
面对大模型落地依然困难、公司盈利能力下降的局面，投资者也用实际行动表达了对公司未来的看法。 2023年6月以来，科大讯飞因大机型概念走红，股价最高升至81.9元/股。 此后，科大讯飞股价呈现明显下跌趋势，最低至37.4元/股。 其股价已接近2023年初公司股价飙升前的水平。
春节过后，由于Sora概念的火爆，科大讯飞的股价较去年上涨了25%以上。 不过，该公司目前股价仅为53元/股左右，而峰值时为81.9元/股。 仍有35%左右的下降。
需要指出的是，虽然科大讯飞高位股价随着市场逐渐回归理性而回落，但公司实际控制人刘庆峰及其一致行动人中科大资产管理有限公司、第一大股东中国移动（.SH）曾在公司股价因AI概念而暴涨、股价处于高位时，通过大宗交易和变现共计近37亿元的公司股票。集体招标。
其中，实际控制人刘庆峰8月14日单笔交易减持公司股份1.73%，交易总价近23亿元。 据科大讯飞披露，刘庆峰此次减持的目的主要是为了偿还此前参与公司定向增发的23.5亿元贷款，以缓解刘庆峰股权质押的压力。
不过，在减持后的投资者调研活动中，投资者对于刘庆峰在公司发布大模型前后的减持行为仍提出了一些质疑。 公司综合考虑刘庆峰对科大讯飞发展的信心以及半年报发布的时机等角度，解释了刘庆峰选择这个时间点减持的原因。
为提振市场信心，监管层近期拟将市值管理纳入央企考核。 作为一家国有资产控股的混合型企业，如何提高公司盈利能力、增加投资者回报可能是公司市值稳定增长的关键。 钥匙。 （ 出品）■
